經(jīng)濟(jì)增長是否會帶來更高的回報

大多數(shù)投資者/分析師認(rèn)為一個國家/地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長是股票市場收益的良好預(yù)測指標(biāo)，這種感知增長與收益之間的相關(guān)性會對其資產(chǎn)配置決策產(chǎn)生重大影響。

然而，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，增長最快的經(jīng)濟(jì)體的股票表現(xiàn)要好于經(jīng)濟(jì)增長最慢的經(jīng)濟(jì)體的股票，反之亦然。

全球化以及跨國公司在國內(nèi)市場之外生產(chǎn)和銷售的能力被認(rèn)為是主要原因之一。

另一個因素是，投資者可能會對原始增長數(shù)據(jù)感到過于興奮，而且對于那些已經(jīng)反映出大部分上行潛力的公司而言，過度支付的公司也是如此。

在一項(xiàng)使用來自43個發(fā)達(dá)市場和新興市場21年(從1997年初到2017年底)的數(shù)據(jù)進(jìn)行的研究中，發(fā)現(xiàn)凈回購(當(dāng)公司回購自己的股票時)解釋了80%的回報在過去的21年里。

此外，該研究的作者僅報告了每股股息(DPS)增長與經(jīng)濟(jì)增長之間的微弱關(guān)系。發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體顯然沒有享受到最高的股票市場回報，而增長緩慢的經(jīng)濟(jì)體并非全都收益不佳。

作者認(rèn)為，弱相關(guān)性的發(fā)生主要是因?yàn)樯鲜泄镜墓蓶|并沒有抓住整個市場的經(jīng)濟(jì)增長，因?yàn)樾鹿靖呋盍?，增長率更高，而且不斷創(chuàng)造。

因此，從本質(zhì)上講，人均GDP增長 - 被廣泛認(rèn)為對股市表現(xiàn)很重要 - 只能解釋股市增長的一小部分。

然而，這并不能阻止這樣一個事實(shí)，即在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中經(jīng)營的公司一般應(yīng)該受到好評。

當(dāng)將其分解到各個公司層面時，相關(guān)目標(biāo)是確定將影響公司而不是一般市場條件的特定市場因素。

舉例來自當(dāng)?shù)厥袌觯诳紤]馬耳他國際機(jī)場公司未來的增長時，將股票的增長率歸因于馬耳他國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長將是一個相當(dāng)微弱的論據(jù)，因?yàn)檫@可能只能解釋收入增長的一小部分。

關(guān)鍵的一點(diǎn)是，尋求更高回報的投資者應(yīng)該關(guān)注具有強(qiáng)大股息分配/凈回購潛力的股票，而不是那些在經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的國家經(jīng)營的股票。

該研究報告稱，全球11個市場的回購數(shù)量超過發(fā)行量，包括美國。美國積極的稅收環(huán)境可能會增加回購活動，因?yàn)楣緩暮Ｍ鈪R回現(xiàn)金，并從盈利增長和企業(yè)減稅中獲益。這些因素應(yīng)該會增加美國股市的回報。