此次展望在夏威夷航空公司開啟了一席之地

夏威夷控股公司(納斯達(dá)克股票代碼：HA)的盈利能力在過去一年中一直在下降，這主要是由于西海岸 - 夏威夷市場的供需不平衡，夏威夷航空公司的收入約占其收入的一半。調(diào)整后的稅前利潤率從一年前的17%下降至2018年的12.6%。此外，該公司在1月底發(fā)布的第一季度指引意味著利潤再次大幅下滑。

毫不奇怪，利潤下降導(dǎo)致夏威夷控股在2018年股價(jià)嚴(yán)重下跌，特別是在下半年。西南航空公司 ' (NYSE：LUV) 進(jìn)入夏威夷的市場上個(gè)月造成夏威夷控股股進(jìn)一步大幅下挫。

然而，該股已經(jīng)開始反彈。此外，最近對夏威夷一季度預(yù)測的更新可能讓投資者更加相信該公司的最壞情況已經(jīng)結(jié)束。

第一季度前景改善

夏威夷航空公司對第一季度的初步指導(dǎo)要求每個(gè)可用座位里程(RASM)的收入同比下降3%至6%。與此同時(shí)，該航空公司預(yù)計(jì)非燃料單位成本將上漲1%至4%，抵消了預(yù)期的燃油效率提高近4%。

周一下午，夏威夷航空公司縮小了其RASM指導(dǎo)范圍。它現(xiàn)在預(yù)計(jì)第一季度將下降3%至5%。由于其新的陸上貨輪業(yè)務(wù)的成本較低，它還提高了單位成本預(yù)測。上季度非燃料單位成本可能同比增長0.5%至2.5%。

這仍然使夏威夷控股公司在第一季度報(bào)告盈利急劇下滑的步伐。但至少在連續(xù)幾個(gè)季度錯(cuò)過了初步預(yù)測之后，它能夠略微改善其指引。事實(shí)上，投資者希望承運(yùn)人的業(yè)績已經(jīng)觸底反彈有多種原因。

比較即將變得更容易

樂觀的第一個(gè)原因是夏威夷航空公司未來的收入比較將更容易。該航空公司在2018年第一季度的RASM增長率為4.9%，而第二季度RASM僅增長0.7%，第三季度下降2%，第四季度下降3.3%。

因此，夏威夷對第一季度3%至5%RASM下降的指導(dǎo)意味著與兩年前相比，單位收入略有增長。如果相對于2017年的單位收入趨勢在2019年剩余時(shí)間內(nèi)保持接近該水平，則意味著第二季度的單位收入將保持平穩(wěn)，并且下半年將恢復(fù)穩(wěn)固的RASM增長。

其他航空公司正在夏威夷撤退

當(dāng)然，最大的擔(dān)憂是西南航空公司將在2019年期間加快其夏威夷航班時(shí)間表。西南航空公司的第一條通往夏威夷的航線于3月中旬啟動，因此對第一季度的影響非常小。相比之下，低價(jià)航空巨頭可能會在今年晚些時(shí)候?qū)Χ▋r(jià)環(huán)境產(chǎn)生更大的影響。

然而，盡管西南航空公司的增長，2019年西海岸 - 夏威夷市場的整體供需動態(tài)可能比2018年更加有利。去年，西海岸和夏威夷之間的座位數(shù)增加了10.7% ，即使沒有西南航空公司的航班。相比之下，西海岸和夏威夷之間的工業(yè)產(chǎn)能在2019年頭兩個(gè)月僅增長了1%。

夏威夷航空公司在2018年5月至7月期間推出的幾條新的西海岸 - 夏威夷航線解釋了這一點(diǎn)增長。似乎其他航空公司已經(jīng)開始削減西海岸 - 夏威夷航班的運(yùn)力以解決供應(yīng)問題 - 需求不平衡。隨著西南航空公司推出更多夏威夷航班，其他航空公司的容量控制措施可能會加速，從而抑制后者增長的影響。

夏威夷航空公司的一架飛機(jī)停在停機(jī)坪上，附有空氣樓梯

夏威夷航空公司是目前在夏威夷成長的為數(shù)不多的航空公司之一。圖片來源：HAWAIIAN AIRLINES。

與波音 737 MAX接地相關(guān)的艦隊(duì)限制也將減緩今年西南航空在夏威夷的增長。這也將有助于實(shí)現(xiàn)更好的供需平衡。

夏威夷航空公司也在幫助自己

重要的是，夏威夷航空公司并沒有停滯不前，希望能夠改善市場狀況。正如我最近指出的那樣，該運(yùn)營商正在削減西南航空計(jì)劃進(jìn)入的許多市場的能力，同時(shí)在惡性競爭較少的城市追求增長。它還降低了成本 - 最值得注意的是，通過用最先進(jìn)的空中客車 A321發(fā)動機(jī)取代舊的波音767機(jī)隊(duì)- 并實(shí)施基本經(jīng)濟(jì)艙票價(jià)，以便以較低的基本票價(jià)賺錢。

西南航空公司在夏威夷的增長 - 特別是它進(jìn)入夏威夷航空公司今天主導(dǎo)的跨境市場 - 肯定會導(dǎo)致夏威夷航空公司未來幾年的業(yè)績出現(xiàn)波動。但夏威夷人有很多工具可以反擊。因此，投資者擔(dān)心夏威夷控股的利潤將繼續(xù)暴跌似乎過于夸張。