下一次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)更短更溫和

如果軍隊(duì)經(jīng)常研究如何應(yīng)對(duì)前一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者通常預(yù)計(jì)下一次經(jīng)濟(jì)衰退將與上次經(jīng)濟(jì)衰退相似。

美國(guó)國(guó)債收益率曲線的逐步反轉(zhuǎn)以及制造業(yè)活動(dòng)和貨運(yùn)走勢(shì)大幅減速的跡象使投資者關(guān)注2019/2020年再次出現(xiàn)衰退的可能性。

但無論何時(shí)何地，下一個(gè)商業(yè)周期的衰退都不太可能類似于2008年全球金融危機(jī)之后在嚴(yán)重程度或持續(xù)時(shí)間方面的痛苦蕭條。

自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，經(jīng)濟(jì)衰退總體上變得越來越短，而且擴(kuò)張變得越來越長(zhǎng)，越來越不那么瘋狂。

由于經(jīng)濟(jì)構(gòu)成，勞動(dòng)力和個(gè)人收入來源的變化，戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)衰退普遍較為溫和(“美國(guó)商業(yè)周期：連續(xù)性和變化”，Zarnowitz，1986)。

反周期的財(cái)政和貨幣政策也抑制了商業(yè)周期，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

相比之下，全球金融危機(jī)之后的衰退更像是戰(zhàn)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而不是任何戰(zhàn)后的前任(tmsnrt.rs/2UWPz1z)。

2007年12月至2009年6月期間，美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出下降近21%，是前10次經(jīng)濟(jì)衰退期間平均下降8.4%的兩倍多。

根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局商業(yè)周期約會(huì)委員會(huì)的數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)衰退徘徊了18個(gè)月，幾乎是戰(zhàn)后平均10個(gè)月的兩倍。

2007年至2009年期間，金融體系大部分地區(qū)的流動(dòng)性和破產(chǎn)導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的衰退比10個(gè)前任中的任何一個(gè)都要嚴(yán)重得多。

這種經(jīng)歷烙在集體記憶中，但假設(shè)下一次經(jīng)濟(jì)衰退將是痛苦的 - 將最壞情況與最可能的預(yù)期結(jié)果混淆在一起是錯(cuò)誤的。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，下一次經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)縮短，持續(xù)不到一年，并且溫和，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，就業(yè)和收入收縮的幅度要小得多。

因此，下一次經(jīng)濟(jì)衰退到來時(shí)，對(duì)商品消費(fèi)和價(jià)格的影響可能會(huì)小得多，對(duì)其他資產(chǎn)市場(chǎng)的影響也會(huì)較小。

到目前為止，只有少數(shù)跡象表明過度自滿，信貸標(biāo)準(zhǔn)放寬以及金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)導(dǎo)致次級(jí)房貸泡沫和隨后的崩盤。

信貸質(zhì)量是周期性的，并且會(huì)在當(dāng)前擴(kuò)張持續(xù)的時(shí)間內(nèi)持續(xù)減弱，但是，如果惡化不是太大，下一次經(jīng)濟(jì)衰退不太可能受到2008年金融危機(jī)的影響。