美國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)引發(fā)了今早開盤的亞太股市的拋售潮

上周五，美國(guó)勞工部公布了6月份非農(nóng)數(shù)據(jù)，6月新增就業(yè)人數(shù)高達(dá)22.4萬，大超市場(chǎng)預(yù)期，這也在一定程度上削弱了美聯(lián)儲(chǔ)降息的理由。由此，亦引發(fā)了上周五晚間美股的殺跌。同時(shí)，黃金市場(chǎng)亦出現(xiàn)大跌，美元指數(shù)則強(qiáng)勁反彈。券商中國(guó)曾在今日凌晨報(bào)道：從北上資金的數(shù)據(jù)來看，不少核心資產(chǎn)的籌碼都被外資鎖定，而外資受外圍波動(dòng)影響比較大。上周五公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降低，美股也因此出現(xiàn)調(diào)整。若按西方經(jīng)濟(jì)學(xué) “老祖宗”之一的亨利.桑頓(Henry Santon)的理論，當(dāng)市場(chǎng)處于充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，就不應(yīng)該再多發(fā)貨幣。這個(gè)“預(yù)期差”已經(jīng)出現(xiàn)，如果外圍市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，A股核心資產(chǎn)抱團(tuán)裂縫就可能出現(xiàn)。詳情可點(diǎn)擊《核心資產(chǎn)等于抽煙喝酒、吃醋、蘸醬油?近兩月風(fēng)頭生變，對(duì)比全球77股，A股核心資產(chǎn)抱團(tuán)面臨挑戰(zhàn)》

果不其然，今天一早A股市場(chǎng)即出現(xiàn)了大幅跳水的情況。上證指數(shù)一度殺跌超過90點(diǎn)，跌幅亦超3%;核心資產(chǎn)上證50的最大跌幅亦超過2.8%;A股市值蒸發(fā)1.55萬億元人民幣。出現(xiàn)這種行情的背景是，北上資金不到半日凈流出額度超過30億元。

除了A股，港股、日股、韓國(guó)股市等亞太市場(chǎng)全線走低。這也印證了前述之判斷，若因降息預(yù)期轉(zhuǎn)弱而外圍市場(chǎng)轉(zhuǎn)淡，北上資金亦會(huì)出現(xiàn)跟隨凈流出的現(xiàn)象。

那么，如今這個(gè)市場(chǎng)還能好好玩耍嗎?分析人士認(rèn)為，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)釋放之后的市場(chǎng)依然可以期待。首先，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期雖然減弱，但還存在，若其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，降息還是會(huì)到來，只是會(huì)遲一些;其次，若調(diào)整足夠充分，北上資金依然不會(huì)放過A股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);第三，若外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亦有可能在三、四季度迎來觸底的機(jī)會(huì)，這樣更有利于市場(chǎng)投資熱點(diǎn)和賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)血案

上周五，據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)高達(dá)22.4萬，遠(yuǎn)高于上月修正后的7.2萬人，顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)并未失去動(dòng)能，這使得5月數(shù)據(jù)更可能是一個(gè)意外。6月失業(yè)率雖然上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.7%，但主要由于勞動(dòng)參與率由62.7%上升至62.8%所致。

除了新增就業(yè)人數(shù)超出預(yù)期之外，其他方面的失業(yè)數(shù)據(jù)卻弱于預(yù)期。6月美國(guó)失業(yè)率升至3.7%，預(yù)期和前值都是3.6%，這應(yīng)與勞動(dòng)參與率上升有關(guān)。6月勞動(dòng)參與率升至62.9%，前值和預(yù)期值為62.8%。 　薪酬方面，6月平均每小時(shí)薪資月率增長(zhǎng)0.2%，預(yù)期增長(zhǎng)0.3%，前值修正為增長(zhǎng)0.3%;美國(guó)6月平均每小時(shí)薪資年率增長(zhǎng)3.1%，預(yù)期增長(zhǎng)3.2%，前值增長(zhǎng)3.1%。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，美聯(lián)儲(chǔ)7月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率由一周前的67.7%上升至95.1%，而降息50個(gè)基點(diǎn)的概率由32.3%降至4.9%。美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈至97以上，這是自6月下旬以來的最高水平，美國(guó)10年期國(guó)債收益率也反彈至2%的關(guān)口之上，但仍與3年期國(guó)債收益率保持倒掛。

由于5月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，以及物價(jià)數(shù)據(jù)持續(xù)低于2%的目標(biāo)水平，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息的預(yù)期不斷升溫。但6月非農(nóng)數(shù)據(jù)似乎又為美聯(lián)儲(chǔ)降息通道開啟增加了變數(shù)。由于此前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期十分強(qiáng)烈。這一變數(shù)的到來，令市場(chǎng)形成了較為明顯的預(yù)期差，由此亦引發(fā)了全球市場(chǎng)動(dòng)蕩。

美國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)引發(fā)了今早開盤的亞太股市的拋售潮，今天一早A股市場(chǎng)即出現(xiàn)了大幅跳水的情況。上證指數(shù)一度殺跌超過90點(diǎn)，跌幅亦超3%;核心資產(chǎn)上證50的最大跌幅亦超過2.8%;A股市值單日跌破1萬億元人民幣。截至上午收盤，兩市僅有203只股票上漲，3395只股票殺跌。所幸的是，跌停股票僅為6家，而漲停的有14家。

香港市場(chǎng)亦全線殺跌。多只細(xì)價(jià)股更是暴跌。北京體育文化(01803.HK)、承興國(guó)際控股(02662.HK)跌超85%，中國(guó)水業(yè)集團(tuán)(01129.HK)、瑞慈醫(yī)療(01526.HK)和亞洲電視控股(00707.HK)跌超40%。

市場(chǎng)究竟會(huì)調(diào)整到什么地步，實(shí)際上要看市場(chǎng)如何反應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)利率走向預(yù)期。

中信建投表示，預(yù)防式降息仍是美聯(lián)儲(chǔ)政策的底色。從近期包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)主要領(lǐng)導(dǎo)多數(shù)都傾向于針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)采取行動(dòng)。從周五美國(guó)股市在非農(nóng)公布后大幅低開，到收盤時(shí)收復(fù)大部分失地以及較低的VIX指數(shù)來看，市場(chǎng)仍對(duì)7月降息信心滿滿。

然而，從歐洲的情況來看，現(xiàn)任歐洲行長(zhǎng)德拉吉將于2019年10月卸任，現(xiàn)任IMF總裁拉加德有望接任。鑒于拉加德缺乏央行從業(yè)經(jīng)歷，歐洲有聲音希望德拉吉能重啟量化寬松，從而部分消除拉加德上任后的政策不確定性。一旦歐洲重啟量化寬松，將利好美元，打壓黃金。但從另外一個(gè)角度來看，也無形中加大了美聯(lián)儲(chǔ)降息的壓力。

中金公司則表示，6月非農(nóng)大超預(yù)期打壓了市場(chǎng)的降息預(yù)期，CME利率期貨隱含的7月降息50bps概率從此前的29%回落至5%，降息25bps概率因此大幅升至95%的高位。這一背景下，前期圍繞寬松預(yù)期和利率下行邏輯的主要資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)都出現(xiàn)了一些松動(dòng)。另外，近期雖然全球資金繼續(xù)流入整體債券基金，但利率債的流出卻有所擴(kuò)大;美股市場(chǎng)的ETF基金也出現(xiàn)較大幅度流出?？紤]到目前市場(chǎng)對(duì)于寬松預(yù)期計(jì)入的比較充分、同時(shí)包括歐美和整體新興市場(chǎng)經(jīng)過近期的修復(fù)后都處于或接近超買狀態(tài)、估值也高于均值甚至上方1倍標(biāo)準(zhǔn)差，因此后續(xù)圍繞市場(chǎng)降息預(yù)期和央行事件(下周Powell聽證會(huì)以及月底的歐央行與美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議)存在波動(dòng)甚至借機(jī)獲利回吐的可能性。

不過，從另一方面來看，6月好于預(yù)期的ISM制造業(yè)PMI和大超預(yù)期的非農(nóng)都表明美國(guó)的基本面整體依然相對(duì)穩(wěn)健，這與此前公布的歐元區(qū)主要市場(chǎng)不及預(yù)期的PMI依然形成了較為明顯的對(duì)比。

不過從中期來看，考慮到貿(mào)易爭(zhēng)端仍存在變數(shù)、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在進(jìn)一步放緩，以及美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息的可能性，降息這一邏輯還不至于就完全逆轉(zhuǎn)，在增長(zhǎng)下行和政策寬松的賽跑中，實(shí)際利率下行依然是下半年資產(chǎn)配置主線。

分析人士認(rèn)為，就A股市場(chǎng)而言，最大的優(yōu)勢(shì)是估值相對(duì)便宜，若調(diào)整足夠充分，北上資金依然不會(huì)放過A股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來幾個(gè)月仍會(huì)有指數(shù)基金需要配置A股;另外，若外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亦有可能在三、四季度迎來觸底的機(jī)會(huì)，即使不降息，這樣也有利于市場(chǎng)投資熱點(diǎn)和賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散。就近期而言，隨著中報(bào)的開啟，一些以中報(bào)為突破點(diǎn)的個(gè)股機(jī)會(huì)也即將來臨