沙特阿拉伯石油巨頭1111億美元的利潤超過蘋果

沙特阿美公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的第一次正式一瞥證實(shí)，這家國有石油巨頭可以創(chuàng)造出與地球上其他公司不同的利潤：去年的凈收入為1111億美元，輕松超過包括蘋果公司和埃克森美孚公司在內(nèi)的美國巨頭。

相比之下，蘋果公司在上一個(gè)全年的凈利潤約為600億美元，荷蘭皇家殼牌公司的凈收入為230億美元，?？松梨诘膬衾麧櫈?10億美元。

但該公司在國際債券市場首次亮相之前公布的賬目也顯示，Aramco--一家生產(chǎn)全球約10%原油的組織 - 不會(huì)產(chǎn)生像其他領(lǐng)先的石油公司如Royal Dutch Shell Plc那樣多的現(xiàn)金。沉重的稅收負(fù)擔(dān)。如果投資者開始避開沙特阿拉伯，會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)

本周在全球路演中向投資者投資的債券銷售迫使阿美公司披露自公司在20世紀(jì)70年代末國有化以來一直關(guān)閉的秘密，揭示了王國與其最重要資產(chǎn)之間的關(guān)系?；葑u(yù)評級和穆迪投資者服務(wù)公司均將Aramco評為第五高投資級別，與沙特主權(quán)債務(wù)相同，但低于石油巨頭?？松瑲づ坪脱┓瘕埞?。

該公司正準(zhǔn)備籌集債務(wù)，部分原因是為了收購國內(nèi)石化集團(tuán)Sabic的多數(shù)股權(quán)，價(jià)值約690億美元。這筆交易是B公司在Aramco首次公開募股被推遲后為沙特阿拉伯的經(jīng)濟(jì)議程籌集資金的計(jì)劃。實(shí)際上，王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼正在利用該公司的原始資產(chǎn)負(fù)債表來資助他的雄心壯志。根據(jù)周一向潛在投資者發(fā)表的一份報(bào)告稱，Aramco將在交易結(jié)束時(shí)支付50%的Sabic購置成本，其余兩年將支付其余費(fèi)用。阿美公司拒絕發(fā)表評論。

這份長達(dá)470頁的債券招股說明書，向倫敦證券交易所提交，詳細(xì)描述了潛在投資者的一連串風(fēng)險(xiǎn)，包括落在阿美石油公司設(shè)施上的導(dǎo)彈，擬議的美國反壟斷法對歐佩克的影響，對抗氣候變化，甚至風(fēng)險(xiǎn)沙特阿拉伯將打破其貨幣，里亞爾和美元之間的掛鉤。它還透露，沙特石油巨頭是2012年“成功”網(wǎng)絡(luò)攻擊的受害者，迫使該公司將一些業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為“手動(dòng)”模式。

雖然招股說明書揭示了這個(gè)星球上最富有的公司，但它也顯示了Aramco對高油價(jià)和天然氣價(jià)格的依賴程度。2016年，當(dāng)布倫特原油價(jià)格暴跌至平均每桶45美元，歐佩克減產(chǎn)時(shí)，該公司難以收支平衡。全年的凈收入僅為130億美元，自由現(xiàn)金流僅為20億美元。

該國依靠公司為社會(huì)和軍事開支提供資金，以及數(shù)百名王子的奢侈生活方式，給阿美石油的現(xiàn)金流帶來了沉重的負(fù)擔(dān)。阿美公司支付其所得稅利潤的50%，加上從公司收入的20%開始的滑動(dòng)特許權(quán)使用費(fèi)規(guī)模，以及石油價(jià)格上漲至50%。

據(jù)穆迪稱，阿美公司報(bào)告的運(yùn)營現(xiàn)金流為1210億美元，資本支出為351億美元，并于2018年向沙特政府支付了582億美元的股息。在向潛在債券持有人的介紹中，該公司表示去年的“普通股息”為520億美元。關(guān)于這兩個(gè)數(shù)字之間的差距沒有立即解釋。

惠譽(yù)表示，其A +評級反映了公司與王國之間的“強(qiáng)關(guān)聯(lián)”，以及國家通過調(diào)節(jié)生產(chǎn)，稅收和股息水平對阿美公司的影響。

“隨著時(shí)間的推移，低油價(jià)環(huán)境可能導(dǎo)致沙特阿拉伯持續(xù)的財(cái)政赤字，這可能會(huì)導(dǎo)致阿美公司財(cái)政體制的變化，”Sanford C. Bernstein& Co.的能源分析師Neil Beveridge說。公司在香港。“鑒于非常密切的關(guān)系以及阿美公司為沙特阿拉伯的整體融資做出的貢獻(xiàn)，你無法將主權(quán)政府與阿美公司脫離關(guān)系。”

據(jù)惠譽(yù)稱，阿美石油公司報(bào)告稱，來自運(yùn)營的資金流量 - 投資者密切關(guān)注的措施，與運(yùn)營現(xiàn)金流相似 - 去年相當(dāng)于每桶石油26美元。這低于殼牌和道達(dá)爾等大型石油公司所享有的價(jià)格，分別為每桶38美元和31美元。

倫敦惠譽(yù)公司高級主管德米特里·馬林琴科在接受采訪時(shí)說：“運(yùn)營資金，即營運(yùn)資金變動(dòng)前的運(yùn)營現(xiàn)金流，是比較石油公司盈利能力的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)镋bitda沒有考慮稅收問題。” 。

Aramco告訴潛在的債券持有人，它在2018年產(chǎn)生了1210億美元的經(jīng)營現(xiàn)金流。盡管這比石油巨頭的產(chǎn)量高得多，但這個(gè)差異并不像Ebitda或凈收入那么大。例如，殼牌報(bào)告的現(xiàn)金流為530億美元，盡管石油和天然氣產(chǎn)量明顯低于阿美石油公司。?？松梨谌ツ陥?bào)告的現(xiàn)金流為360億美元。

對于殼牌和道達(dá)爾而言，惠譽(yù)對Aramco的A +評級均低于AA-一級。穆迪的評級遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于埃克森美孚的頂級Aaa水平。

據(jù)知情人士透露，這家石油巨頭已經(jīng)要求銀行從4月1日開始以美元計(jì)價(jià)的票據(jù)進(jìn)行路演，其中可能包括3至30年的部分票據(jù)?；葑u(yù)表示，Aramco計(jì)劃在2019 - 21年分期付款支付Sabic 70%的股份。

該公司將在未來幾天與倫敦，紐約，波士頓，新加坡，香港，東京，洛杉磯和芝加哥等城市的投資者舉行會(huì)議。Aramco選擇了包括JPMorgan Chase& Co.在內(nèi)的銀行。公司和摩根士丹利負(fù)責(zé)管理債務(wù)。

債券計(jì)劃，信用評級和Aramco賬戶的第一批摘錄的出版都是穆罕默德親王的野心的一部分，穆罕默德王子控制著王國的大部分權(quán)力杠桿，并希望在他準(zhǔn)備好的計(jì)劃中進(jìn)行首次公開??募股后石油時(shí)代的國家。然而，他確保獲得2萬億美元估值的雄心已經(jīng)面臨全球投資者的阻力，導(dǎo)致IPO延遲。

對于阿美公司的重大揭示中的所有震驚和敬畏，公布的數(shù)字似乎離開了這一估值還有很長的路要走，這意味著股息收益率約為殼牌支付的一半。