市場在關(guān)注央行MLF操作利率的同時(shí)也包含著對LPR報(bào)價(jià)的預(yù)判

11月貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)仍未調(diào)整。至此，LPR已連續(xù)七個(gè)月不變。連續(xù)七個(gè)月未調(diào)11月20日，人民授權(quán)全國間同業(yè)拆借中心公布，2020年11月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與10月報(bào)價(jià)保持不變。

11月16日，為維護(hù)體系流動(dòng)性合理充裕，央行開展了8000億元中期借貸便利(MLF)操作，含對11月5日到期的4000億元與16日到期的2000億元MLF的續(xù)作，此次實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元。中標(biāo)利率為2.95%，與9月持平，符合市場預(yù)期。

由于LPR報(bào)價(jià)與MLF利率掛鉤，因此市場在關(guān)注央行MLF操作利率的同時(shí)也包含著對LPR報(bào)價(jià)的預(yù)判。

MLF利率保持不變，市場此前也普遍認(rèn)為，11月LPR大概率維持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青日前分析，考慮到MLF操作利率是1年期LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)，且自去年9月以來兩者一直保持同步調(diào)整，預(yù)計(jì)11月20日公布的1年期LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。

央媽“放水”呵護(hù)流動(dòng)性

央行本周連續(xù)開展逆回購操作，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場有5500億元逆回購和2000億元MLF到期，本周央行累計(jì)進(jìn)行了8000億元MLF和3000億元逆回購操作，因此全口徑本周凈投放3500億元。

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)刊文稱，保持利率穩(wěn)定體現(xiàn)了央行認(rèn)為當(dāng)前政策利率水平與經(jīng)濟(jì)基本面基本適應(yīng)的判斷。早前央行在新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前貨幣政策處于一個(gè)相對均衡的水平，既無需通過下調(diào)政策利率為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇額外助力，也無需下調(diào)存款準(zhǔn)備金率為體系提供多余流動(dòng)性，從長期、短期、中期流動(dòng)性來看，體系流動(dòng)性都保持在合理充裕的水平。

在這種情況下，通過超額續(xù)作MLF和公開市場操作等常規(guī)工具即可滿足維護(hù)流動(dòng)性的目的。

在月初的政策吹風(fēng)會(huì)上，央行表示，下一階段穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，根據(jù)形勢變化和市場需求及時(shí)調(diào)節(jié)政策力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。一方面，特殊時(shí)期出臺(tái)的政策將適時(shí)適度調(diào)整，另一方面，對于需要長期支持的領(lǐng)域進(jìn)一步加大政策支持力度。此外，還要避免出現(xiàn)“政策懸崖”，防止政策突然中斷帶來意外沖擊。

民生首席研究員溫彬分析，臨近年底，財(cái)政支出加大，有助于市場流動(dòng)性改善;從央行角度，會(huì)更多地通過MLF+逆回購的政策組合，保持市場流動(dòng)性和預(yù)期的穩(wěn)定。