在2019財(cái)年第三季度 Costco的可比銷售額同比增長5.6％

去年12月，在Costco Wholesale (納斯達(dá)克股票代碼：COST)報(bào)告其2019財(cái)年第一季度毛利率下降后，投資者感到恐慌。但這是一種過度反應(yīng)。毛利率在第二季度大幅反彈，推動(dòng)收益大幅增長。

周四，好市多報(bào)告了另一季度強(qiáng)勁的毛利率和穩(wěn)健的盈利增長。這種表現(xiàn)應(yīng)該讓投資者更有信心認(rèn)為中國進(jìn)口關(guān)稅的上漲不會(huì)破壞倉儲(chǔ)俱樂部運(yùn)營商的盈利能力。

另一個(gè)成功的季度

在2019財(cái)年第三季度，Costco的可比銷售額同比增長5.6%，不包括新的收入確認(rèn)會(huì)計(jì)規(guī)則的影響，以及天然氣價(jià)格和匯率的波動(dòng)。這是一個(gè)可靠的結(jié)果，雖然它與今年上半年的溫和放緩相比，當(dāng)時(shí)的銷售額同比增長了7%。

據(jù)報(bào)道，毛利率同比下降6個(gè)基點(diǎn)。(1個(gè)百分點(diǎn)有100個(gè)基點(diǎn)。)然而，根據(jù)收入確認(rèn)變化和汽油價(jià)格通脹進(jìn)行調(diào)整，毛利率將增加5個(gè)基點(diǎn)。此外，Costco的四個(gè)主要商品類別的毛利率均有所提升。

與此同時(shí)，盡管2018年6月和2019年3月實(shí)施的工資增長面臨嚴(yán)重逆風(fēng)，但Costco的營業(yè)費(fèi)用占銷售額的比例大致持平。這種成本壓力將在第四季度開始逐漸消退。

最終結(jié)果是營業(yè)收入同比增長5.2%至11.2億美元。調(diào)整后每股收益增長11%至1.89美元，從較低的有效稅率中獲得額外提振。這很容易超過分析師平均估計(jì)的1.82美元。

關(guān)稅代表了市場(chǎng)份額機(jī)會(huì)

隨著美國和中國之間的貿(mào)易斗爭(zhēng)不斷升級(jí)，許多零售商都警告稱，關(guān)稅增加可能會(huì)在今年晚些時(shí)候及以后攫取利潤。大多數(shù)公司必須在提高價(jià)格以彌補(bǔ)關(guān)稅成本之間達(dá)成微妙的平衡 - 這可能導(dǎo)致一些消費(fèi)者退出市場(chǎng)而導(dǎo)致銷售損失 - 并吸收更高關(guān)稅帶來的毛利率。

然而，Costco的微積分略有不同。該公司擁有無與倫比的購買力，使其能夠從供應(yīng)商那里獲得最優(yōu)惠的價(jià)格。雖然隨著關(guān)稅的上漲，價(jià)格上漲是不可避免的，但其他零售商平均會(huì)被迫提高價(jià)格。

因此，根據(jù)首席財(cái)務(wù)官理查德·加蘭蒂(Richard Galanti)的說法，在去年的一些關(guān)稅生效后，好市多似乎獲得了市場(chǎng)份額?？紤]到近期Costco國內(nèi)銷售業(yè)績的強(qiáng)弱，市場(chǎng)份額增長似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何價(jià)格上漲對(duì)銷售的抑制影響。事實(shí)上，作為成本最低的零售商，Costco能夠在保持利潤率的同時(shí)保持穩(wěn)定增長的收入。

Costco將在定價(jià)方面敏捷

在Costco周四下午的財(cái)報(bào)電話會(huì)議期間，Galanti表示該公司將繼續(xù)努力成為最后一家提高價(jià)格的零售商。這是其致力于為其忠誠會(huì)員提供卓越價(jià)值的承諾的一部分。不過，他表示，好市多最終將提高價(jià)格，以至于無法降低成本增幅。

對(duì)于某些項(xiàng)目，至少，倉儲(chǔ)俱樂部巨頭應(yīng)該能夠在不損害銷售的情況下提高價(jià)格。例如，Galanti指出，盡管與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格上漲，近幾個(gè)月庭院家具的銷售仍然強(qiáng)勁。也就是說，他承認(rèn)，在1月和2月的惡劣天氣影響庭院家具銷售后，這種力量中的一些可能會(huì)成為追趕效應(yīng)。

多年來，Costco多次表現(xiàn)出可以利用其購買力來擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格從而獲得市場(chǎng)份額，同時(shí)保持其利潤率隨時(shí)間大致穩(wěn)定。沒有理由懷疑它是否有能力再次提高關(guān)稅。