為什么投資者會(huì)重新回到無(wú)聊的舊公用事業(yè)股票

在央行提高利率的同時(shí)，他們大多被投資者拋棄，但現(xiàn)在對(duì)持續(xù)加息的信心已經(jīng)減弱，公用事業(yè)股不僅看起來(lái)像一個(gè)安全的防御性股票 - 它們已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)多倫多證券交易所。

自1月初以來(lái)，Solactive Equal Weight Canada Canada Utilities指數(shù)從170.20增長(zhǎng)了18%以上，增長(zhǎng)了18%以上。Emera Inc.，加拿大公用事業(yè)有限公司，AltaGas有限公司和TransCanada公司等公司的增長(zhǎng)率領(lǐng)先，每家公司的漲幅均超過(guò)16%?？偛课挥诙鄠惗嗟腃rius Energy Trust是最大的推動(dòng)者之一，上漲了88%，但大部分活動(dòng)是在宣布將被德克薩斯州的Vistra能源公司收購(gòu)之后發(fā)布的。相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾/多倫多證券交易所指數(shù)上漲在同一時(shí)間范圍內(nèi)占12.35%。在2018年大致結(jié)束后，該板塊的表現(xiàn)不僅僅與多倫多證券交易所的復(fù)蘇緊密相關(guān)。

上一次KJ Harrison Investors首席執(zhí)行官和投資組合經(jīng)理Joel Clark在接受“金融郵報(bào)”采訪時(shí)是在12月，當(dāng)時(shí)他建議投資者進(jìn)入公用事業(yè)公司，如Enbridge Inc.，其增長(zhǎng)率為13%，以及TransCanada，因?yàn)槔蕰?huì)下降。

“現(xiàn)在這不是一個(gè)好的電話嗎?”克拉克笑著說(shuō)，接了電話。

從那時(shí)起，加拿大的收益率曲線已經(jīng)反轉(zhuǎn)，這意味著10年期政府債券的收益率低于持續(xù)3個(gè)月的收益率。雖然利率沒(méi)有下降，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，加拿大央行將面臨經(jīng)濟(jì)放緩所走的路線。克拉克表示，正是在這種環(huán)境下，公用事業(yè)股表現(xiàn)優(yōu)異，因?yàn)閭兊貌荒敲凑T人，保守的投資者進(jìn)一步看重從他們支付的股息中獲得保證的支付。

克拉克說(shuō)：“公用事業(yè)沒(méi)有增長(zhǎng) - 這是一個(gè)上限利率。” “因此，隨著利率的下降，收入的價(jià)值也會(huì)增加。”

是的，Veritas投資研究分析師Darryl McCoubrey表示，投資者將在未來(lái)的利率下滑，并且這有助于使該行業(yè)重新突顯，但如果幾家公司沒(méi)有花費(fèi)2018年的大部分時(shí)間，這種復(fù)蘇是不可能的。試圖為自己辯護(hù)。

麥卡布里說(shuō)，2008年金融危機(jī)后多年的低利率推動(dòng)了一次又一次的“范式轉(zhuǎn)換”。背負(fù)高額債務(wù)已經(jīng)成為大多數(shù)主要公用事業(yè)公司的常態(tài)，這些公司必須承擔(dān)建設(shè)和維護(hù)繼續(xù)供應(yīng)能源所需的基礎(chǔ)設(shè)施的成本。

2016年，三大交易震撼了該行業(yè)：TransCanada以130億美元收購(gòu)了Columbia Pipeline Group; Fortis Inc.以113億美元收購(gòu)了ITC Holdings Corp，Emera以104億美元收購(gòu)了TECO Energy。

“絕大多數(shù)資金來(lái)自更多的債務(wù)，這些債務(wù)確實(shí)使資產(chǎn)負(fù)債表變得緊張，”McCoubrey說(shuō)，并指出美國(guó)的稅收改革對(duì)三次收購(gòu)產(chǎn)生了負(fù)面影響“因此債務(wù)變得更加明顯。”

Emera，F(xiàn)ortis和AltaGas等公司花了2018年清理資產(chǎn)負(fù)債表。根據(jù)McCoubrey的說(shuō)法，Emera的資金缺口約為20億美元，而富通則在8億美元的漏洞中。在2017年10月至2018年期間，其股票下跌了20%，由于資金問(wèn)題，投資者開(kāi)始質(zhì)疑其股息的安全性。他說(shuō)，穆迪甚至威脅要將Emera的信用額度降至非投資級(jí)別。該公司根本無(wú)法允許這種情況發(fā)生，別無(wú)選擇，只能出售幾筆資產(chǎn)以建立20億美元的股權(quán)。

此舉此舉使Moody's暫時(shí)平息，但McCoubrey表示，公司可能需要發(fā)行3億美元的優(yōu)先股，并在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)再回到股市再獲4億美元。

隨著Emera及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手繼續(xù)消除債務(wù)以證明他們是自籌資金的公用事業(yè)，他們將“回歸到無(wú)聊，緩慢，增長(zhǎng)的股息增長(zhǎng)的公用事業(yè)，”大多數(shù)情況下，“McCoubrey說(shuō)過(guò)。

他承認(rèn)，Enbridge仍然可以提供一些驚喜。即使加拿大央行對(duì)投資者和加息感到驚訝，McCoubrey仍然相信Enbridge將具有價(jià)值，因?yàn)樗锌赡鼙粡?qiáng)大的催化劑推動(dòng)：3號(hào)線管道更換。預(yù)計(jì)到2020年下半年才開(kāi)始建設(shè)，但一旦建成，McCoubrey預(yù)計(jì)該股將反彈。

克拉克說(shuō)，否則投資者可能為時(shí)已晚，無(wú)法兌現(xiàn)。他表示，如果利率下降，投資者仍然可以購(gòu)買股票以利用股息，但預(yù)計(jì)10%至15%范圍內(nèi)的進(jìn)一步增長(zhǎng)可能是不合邏輯的。他說(shuō)，他持有他的股票，但不再購(gòu)買。

克拉克說(shuō)：“我認(rèn)為你仍然希望獲得長(zhǎng)期安全的收入，但不要指望你收到的回報(bào)是相同的。” “他們必須要謙虛得多。”