福特在有370億美元的存款 現(xiàn)金也很緊張

一個公司怎么可能在資產(chǎn)負債表上有370億美元的現(xiàn)金和短期資產(chǎn)，卻仍然缺錢呢?

福特汽車公司(Ford Motor co .)目前正在尋找這個問題的答案。盡管通用汽車在10個公司最充?，F(xiàn)金——伯克希爾哈撒韋公司,蘋果和微軟是其他人,據(jù)FactSet數(shù)據(jù),股票和債券分析師表示,福特面臨很多挑戰(zhàn)在未來幾年內(nèi),它需要抓住每一分錢。

首先來看兩個相關(guān)的短期挑戰(zhàn):根據(jù)穆迪投資者服務公司債券分析師布魯斯?克拉克(Bruce Clark)的說法，福特汽車已經(jīng)宣布了一項為期數(shù)年的重組計劃，主要在歐洲和南美進行，預計將耗資70億美元現(xiàn)金。此外，福特還將斥資數(shù)十億美元對包括最暢銷的f系列皮卡在內(nèi)的關(guān)鍵車型進行逾期更新，并預計再投入115億美元，以應對周日宣布的野馬馬赫E (Mustang Mach E)跨界車帶來的電動汽車和自動駕駛汽車熱潮。CFRA Research的股票分析師納爾遜(Garrett Nelson)說，到2020年底，福特將推出七款電動車型，因此外界認為福特的努力規(guī)模比許多競爭對手要小，也沒有他們那么雄心勃勃。

與此同時，由于福特正在重新設計更昂貴的汽車，比如其探索者(Explorer) SUV，同時逐步淘汰那些不再受消費者歡迎、尤其是在不受歡迎的更便宜的轎車在，該公司正在更換75%的北美產(chǎn)品線，以銷售額衡量，到2020年底。債券分析師說，汽車制造是一項現(xiàn)金密集型業(yè)務，因此福特需要確保其現(xiàn)金余額保持在200億美元以上，以應對隨時可能出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退。關(guān)于經(jīng)濟衰退的預測是一門出了名的拙劣的科學，但它最終是一個時間問題，而不是是否。

穆迪的Clark在接受采訪時表示，"汽車業(yè)是無情的周期性行業(yè)。"“在經(jīng)濟低迷時期，你可以很快把錢花光。你總是知道會有一個下降周期，但你不知道它何時會發(fā)生?！?/p>

福特發(fā)言人表示，Deep沒有回應記者的采訪請求，但該公司一直公開表示，其議程將需要非同尋常的財務靈活性。

福特首席執(zhí)行官詹姆斯?哈克特(James Hackett)在第三季度財報電話會議上表示:“我們在第四季度遭遇的逆風比預期的要大。”過去12個月，福特股價下跌了3%以上，而標準普爾500指數(shù)的回報率為18%。

"我們已將調(diào)整后的[息稅前獲利]預估區(qū)間降至65 - 70億美元，這暗示我們今年不會像預期的那樣調(diào)整EBIT，" Hackett說。“當然，我們對此感到失望。但我們相信，隨著時間的推移，我們正在為持續(xù)改善盈利能力和現(xiàn)金流奠定基礎?！?/p>

9月19日，穆迪將福特的評級下調(diào)至Ba1，這是該機構(gòu)對垃圾債券的最高評級，發(fā)現(xiàn)福特的債券存在該機構(gòu)所稱的“投機因素”。

" Ba1的評級反映了福特面臨的巨大經(jīng)營和市場挑戰(zhàn)，以及該公司在追求漫長且成本高昂的重組計劃時可能出現(xiàn)的疲弱獲利和現(xiàn)金流，" Clark在調(diào)降報告中寫道。

福特今年6月宣布，到2020年底，將在歐洲各地削減1.2萬個工作崗位，同時準備關(guān)閉或出售24家歐洲工廠中的6家。2019年早些時候，該公司宣布關(guān)閉其在巴西最古老的工廠，并退出其在南美的重型商業(yè)卡車業(yè)務，許多海外舉措的重點是消除業(yè)務前景已經(jīng)疲弱的領(lǐng)域。市場的利潤率依然更高，但即便是在國內(nèi)，福特今年也宣布了裁員計劃。

穆迪(Moody’s)下調(diào)福特評級的報告稱:“由于現(xiàn)金流和利潤率的衡量指標低于我們的預期，也低于被評為投資級的汽車同行的業(yè)績，福特正在從一個弱勢地位進行重組?！薄按送?，這些措施在2020年至2021年期間可能依然疲弱，包括很長一段時間內(nèi)重組計劃的現(xiàn)金流為負值?！?/p>

進入重組,新的產(chǎn)品線和衰退的準備,福特已經(jīng)失去市場份額,特別是在以外,在其汽車業(yè)務和利潤率(報告分別從福特汽車信貸的結(jié)果,看著更像一個)落后的全球競爭者,尼爾森說。福特全球汽車生產(chǎn)EBIT(息稅前利潤)從2017年全年的6.1%降至今年第三季度的4.8%

尼爾森說:“我們正處于汽車市場歷史上最長的周期性擴張時期，我們從來沒有連續(xù)四年看到1700萬輛的銷量?！薄皢栴}是，我們現(xiàn)在在第幾局?我想福特不知道?！?/p>

標準公司(Standard & co .)的一項分析顯示，戰(zhàn)后經(jīng)濟衰退導致汽車需求平均下降了18.7%左右貧窮的。產(chǎn)品的變化現(xiàn)在開始了，但并不容易。

福特(Ford)已經(jīng)推出了新的林肯(Lincoln)飛行者(Aviator)運動型多用途車(SUV)，這款車是一款插電式混合動力車，但銷售一直很緩慢，而且有質(zhì)量問題的報道。今年夏天，一款重新設計的探索者(Explorer)運動型多用途車(SUV)的發(fā)布速度也有所放緩，原因是在芝加哥的一家工廠更新?lián)Q代時遇到了問題。這些問題導致第三季度Explorer銷量下降了50%。

福特汽車公司總裁喬·辛瑞奇告訴《底特律新聞報》:“這種情況很少見?！痹搱笤脑捳f，隨著新探索者從前輪驅(qū)動架構(gòu)轉(zhuǎn)向新的后輪驅(qū)動平臺，該公司一次承擔了太多的工作。

更多的新車型剛剛進入展廳，或?qū)⒂诿髂昴甑淄瞥?，從重新設計的f系列卡車，到插電式混合動力版的中型SUV Escape，估計全電動續(xù)航里程只有30英里。

電動汽車的創(chuàng)新將出現(xiàn)在最暢銷的皮卡上。特斯拉(Tesla)周四在洛杉磯發(fā)布了“賽博卡車”(cybertruck)，而通用汽車(GM)剛剛宣布，其首款電動皮卡將于2021年秋季上市。

在電動汽車方面，福特與大眾汽車(Volkswagen)有合作關(guān)系，后者的電動汽車業(yè)務規(guī)模要大得多，福特將利用大眾的MEB平臺作為基礎，推出至少一款尚未披露的車型，預計將在2023年前后推出。尼爾森預計，即便到2030年，純電動汽車在福特市場的份額也僅為5%這與愛迪生電氣研究所2018年的預測相一致。按照銷售額的百分比計算，通用汽車和菲亞特克萊斯勒等其他汽車制造商的銷售額也將達到這一水平。據(jù)EEI的預測，寶馬和奔馳在的電池電動車銷量可能會達到20%-25%。

福特預測，到2022年底，歐洲50%以上的乘用車將實現(xiàn)“電氣化”——包括所有混合動力車和純電動汽車。

“很多人品牌的汽車制造商遠遠落后于歐洲人。“調(diào)查顯示，在潛在電動汽車買家眼中，續(xù)航里程是僅次于價格的第二大最重要特征，因此我們認為，從銷售角度來看，(這次脫逃)可能會讓他們失望?！?/p>

福特的財務緊張是一個重大問題，但不會危及生命去年10月，標普也下調(diào)了福特的債券評級。標準普爾對福特的最新評級為BBB-，為該機構(gòu)最高的次投資級評級。以Lawrence Orlowski為首的分析師稱，除非福特的現(xiàn)金余額降至200億美元以下，否則在經(jīng)濟衰退程度較預期更為嚴重的情況下，標普不太可能再次下調(diào)評級。

奧洛夫斯基在降級報告中寫道:“福特汽車的總流動性(可用現(xiàn)金和信貸工具)長期目標約為300億美元，反映出審慎的財務風險管理?！?/p>

目前，盡管該公司今年曾兩次下調(diào)收益預期，但沒有任何跡象顯示它想要削減股息。目前的股息相當于其股價的6.74%。Nelson持有該股，因為它的收益率高，債務負擔相對較小。但華爾街沒有人公開預計福特的現(xiàn)金最終會用于擴大股票回購或提高股息等傳統(tǒng)的超額現(xiàn)金用途。

“它的收益率是6%，而且是安全的，”尼爾森說。“未來兩年，他們的現(xiàn)金流不會有太大提升。”