英國脫歐走向了一個(gè)頭歐洲美國數(shù)據(jù)反彈 Equity Rally Falters

幾乎所有人都認(rèn)為，退出法案將于3月12日在下議院徹底

除了最極端的游擊隊(duì)員之外，大多數(shù)人認(rèn)為這種行為會(huì)首先導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)沖擊。無論如何，似乎沒有多數(shù)人贊成這樣的課程。

3月14日，眾議院投票推遲了英國退歐。

這里有幾個(gè)考慮因素。那些贊成Leaving的人懷疑延遲意味著稀釋，或者更糟糕的是逆轉(zhuǎn)。然后有一個(gè)延遲的問題。短暫的延遲可能無法解決任何問題。5月底的歐盟選舉使長期拖延變得復(fù)雜，長期的不確定性在經(jīng)濟(jì)或政治上都不好。如果這項(xiàng)措施未能確保多數(shù)并且可能出現(xiàn)暴力市場反應(yīng)，那么投資者將會(huì)不相信。

工黨已經(jīng)正式要求進(jìn)行第二次公民投票，但通往它的道路似乎相當(dāng)折磨，再次讓商業(yè)和家庭的不確定性蒙上陰影。

再一次，似乎沒有一個(gè)經(jīng)過深思熟慮的如何使用延遲向前推進(jìn)的策略。

也就是說，去年年底的疲軟夸大了這一情況

。12月份月度國內(nèi)生產(chǎn)總值萎縮0.4%，1月份可能增長0.2%。綜合采購經(jīng)理人指數(shù)顯示2月份可能繼續(xù)復(fù)蘇。然而，制造業(yè)正在產(chǎn)生混合信號(hào)。2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從52.6下滑至52.0，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)12月份制造業(yè)產(chǎn)出增長0.2%后，微升0.2%。

作為一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，英國數(shù)據(jù)提供的僅僅是標(biāo)題風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛藲W的400公斤大猩猩迫在眉睫。

然而，我們所建議的是情節(jié)的下一個(gè)轉(zhuǎn)折是有癥狀的。

悲觀主義案件眾所周知。

經(jīng)合組織降低了今年的增長預(yù)測。歐洲央行將今年的增長預(yù)測削減了三分之一，并仍然警告下行風(fēng)險(xiǎn)。中國似乎承認(rèn)其經(jīng)濟(jì)將會(huì)放緩，因?yàn)樗瞥隽烁鞣N刺激措施，包括大幅減稅和銀行資本重組。加拿大的月度國內(nèi)生產(chǎn)總值在2018年的最后四個(gè)月中有三個(gè)月收縮。到2019年為止的數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)世界上最大的經(jīng)濟(jì)體幾乎陷入停滯。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDP跟蹤器將第一季度GDP按年率計(jì)算為0.5%。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的模型認(rèn)為第一季度增長率為1.4%，第二季度幾乎沒有改善。

傳統(tǒng)智慧可能滯后于實(shí)地的事實(shí)。

在周末之前，法國，西班牙和意大利報(bào)告1月工業(yè)產(chǎn)出或制造業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。是和意大利。根據(jù)政府?dāng)?shù)據(jù)，1月份工業(yè)產(chǎn)出增長1.7%。彭博社調(diào)查顯示，經(jīng)過12月份修正后的下降0.7%(最初為-0.8%)，中位數(shù)估值增長了0.2%。德國工業(yè)生產(chǎn)將于周一公布，并可能在12月完全恢復(fù)0.4%的下降。該綜合數(shù)字將在一周的中間被釋放，并可能在一月份的月萎縮0.9%后，已躍升1%，如果不是更多。

美國的高頻數(shù)據(jù)可能會(huì)講述一個(gè)大致相似的故事。

12月零售銷售下滑1.2%，GDP組成部分下跌1.7%。1月份整體零售額可能持平，但預(yù)計(jì)GDP增長率將增長0.6%。工業(yè)復(fù)蘇并未在1月份進(jìn)行。然后工業(yè)產(chǎn)出下降0.6%，制造業(yè)下降0.9%。然而，當(dāng)本周末發(fā)布二月份更新時(shí)，預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)將增長0.6%，制造業(yè)增長0.5%。

周二，美國報(bào)告2月CPI。自去年10月以來預(yù)測呼叫中位數(shù)增加0.2％。

我們懷疑就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告的工作周下降可能會(huì)使平均每小時(shí)收益受挫，但按面值計(jì)算，這一周期中3.4%的同比增幅是最大的。它在11月，12月和1月沒有變化。增加0.2%將使同比增長率保持在1.6%。自去年2月以來，核心年率并未低于2%。過去三個(gè)月一直保持在2.2%，并且可能在2月份保持第四個(gè)月。

任何經(jīng)濟(jì)疲軟都將很快擺脫三個(gè)理由：農(nóng)歷新年假期的扭曲，市場已經(jīng)對(duì)全國人民代表大會(huì)的消息作出反應(yīng)，數(shù)據(jù)并未反映新刺激措施的影響。中國的刺激措施可能會(huì)改變游戲規(guī)則。

中國將發(fā)布月度貸款，工業(yè)生產(chǎn)和零售銷售報(bào)告。2月份的通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期。如果貿(mào)易談判與美國無法解決，它可能有助于提供緩沖。最近的報(bào)告顯示，美國可能已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，美國比中國更樂觀。

自從Mnuchin / Ross交易被特朗普一年前拒絕以來，美國的中國鷹派一直負(fù)責(zé)談判。

。在所有戲劇性和破壞性關(guān)稅之后，如果達(dá)成協(xié)議，它似乎與之前的情況沒有什么不同。中國同意購買更多的美國農(nóng)業(yè)和能源，采取額外的市場開放措施，并定期與美國進(jìn)行各級(jí)磋商。中國可能已經(jīng)放棄了對(duì)“2025年中國制造”的提及，以尊重美國人，但精神依然存在，制造業(yè)被認(rèn)為是增值稅削減的主要受益者。沒有貿(mào)易協(xié)議的保證，特別是考慮到最近與朝鮮的談判突然崩潰(其中一些與他的前律師在國會(huì)作證的國內(nèi)問題有關(guān)，其他人說是由北京煽動(dòng))，

最近與歐洲的貿(mào)易談判正式開始。在鋼鐵和鋁的關(guān)稅到位的情況下，歐洲不會(huì)真正與美國接觸。

中國有必要盡快退出美國十字星，并讓特朗普政府繼續(xù)推進(jìn)其議程。關(guān)于農(nóng)業(yè)是否包括在內(nèi)已經(jīng)存在爭議。特朗普繼續(xù)威脅汽車和汽車零部件的關(guān)稅，歐盟已經(jīng)準(zhǔn)備了一份潛在的報(bào)復(fù)措施清單。一些報(bào)道指出，與日本的會(huì)談可能會(huì)在月底之前開始。在許多人的懷念下，美國對(duì)海綿鈦進(jìn)口實(shí)施了新的國家安全調(diào)查，其中近100%來自日本去年。此外，美國還要求將貨幣條款納入貿(mào)易協(xié)定，要求干預(yù)措施有限且透明，并警告英國脫歐后的貿(mào)易協(xié)定同樣適用于英國。

從中國的角度來看，特朗普可能是弱化西方勢力的一部分。

特朗普的破壞性議程更多地是關(guān)于與盟國的關(guān)系，而不是戰(zhàn)略競爭對(duì)手?？纯从嘘P(guān)美國要求德國和日本以及最終擁有美國軍事基地的其他國家支付駐扎在那里的美國士兵的全部價(jià)格的報(bào)告，以及該特權(quán)的50%溢價(jià)。這可能很好地看到一些國家選擇不為美國基地提供領(lǐng)土或決定減少美國的存在。

這是在美國和歐洲利益更加分歧的情況下發(fā)生的

。美國退出巴黎協(xié)議。美國單方面退出與伊朗的條約，并要求歐洲尊重其新制裁，包括將其排除在比利時(shí)的SWIFT之外。美國堅(jiān)稱華為(SZ：002502)不能用于5G，但有幾個(gè)歐洲國家可能會(huì)另有決定，有些人可能同樣懷疑美國的“后門”(見斯諾登)是中國人。美國不希望歐洲國家加入中國的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行計(jì)劃，但有幾個(gè)國家加入，現(xiàn)在意大利似乎有望成為第一個(gè)加入“一帶一路”倡議的國家。特朗普一直批評(píng)Nord Stream II管道將俄羅斯天然氣運(yùn)往德國，繞過烏克蘭。

美國財(cái)政部下周上市以籌集78億美元的優(yōu)惠券。

名義收益率略低(三年和十年收益率比上次拍賣的高收益率低六七個(gè)基點(diǎn)，而30年期收益率幾乎沒有變化。正如我們所看到的那樣，通貨膨脹率有所下降例如，考慮到10年期國債收益率自2018年1月中旬以來的最低單周收盤價(jià)略低于2.63%。

如果有特許權(quán)，那就是外國投資者（或使用外國資金的投資者）

。考慮到2018年11月美國10年溢價(jià)比德國至少達(dá)到了近280個(gè)基點(diǎn)的30年高位，現(xiàn)在有點(diǎn)害羞。美國10年期溢價(jià)超過加拿大，創(chuàng)下2015年近90個(gè)基點(diǎn)的高位。它上周接近86個(gè)基點(diǎn)。美國向澳大利亞提供60個(gè)基點(diǎn)的10年借款，這是20世紀(jì)80年代初以來的最高點(diǎn)。10年來日本收益率曲線為負(fù)值。德國曲線通過九曲線為負(fù)。西班牙少數(shù)社會(huì)黨政府在未通過預(yù)算后倒閉，可以以負(fù)利率借入四年。

股票市場在2019年初創(chuàng)造了令人印象深刻的反彈，與去年年底的崩盤一樣引人注目。

似乎有些事情已經(jīng)結(jié)束。在摩根士丹利資本國際亞太指數(shù)下跌了第二周的2%的回調(diào)。在上海綜合，這已經(jīng)高達(dá)23.5%，到周五時(shí)，流下了4.4%，市場擔(dān)心，一個(gè)經(jīng)紀(jì)公司的難得賣出建議是為信號(hào)，官員們擔(dān)心上漲的步伐。上證綜合指數(shù)連續(xù)九周上漲，納斯達(dá)克指數(shù)連續(xù)10周上漲，下跌2.5%。歐洲的道瓊斯Stoxx 600在過去三個(gè)交易日下跌并結(jié)束了為期三周的反彈。收盤價(jià)略高于20日移動(dòng)均線，自1月3日以來一直沒有收于此水平以下。

在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上周天天下跌。即使在去年的潰敗中也沒有這樣做。

它確實(shí)在2018年勞動(dòng)節(jié)標(biāo)志的四天工作日中每天都有所下降，但你必須回到2016年11月初，也就是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每天在五天工作日內(nèi)下跌。周四跌破20日均線(.~2767.25-2768.70)?？朔@個(gè)差距可能是糾正結(jié)束的早期信號(hào)。就業(yè)報(bào)告公布后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)再次跌破，并緩慢攀升至收盤時(shí)段。在差距縮小的情況下，技術(shù)拉升可能已經(jīng)走弱。周一的表現(xiàn)可能會(huì)為即將到來的會(huì)議帶來更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)偏好。