九鼎集團(tuán)重金押注保險(xiǎn)業(yè)務(wù) 做改良版伯克希爾·哈撒韋

作為曾經(jīng)的私募巨頭，九鼎集團(tuán)在長(zhǎng)達(dá)近三年的停牌后終于即將復(fù)牌。然而，九鼎集團(tuán)當(dāng)年的風(fēng)光早已不再，對(duì)于被立案調(diào)查、資金吃緊等利空消息纏身的九鼎集團(tuán)而言，停牌前的千億市值早已顯得高估。

九鼎集團(tuán)復(fù)牌后股價(jià)大跌將成為大概率事件。

作為曾經(jīng)的私募巨頭，九鼎集團(tuán)在長(zhǎng)達(dá)近三年的停牌后終于即將復(fù)牌。然而，九鼎集團(tuán)當(dāng)年的風(fēng)光早已不再，對(duì)于被立案調(diào)查、資金吃緊等利空消息纏身的九鼎集團(tuán)而言，停牌前的千億市值早已顯得高估。在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，

重金押注保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

作為九鼎集團(tuán)核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)板塊，富通保險(xiǎn)在2015年被收購(gòu)后宣布進(jìn)入上市籌備期成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

3月23日，九鼎集團(tuán)發(fā)布公告，下屬子公司富通保險(xiǎn)董事會(huì)近日做出決議，授權(quán)管理團(tuán)隊(duì)探討富通保險(xiǎn)在香港聯(lián)交所申請(qǐng)上市事宜的可行性，并適時(shí)推進(jìn)有關(guān)計(jì)劃。對(duì)于推動(dòng)富通保險(xiǎn)上市的考量，九鼎集團(tuán)表示，有利于充分利用香港資本市場(chǎng)平臺(tái)，完善保險(xiǎn)板塊的資本補(bǔ)充機(jī)制。對(duì)上市規(guī)劃，富通保險(xiǎn)董事會(huì)已授權(quán)管理層根據(jù)經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)情況及監(jiān)管部門的要求，做好可行性研究并適時(shí)推進(jìn)有關(guān)計(jì)劃。不過，富通保險(xiǎn)上市尚需經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，能否獲得批準(zhǔn)具有不確定性。

實(shí)現(xiàn)旗下資產(chǎn)多元化配置

作為九鼎集團(tuán)旗下一家境外全資子公司，富通保險(xiǎn)也被寄予了“”的期望。對(duì)于未來保險(xiǎn)公司在金控集團(tuán)當(dāng)中的定位，九鼎集團(tuán)董事長(zhǎng)吳剛曾公開表示，要做改良版的“伯克希爾·哈撒韋”，而“伯克希爾·哈撒韋”正是通過控股大量保險(xiǎn)公司獲取天量浮存金進(jìn)行投資獲得成功的典范。

在宏大的愿景下，九鼎集團(tuán)近兩年在保險(xiǎn)業(yè)布局不斷加碼。2015年6-8月，九鼎集團(tuán)先后宣布5000萬元收購(gòu)中捷保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、數(shù)千萬參與發(fā)起設(shè)立眾惠財(cái)產(chǎn)相互保險(xiǎn)社、2億元參股九信人壽。加上當(dāng)年8月107億港元收購(gòu)的富通保險(xiǎn)，九鼎集團(tuán)當(dāng)時(shí)在兩個(gè)月內(nèi)即宣布了近百億資金投向保險(xiǎn)業(yè)，足以顯示對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的熱情。

盡管各路資本都渴望得到低成本的保險(xiǎn)資金，但真正拿到保險(xiǎn)牌照的資本卻屈指可數(shù)。

目前來看，眾惠財(cái)產(chǎn)相互保險(xiǎn)社已正式開業(yè);中捷保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)已正式加入九鼎麾下;而九鼎集團(tuán)參與籌建的九安在線人壽、九信人壽目前仍尚未成立，其中就有金杯電工等多家上市公司發(fā)布公告終止設(shè)立;除了已獲得的香港壽險(xiǎn)公司，目前九鼎集團(tuán)在內(nèi)地仍未獲得壽險(xiǎn)牌照。

讓真正想做保險(xiǎn)的人進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，嚴(yán)防保險(xiǎn)公司淪落為大股東的提款機(jī)

事實(shí)上，保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)，必須加強(qiáng)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的管控。近兩年來，面對(duì)各路資本對(duì)保險(xiǎn)牌照的瘋狂追逐，保監(jiān)會(huì)也在不斷加強(qiáng)監(jiān)管并向市場(chǎng)喊話：。今年3月，《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》正式落地。保險(xiǎn)專家分析認(rèn)為，新規(guī)的發(fā)布或?qū)⒆屬Y本對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)的沖動(dòng)進(jìn)一步降低，“讓真正想做保險(xiǎn)的人進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)”，進(jìn)一步提高準(zhǔn)入門檻，規(guī)范投資入股行為。此外，經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)屬于長(zhǎng)線投資，股東也需要長(zhǎng)期看好保險(xiǎn)業(yè)。

騰挪資產(chǎn)未果

九鼎集團(tuán)在今年2月6日發(fā)布公告稱，公司決定擬將全資子公司拉薩昆吾九鼎產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司持有的九泰基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九泰基金”)25%股權(quán)、北京九信創(chuàng)新資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九信創(chuàng)新”)70%股權(quán)，以及九鼎集團(tuán)自身持有的北京黑馬自強(qiáng)投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京黑馬”)70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給九鼎投資，九鼎投資為九鼎集團(tuán)控股的上市公司。

九鼎集團(tuán)轉(zhuǎn)讓上述3家公司股權(quán)交易價(jià)格為零元，且不附帶其他條件。

而全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在2月7日對(duì)九鼎集團(tuán)下發(fā)問詢函，要求九鼎集團(tuán)對(duì)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的相關(guān)決策程序、以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓前述股權(quán)的具體原因，是否損害了九鼎集團(tuán)股東的合法權(quán)益，尤其是中小股東的合法權(quán)益等問題做出回復(fù)。

據(jù)九鼎集團(tuán)發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2017年12月31日，九泰基金、九信創(chuàng)新、北京黑馬被轉(zhuǎn)讓的股權(quán)未經(jīng)審計(jì)合計(jì)對(duì)應(yīng)所有者權(quán)益為1.08億元。其中，九泰基金賬面價(jià)值5597.28萬元;九信創(chuàng)新和北京黑馬的賬面價(jià)值分別為4869.38萬元和359.78萬元。九鼎集團(tuán)在回復(fù)函中稱，公司將下屬?gòu)氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要公司均納入九鼎投資，有利于集中管理和發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。不過，九鼎集團(tuán)此次回應(yīng)似乎并不具備說服力。2月9日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)九鼎集團(tuán)二度下發(fā)問詢函，要求就公司實(shí)際情況說明權(quán)益范圍的合理性。

時(shí)隔一個(gè)月后，九鼎集團(tuán)取消下屬子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，九鼎集團(tuán)給出的解釋為公司收到部分中小股東對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的不同意見。

千億市值恐承壓

在業(yè)內(nèi)人士看來，九鼎集團(tuán)復(fù)牌后股價(jià)大跌成為大概率事件。

經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的停牌，九鼎集團(tuán)在復(fù)牌后股價(jià)走勢(shì)備受關(guān)注，

據(jù)九鼎集團(tuán)披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司在2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入109.4億元，同比增長(zhǎng)6.12%;實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)26.1億元，同比增長(zhǎng)27.48%。

前不久在上市剛滿一周年之際，絕味食品拋出了一份減持公告，披露了股東九鼎系清倉(cāng)式減持計(jì)劃，此外博士眼鏡清倉(cāng)式減持股東名單中，也閃現(xiàn)九鼎系的身影，這一舉動(dòng)被外界認(rèn)為是九鼎系資金回籠的需求。

需要指出的是，因涉嫌違反證券法律法規(guī)，近日證監(jiān)會(huì)對(duì)九鼎集團(tuán)進(jìn)行立案調(diào)查。針對(duì)公司被立案調(diào)查的具體原因，九鼎集團(tuán)公關(guān)部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)僅表示，公司收到了《調(diào)查通知書》，調(diào)查通知書并沒有寫明具體原因，公司將會(huì)積極配合相關(guān)調(diào)查，后續(xù)如有進(jìn)一步消息，將及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

在經(jīng)歷長(zhǎng)期休眠后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為九鼎集團(tuán)復(fù)牌后股價(jià)將承壓。

資深投融資專家許小恒認(rèn)為，九鼎集團(tuán)復(fù)牌后股價(jià)存在短期下跌趨勢(shì)，新三板已經(jīng)從燥熱期進(jìn)入冷靜期的當(dāng)下，三板做市指數(shù)自2015年登上2673點(diǎn)高位后，便一路向下，復(fù)牌后補(bǔ)跌的狀況司空見慣。新鼎資本董事長(zhǎng)張弛認(rèn)為，股價(jià)下跌是大概率事件，當(dāng)時(shí)九鼎集團(tuán)的估值太高了。不過有些股東是在高位時(shí)進(jìn)去的，如果公司股價(jià)下跌，導(dǎo)致公司股東虧損，對(duì)基金管理人來說將存在一定壓力。

新三板PE類公司估值都不是很高，其他的PE類掛牌企業(yè)市盈率只有十幾倍，包括中科招商退出也就300億元估值。

在不被市場(chǎng)看好的情況下，九鼎集團(tuán)控股股東九鼎控股或其關(guān)聯(lián)方擬擇機(jī)增持公司股份，合計(jì)增持金額為10億元，增持價(jià)格不高于5元/股。不過在張弛看來，較停牌前股價(jià)，也反映出九鼎集團(tuán)對(duì)股票復(fù)牌后的股價(jià)預(yù)期并不高。張弛稱，對(duì)于九鼎集團(tuán)而言，若股價(jià)下跌，是否有足夠的買盤支撐是核心。

九鼎集團(tuán)在接受采訪時(shí)回復(fù)稱，由于停牌時(shí)間較長(zhǎng)，此次復(fù)牌，基于部分股東的流動(dòng)性壓力，預(yù)計(jì)公司股價(jià)短期承壓很大。九鼎集團(tuán)還表示，將致力于不斷提升公司的內(nèi)在價(jià)值，一切決策行動(dòng)均以增加公司內(nèi)在價(jià)值為根本目標(biāo)，為股東帶來良好回報(bào)。