通用電氣給出了指導 你需要知道什么

通用電氣 (紐約證券交易所股票代碼：GE)的管理層最終為2019年和2020年和2021年的定向指導提供了具體指導。所討論的數(shù)字和細節(jié)不太可能是重大的改變游戲規(guī)則，但它們將改變牛市/熊市爭論的方式。股票發(fā)生了。讓我們來看看演示文稿中的關(guān)鍵細節(jié)和內(nèi)容以及它們對投資者的意義。

通用電氣的指導

進入演示文稿時，已經(jīng)假設(shè)工業(yè)自由現(xiàn)金流量(FCF)在2019年將是負面的，并且在2019年這兩組數(shù)字在2020年之前有所改善之前，陷入困境的電力部門的現(xiàn)金流出將會變得更糟。關(guān)鍵問題是，什么在2019年重置年結(jié)束后，投資者對投資者的期望是什么?更具體地說，GE Power的保證金和現(xiàn)金流恢復的時機是什么時候?

該演示文稿的好消息是投資者獲得了更多有關(guān)此事的信息。以下是2019年指南的標題詳細信息：

預計工業(yè)收入將以低個位數(shù)增長至中位數(shù)。

調(diào)整后的工業(yè)營業(yè)利潤率預計將從零增加到100個基點(其中100個基點等于1%)。

調(diào)整后的工業(yè)自由現(xiàn)金流量預計將在負20億美元至零之間。

顯然，沒有人愿意購買負現(xiàn)金流量的業(yè)務 - 尤其是其工業(yè)業(yè)務的凈債務為550億美元，GE Capital的債務為660億美元。但正如Culp所述，今年將是重置年，第一季度標志著低點。工業(yè)自由現(xiàn)金流量在2020年將是積極的，“改善的步伐”將在2021年加速。這是長期投資者應該關(guān)注的問題。

現(xiàn)金流量指導

為了達到預期的效果，這里是GE未來幾年為主要細分市場提供的工業(yè)FCF指導。在上臺之前，應該指出的是，其他兩個主要板塊在2019年面臨著近期的現(xiàn)金流逆風。然而，關(guān)鍵點在于未來幾年現(xiàn)金流量的產(chǎn)生將會有所改善。

醫(yī)療保健的FCF將在2019年下降，因為它將生物制藥業(yè)務出售 給丹納赫， 但預計2020年基礎(chǔ)業(yè)務將有所改善。

2019年航空收入將以高個位數(shù)增長，但利潤率下降 - 從2018年的21.2%降至2019年的約20% - 將抑制盈利增長并導致FCF業(yè)績持平。然而，這不應被視為負面因素，因為利潤率下降主要是由于LEAP生產(chǎn)的增長 - 這將導致未來幾年發(fā)動機維修時的強勁收益和現(xiàn)金流。

談到權(quán)力，指導看起來并不總體。從好的方面來看，2019年的分部利潤率預計為正，但不幸的是，F(xiàn)CF在2021年之前不會出現(xiàn)利好 - 這可能會導致信用評級機構(gòu)降低GE的信用評級。

主要結(jié)論

有三個關(guān)鍵結(jié)論。首先，很可能直到2020年或可能在2021年之前，通用電氣開始產(chǎn)生FCF水平，這將使其股票的價格與FCF的倍數(shù)目前相當于其工業(yè)同行。這是一個令人擔憂的問題，因為該公司的盈利/ FCF可能受到經(jīng)濟明顯放緩的壓力。

其次，拉里·庫爾普(Larry Culp)值得稱贊的是GE最近報道的透明度以及他對GE評論的坦率性質(zhì)。這是先前CEO的努力的重大改進。

第三，部分由于Culp的透明度，已經(jīng)消除了很多不確定性，現(xiàn)在爭論將轉(zhuǎn)移到GE未來可以產(chǎn)生什么樣的長期FCF以及如何最好地評估股票。這可能有利于多頭，其最強的情況是，通用電氣的潛在FCF利率比未來幾年的報告強很多。