里昂證券對IOC BPCL和HPCL持謹(jǐn)慎態(tài)度

里昂證券對印度石油公司，印度石油公司和 巴拉特石油公司等石油營銷公司(OMCs)持謹(jǐn)慎態(tài)度， 過去一個(gè)月上漲了19-30%，2019年迄今上漲了12-18%。

這家全球投資銀行重申其對IOC，BPCL以及HPCL的出售要求，因?yàn)橛《萇MC是世界上最昂貴的煉油廠之一，原油價(jià)格的穩(wěn)步上漲對這些公司來說并不是好兆頭。

數(shù)據(jù)顯示，BPCL上漲19%，而IOC和HPCL從2月20日收盤時(shí)上漲約31%。在年初至今(YTD)的基礎(chǔ)上，IOC上漲18.2%，HPCL上漲14.7%，BPCL上漲12%。

里昂證券在一份報(bào)告中表示，“在2019年5月選舉之后建立一個(gè)穩(wěn)定的政府的希望以及強(qiáng)勁的第四季度的潛力得益于創(chuàng)紀(jì)錄的營銷利潤，上個(gè)月在國際奧委會，BPCL和HPCL上漲了22-35%。”

此次反彈使BPCL成為全球最昂貴的EV / EBITDA煉油廠，IOC和HPCL也在該名單中名列前茅。在1標(biāo)準(zhǔn)。全球投資銀行告誡說，高于平均水平，他們正在建立保證金意外的希望，這可能無法發(fā)揮作用。

該報(bào)告進(jìn)一步補(bǔ)充說，昂貴的估值，營銷利潤的正常化和煉油能力的激增限制了OMC的任何重大上行空間，而2014年選舉期間的回報(bào)也不會重復(fù)，它說。

2014年選舉模板將于20??19年無效：

在新政府成立后的12個(gè)月中，國際奧委會，BPCL和HPCL在2014年全國大選前的六個(gè)月內(nèi)上漲了60-90%，然后又增加了5-50%。

我們可以說重演可能會在2019年發(fā)生嗎?好吧，里昂證券并不十分確信類似的情況也會在2019年出現(xiàn)。

“一些投資者預(yù)計(jì)此次會議以及2019年5月之后的穩(wěn)定政府。但是，我們不同意。全球投資銀行解釋說，2014年的反彈是由于柴油和液化石油氣補(bǔ)貼的重大改革以及非常強(qiáng)勁的煉油環(huán)境推動的估值低迷所致。

“由于估值高于全球同行平均水平以及歷史，預(yù)計(jì)煉油環(huán)境將保持疲軟，增量改革空間有限，我們預(yù)計(jì)2014年模板不會在IOC，BPCL上保持賣出評級&HPCL，“它說。

宏觀可能會從2016財(cái)年第1季度惡化：

目前創(chuàng)紀(jì)錄的汽油和柴油營銷利潤應(yīng)被視為對第三季度利潤率下降的補(bǔ)償，也是在全國選舉前消除價(jià)格上漲需求的先發(fā)制人緩沖。

布倫特原油價(jià)格上漲至68至70美元/桶，即使產(chǎn)品價(jià)差持續(xù)低迷且零售價(jià)格沒有下調(diào)，也應(yīng)使柴油和汽油的營銷利潤率達(dá)到長期平均水平。

由沙特阿拉伯領(lǐng)導(dǎo)的石油輸出國組織繼續(xù)減產(chǎn)和委內(nèi)瑞拉的減產(chǎn)將使庫存降至接近5年的平均水平，并可能在未來幾周推高布倫特原油價(jià)格超過70美元/桶。

亞洲GRM接近10年低點(diǎn)，我們認(rèn)為目前抑制GRM環(huán)境的可能性仍在繼續(xù)，因?yàn)?018年9月至2020年的18個(gè)月期間可能會出現(xiàn)大量的新增產(chǎn)能。