盡管受利空消息影響 但市場并未延續(xù)上周五的調(diào)整

盡管受利空消息影響，但11日(周一)市場并未延續(xù)上周五的調(diào)整，滬指、深指分別上漲1.92%和3.64%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.43%，創(chuàng)9個月新高。事實上，上周五的兩融規(guī)模依舊維持高位，融資買入額超過1000億元，同時近期場內(nèi)貨幣ETF份額減少明顯，資金有轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市跡象。但北上資金近4個交易日連續(xù)流出，共計凈流出80.19億元。

顯然，市場多空分歧較大。多家機構(gòu)分析認為，當前影響A股的核心因素是流動性的改善和資本市場地位的極大提高。本輪行情尚未結(jié)束，當前主要進行優(yōu)化組合，不會大幅減倉。

部分貨幣ETF資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市

“11日(周一)市場走得比預期強。”某公募基金策略分析師馬強(化名)表示，“周末公布的2月金融數(shù)據(jù)和上周五(8日)公布的進出口數(shù)據(jù)，被不少投資者解讀為不及預期的利空消息，認為11日大盤將繼續(xù)調(diào)整。”他認為，大盤強勢上漲的背后，或許意味著前期踏空資金借助滬指回調(diào)的機會加倉。

馬強指出，近期場內(nèi)貨幣ETF規(guī)模下降很快，相關(guān)資金或流入股市。自2015年以來，場內(nèi)貨幣ETF規(guī)模變化總體與股市走勢負相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)以來，場內(nèi)貨幣ETF份額總計減少211.25億份，其中華寶現(xiàn)金添益A減少達117.09億份。

此外，從兩融數(shù)據(jù)看，目前融資客并未明顯離場。盡管8日(上周五)滬指、深指分別下跌4.40%和3.25%，但Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，兩市融資融券規(guī)模為8633.80億元，較前一個交易日增加46.42億元，保持了春節(jié)以來的上漲趨勢。從融資買入額看，3月8日，兩市融資買入額為1146.24億元，依舊維持在1000億元的高位。事實上，近期兩市融資買入規(guī)模為2016年以來最高水平。

在當前行情下，不少機構(gòu)表示不會輕易大幅減倉，同時要精選個股，優(yōu)化組合。七曜投資董事長譚琦表示，目前主要進行優(yōu)化組合，不會減倉。相聚資本研究員張翔也表示，目前不會太多地改變選股標準，主要考慮公司本身的變化和估值的相對性。操作上，會根據(jù)市場情況相應調(diào)整倉位。

北上資金流出不足懼

在內(nèi)資持續(xù)流入的同時，北上資金卻在持續(xù)流出。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月11日北向資金凈流出19.87億元，其中，滬股通凈流出8.07億元，深股通凈流出11.80億元。自上周三北上資金凈流出8.35億元后，北上資金已經(jīng)連續(xù)4個交易日凈流出，為2019年以來首次，合計凈流出資金80.19億元。

不過，多家內(nèi)資機構(gòu)認為，北上資金短期的持續(xù)流出并不意味著本輪行情結(jié)束，從中長期看，外資流入趨勢不變。譚琦認為，長期看，外資對中國的配置還是持續(xù)增加的。張翔表示，北上資金屬于全球配置盤，和美股的表現(xiàn)比較一致。近期美股有所回調(diào)，因此北上資金的流入出現(xiàn)短期波動并不意外。馬強也認為，北上資金2018年以來持續(xù)凈流入，今年以來指數(shù)短期漲幅較大，部分資金在到達止盈點后獲利了結(jié)，因此出現(xiàn)凈流出，總體對市場影響不會很大。

弘毅遠方首席經(jīng)濟學家杜彬表示，從國內(nèi)因素看，2月份以來市場漲勢凌厲，但行情主要是估值修復，基本面缺乏強有力的支撐。近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也偏弱，如2月份的PMI數(shù)據(jù)與出口數(shù)據(jù)均不及預期。從海外因素看，海外市場同期也出現(xiàn)下跌和波動。海外資金投資A股會受到多種因素影響，估計正是基于國內(nèi)外市場的情況，才會出現(xiàn)北上資金近幾天的凈流出。

關(guān)注核心影響因素

自滬指強勢跳空高開高走突破年線后，市場多空分歧增大。在上周五市場大幅調(diào)整的背景下，近期公布的進出口數(shù)據(jù)和2月份社融數(shù)據(jù)，令市場多空分歧進一步發(fā)酵。不過，多家機構(gòu)表示，當前行情的主要影響因素或并非基本面。

對于2月份社融數(shù)據(jù)不及部分投資者預期，譚琦表示，這要將1至2月合并來看，而且要考慮到春節(jié)因素的影響。清和泉資本也指出，對社融主要看增速和結(jié)構(gòu)，1月份10.4%，2月份10.1%，都較去年12月的9.8%要高，目前來看是企穩(wěn)和改善的。

馬強表示，1至2月社融數(shù)據(jù)合并起來看，增速并不低。本輪行情的主要影響因素是流動性的改善，而非基本面的改善驅(qū)動。預計本輪行情可能持續(xù)到6月份才結(jié)束，觸發(fā)因素可能是通脹和海外利率上升。

行健資產(chǎn)管理的董事總經(jīng)理兼副投資總監(jiān)潘振邦認為，表面上看，2月社融數(shù)據(jù)可能低于預期。但事實上，2月的情況并不差。因為銀行的貸款增長還是不錯的，尤其是中長期的貸款在新增的貸款占比進一步上升，說明銀行體系里的信貸傳導機制正在發(fā)生正面作用。雖然表外的融資依然疲軟，但明顯看到1月份最吸引眼球的票據(jù)融資已經(jīng)回升到比較正常的狀態(tài)。數(shù)據(jù)明細表明，雖然2月的數(shù)據(jù)好像不達預期，但事實上它的質(zhì)量比1月有所改善，因此2月社融數(shù)據(jù)還是指向一個穩(wěn)中向好的方向。

杜彬指出，金融數(shù)據(jù)不及預期，有2月份春節(jié)影響的存在，因為每年春節(jié)在1月或者2月所處的位置不同，就會帶來節(jié)日的擾動。所以還是要把1月和2月數(shù)據(jù)合并起來看，甚至要將1季度三個月的數(shù)據(jù)一起看?？紤]到政策前期的發(fā)力需要一定時間的傳導，除了關(guān)注1、2月份的宏觀數(shù)據(jù)外，還要看3月份的數(shù)據(jù)。