競(jìng)爭(zhēng)加劇增長放緩使得Eicher Motors的駕駛變得崎嶇不平

在過去的一年中，多個(gè)因素影響了Eicher Motors的庫存，自2018年的20馬赫以來，它的交易價(jià)格為28,360點(diǎn)，已經(jīng)下跌了23%。從那時(shí)起，股票一直處于下跌趨勢(shì)。它在3月19日星期二收于21,759盧比。

重新啟動(dòng)其對(duì)Eicher Motors的報(bào)道的HDFC證券維持其對(duì)該股票的賣出評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為21,000盧比。

導(dǎo)致股票大幅調(diào)整的主要因素是增長放緩。

“在經(jīng)歷了第12至第18財(cái)年的強(qiáng)勁增長后，當(dāng)盈利年復(fù)合增長率達(dá)到46%時(shí)，我們認(rèn)為隨著生活方式部門的增長在印度正?；?，競(jìng)爭(zhēng)加劇以及出口計(jì)劃需要時(shí)間來回報(bào)，盈利增長將在19-21-21財(cái)年的年均復(fù)合增長率降至10% ，“HDFC證券說明。

國內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司為皇家恩菲爾德業(yè)務(wù)分配22倍的PE - 比大眾市場(chǎng)OEM高出25%。較低的倍數(shù)反映了增長前景放緩。

HDFC證券強(qiáng)調(diào)，該公司有三種可能的近期逆風(fēng)?？蛻羯形赐耆掌鋬r(jià)格上漲(25,000盧比，約占平均售價(jià)的15%)，其次，喀拉拉邦(其中RE占整體自行車銷售市場(chǎng)份額的30%)等大批量市場(chǎng)發(fā)展緩慢，最后，商用車的競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，行業(yè)繼續(xù)見證激進(jìn)的折扣。

上述因素的綜合也影響了VECV或沃爾沃Eicher Commercial Vehicles Limited的盈利能力。

現(xiàn)任公司Tata Motors和Ashok Leyland采取了積極的折扣政策來保護(hù)他們各自的市場(chǎng)份額。

我們的渠道檢查表明折扣繼續(xù)保持高位，特別是對(duì)于大型車隊(duì)訂單。因此，VECV的市場(chǎng)份額限制在11%。

財(cái)務(wù)報(bào)告如何疊加?

在經(jīng)歷了第10至第18財(cái)年的46%復(fù)合年增長率后，皇家恩菲爾德的收入將在18-21-21財(cái)年降至11%。

由于經(jīng)營杠桿的好處受到啟動(dòng)，EBITDA利潤率從第13季度的18%急劇擴(kuò)大至19財(cái)年的31%。國內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司認(rèn)為，利潤率將穩(wěn)定在28-30%的范圍內(nèi)。

在盈利能力方面，經(jīng)過10年至18財(cái)年的利潤復(fù)合年增長率達(dá)到60%，HDFC證券預(yù)計(jì)19-21-21財(cái)年的獨(dú)立利潤增長率將降至10%。