新的政府壓力可能意味著技術(shù)大型交易的終結(jié)

聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)的審查可能會對世界上一些最有價值的公司的巨額交易產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)。雖然大多數(shù)華爾街分析師表示可能會對Facebook進行反壟斷調(diào)查，但蘋果，谷歌的母公司Alphabet和亞馬遜不會導(dǎo)致實際分手，這可能會損害他們購買其他公司的能力和興趣。

雷蒙德詹姆斯互聯(lián)網(wǎng)分析師亞倫凱斯勒本周在給客戶的一份報告中表示，“最大的影響可能是未來收購規(guī)模將更加困難，盡管我們認(rèn)為大多數(shù)投資者已經(jīng)假設(shè)情況如此。”“對頂級技術(shù)名稱的反壟斷調(diào)查顯示，即使在2020年大選之后總統(tǒng)政府進行轉(zhuǎn)換，這種風(fēng)險也很可能持續(xù)存在。”

由于規(guī)模龐大，大部分合并不需要司法部或聯(lián)邦貿(mào)易委員會的批準(zhǔn)。雖然有豁免，但反托拉斯監(jiān)管機構(gòu)只要求公司報告價值超過9000萬美元的交易。根據(jù)美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會的網(wǎng)站，無論如何，任何一家機構(gòu)“可以采取法律行動來阻止它認(rèn)為會大大減少競爭的交易”。

在有報道稱司法部正在準(zhǔn)備針對谷歌的反托拉斯調(diào)查之后，本周科技股受到打擊。據(jù)路透社報道，作為對科技公司行為的廣泛審查的一部分，司法部已經(jīng)對蘋果公司的做法擁有管轄權(quán)。與此同時，據(jù)報道，聯(lián)邦貿(mào)易委員會已經(jīng)接管了亞馬遜和Facebook對競爭影響的調(diào)查。Facebook和Alphabet的股票周一僅刷新了1300億美元的市值，使得納斯達克指數(shù)進入修正區(qū)域。

專家們預(yù)計，在解決反托拉斯投訴可能需要的幾年里，這些公司的交易額將減少數(shù)十億美元。雖然它們只是技術(shù)并購的一小部分，但Loup Ventures Gene Munster表示，價值超過200億美元的交易“將更難獲得批準(zhǔn)。”否則，明斯特表示，監(jiān)管審查的加強將對長期的科技巨頭影響不大。跑。

其他華爾街分析師告訴客戶，雖然更多的審查是對股價的拖累，但它可能不會以真正的分拆結(jié)束。貝爾德高級研究分析師科林塞巴斯蒂安告訴客戶，“分手很難......而且不太可能”，并且“核選項”的可能性，例如強制分手或暴露搜索或饋送算法，仍然很低。

消費熱潮

歷史上，這些技術(shù)名稱并沒有回避大型收購。蘋果去年為東芝內(nèi)存支付了180億美元，而微軟在2016年花費了290億美元收購了LinkedIn。根據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，F(xiàn)acebook 2014年最大的支票是WhatsApp的220億美元。

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交易規(guī)模在2012年開始攀升這一年，Alphabet以130億美元收購了總部位于芝加哥的摩托羅拉移動公司。創(chuàng)紀(jì)錄的一年是2014年，共有138筆交易，價值超過460億美元，來自微軟，亞馬遜，蘋果，F(xiàn)acebook，Alphabet及其子公司。去年，這五家科技巨頭在并購方面的總投入約為300億美元。

根據(jù)PitchBook的說法，進入2019年下半年，四大科技巨頭共花費了10億美元。到目前為止，蘋果已經(jīng)以6億美元收購Dialog Semiconductor，成為最大的一家。據(jù)PitchBook稱，Alphabet在2019年的花費僅為6000萬美元，而亞馬遜花費了3.47億美元。

‘方便目標(biāo)’

盡管如此，科技仍面臨著進入2020年總統(tǒng)大選的政治通道雙方的壓力。喬治城商業(yè)和公共政策中心的項目主管拉里·唐斯表示，合并既是一種合法的宣傳，也是合法的。

“候選人一直在尋找一個壞人，技術(shù)已經(jīng)成為一個方便的目標(biāo)，”唐納斯說，他是“未來的樞軸：在一個被破壞的世界中發(fā)現(xiàn)價值和創(chuàng)造增長。”的合著者。“你有候選人他們反對他們 - 我懷疑他們會比延遲和做大交易的成本更重要。“

參議員和總統(tǒng)候選人伊麗莎白沃倫可以說是這個問題上最有聲有色的民主黨人，并在3月公布了最明確的提議，以限制硅谷的增長。她的競選活動贊助了舊金山的一個廣告牌，用所有大寫字母寫道：“分手大科技。”在政治層面的另一方面，特朗普總統(tǒng)批評了亞馬遜首席執(zhí)行官杰夫貝佐斯，并認(rèn)為社交媒體平臺希望沉默保守的權(quán)威人士。去年夏天，總統(tǒng)告訴彭博新聞，F(xiàn)acebook，谷歌和亞馬遜可能處于“非常反壟斷的局面”，但并沒有說他們應(yīng)該被打破。

唐納斯表示，“大科技現(xiàn)在正處于困境中，如果他們真的想做大事，他們就必須為現(xiàn)實做好準(zhǔn)備，以免受到大挫折。”

從法律角度來看，一些華爾街分析師認(rèn)為，民主黨的消費者保護論點可能沒有根據(jù)。Baird分析師科林·塞巴斯蒂安強調(diào)，這些服務(wù)是免費的，并表示Facebook和Instagram的增長，以及亞馬遜在較小程度上的“近年來為谷歌創(chuàng)造了更多的競爭”，這似乎淡化了“雙寡頭”不友好的論點。對消費者來說。“

鑒于Facebook，谷歌和亞馬遜提供的服務(wù)要么是免費的，要么“已經(jīng)創(chuàng)造了更有效的市場，很難爭論并贏得消費者傷害論點，”MoffettNathanson在給客戶的說明中說，并補充說他們沒有預(yù)料到“有意義近期反壟斷執(zhí)法行動。“

微軟的影響

無論結(jié)果如何，這些法律斗爭歷來給科技公司帶來了麻煩。在21世紀(jì)初期，微軟花費了十年時間與反托拉斯案進行斗爭。在20世紀(jì)70年代，IBM是計算機業(yè)務(wù)的明顯領(lǐng)導(dǎo)者，它與自己的反托拉斯案進行了斗爭，最終得到了解決。英特爾和高通公司也面臨著類似的DOJ審查。唐斯表示，除法律費用外，這些公司“遭受了巨大損失”。

“訴訟以及他們失敗的可能性導(dǎo)致這些公司對其業(yè)務(wù)實踐做出重大改變，并避免他們在此期間或之后可能追求的某些并購活動，”他說。

最近，AT&T和時代華納以854億美元的合并贏得了聯(lián)邦政府的上訴。Sprint和T-Mobile對于他們提議的合并仍然處于不確定狀態(tài)。

但科技公司的小額交易可能不會立即引起監(jiān)管機構(gòu)的注意。Facebook在2012年以10億美元收購了Instagram，而谷歌在2006年以16.5億美元收購了YouTube。斯坦福大學(xué)法學(xué)院教授兼美國司法部前助理代理助理道格拉斯•梅拉梅德說，當(dāng)時這些交易沒有為監(jiān)管機構(gòu)舉起旗幟，因為規(guī)模較小的公司沒有“與收購方面對面”競爭。負(fù)責(zé)反托拉斯司的司法部長。

“你要求各機構(gòu)預(yù)測此次收購是否會將競爭威脅扼殺在萌芽狀態(tài)，或者可能是反競爭的，”梅拉梅德周三告訴CNBC的“Squawk on the Street”。“這是一個非常困難的企業(yè)，所以即使對反托拉斯法進行一些調(diào)整，也不清楚有多少次收購會被禁止。”