投資者開始意識到并非所有新興市場都值得冒這個風險

在美聯(lián)儲已經(jīng)在其遠足道路上做得很好并且真正屈服的時候，一些新興市場并沒有顯示出緩解的跡象。

阿根廷比索接近歷史最低點，土耳其里拉再次徘徊在年初至今的低位，南非蘭特正在回落至12月的水平。

我敢問，這些貨幣在美聯(lián)儲仍然緊縮的世界里會在哪里?美國的高利率被視為對新興市場不利，因為美國投資者將其美元帶回國內(nèi)，收益率更高。

溫和的美聯(lián)儲可能會對新興市場施加壓力，但現(xiàn)在投資者已經(jīng)更加關注這一經(jīng)濟學并非所有這些經(jīng)濟體都被削減的咒語。事實上，今年遭受的貨幣不僅是外部美元負債高的國家，而且恰好是面臨最疲軟的增長條件的國家。由于總統(tǒng)毛里西奧·馬克里(Mauricio Macri)正在努力應對國際貨幣基金組織(IMF)實施緊縮措施的高通脹和壓力，阿根廷正陷入衰退的深淵，在2019年第四季度萎縮了6.2%。所有這一切都在今年晚些時候的選舉之前。

土耳其也處于停滯狀態(tài)。到2018年底，經(jīng)濟收縮了3%，在里拉在2018年貶值30%之后，通貨膨脹率僅略低于20%。

分析師在上周末將地方選舉標記為總統(tǒng)雷杰普·塔伊普·埃爾多安的政策公投，但一位交易員告訴我，無論哪種方式，“我們可能會看到更多的波動，因為當?shù)厝死^續(xù)購買美元，并擔心增長前景。”

國際金融研究所首席經(jīng)濟學家羅賓布魯克斯上周在一份報告中寫道，除了政治之外，“市場希望看到增長模式的轉變：從信貸依賴模式轉向更可持續(xù)的模式”。并補充說，人們不能認為土耳其是一個孤立的事件，因為投資者越來越擔心負債過重/信貸依賴的國家。

2018年是世界因各種因素而動搖的一年：金融環(huán)境收緊，中國經(jīng)濟放緩，全球貿(mào)易沖擊以及金融市場不穩(wěn)定。

由于對中美貿(mào)易協(xié)議持樂觀態(tài)度，美聯(lián)儲在周末將溫和的數(shù)據(jù)轉向中國以及更積極的數(shù)據(jù)，可以說最糟糕的情況已經(jīng)過去。但是，如果最壞的情況被推遲，因為負債國家沒有利用這段時間修復其增長構成，那該怎么辦呢?土耳其是一個很好的試金石。