加拿大銀行對(duì)加拿大負(fù)債累累的經(jīng)濟(jì)體的中性利率估計(jì)過高

加拿大央行中性利率預(yù)估在4月審查前失去影響力

債券投資者表示，加拿大銀行對(duì)加拿大負(fù)債累累的經(jīng)濟(jì)體的中性利率估計(jì)過高，并且未能在4月份進(jìn)行年度審核時(shí)降低預(yù)期可能會(huì)影響其使用作為貨幣政策的路標(biāo)。

中性利率被視為貨幣政策的最佳點(diǎn)，它既不會(huì)增加也不會(huì)抑制增長(zhǎng)。加拿大央行(Bank of Canada)表示，對(duì)中性區(qū)間的估計(jì)為2.5%至3.5%是利率最終走向的地方。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，中央銀行利率路標(biāo)與市場(chǎng)長(zhǎng)期利率之間的差距可能會(huì)削弱央行指導(dǎo)影響經(jīng)濟(jì)的預(yù)期的能力。

Aviva(倫敦證券交易所股票代碼：AV)投資者投資組合經(jīng)理蒂姆阿爾特表示，“顯然，市場(chǎng)并沒有將中央銀行視為基本情況的三個(gè)中性利率定價(jià)。”“貨幣政策通過金融市場(chǎng)傳遞給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，如果央行的預(yù)測(cè)不切實(shí)際，就會(huì)降低貨幣政策的有效性。”

Alt表示，其中一個(gè)后果可能是金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，這會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心政策失誤。加拿大的5年期遠(yuǎn)期5年期掉期利率被視為長(zhǎng)期利率預(yù)期的基準(zhǔn)，自10月以來已下跌近60個(gè)基點(diǎn)至約2.60%。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的衡量標(biāo)準(zhǔn)自2014年以來一直低于加拿大央行2%的目標(biāo)，而貨幣市場(chǎng)則認(rèn)為隔夜利率將在一年內(nèi)低于央行目前的1.75%政策利率。

從美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)

去年用于估算加拿大銀行員工中性利率的模型之一的關(guān)鍵輸入是美國(guó)中性利率。美聯(lián)儲(chǔ)決策者12月將中性利率從3.0%下調(diào)至2.75%。

Manulife Asset Management高級(jí)投資組合經(jīng)理Hosen Marjaee表示，加拿大的中性利率應(yīng)低于美國(guó)。PIMCO的投資組合經(jīng)理在1月份的一份研究報(bào)告中表示，他們對(duì)加拿大中性利率的估計(jì)在2%到3%之間，偏向該范圍的下限。

CIBC Capital Markets的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伊斯門德斯說：“我認(rèn)為一個(gè)基本情況是肯定的，他們會(huì)降低概率，但存在很大的不確定性。”“他們不得不降低它的原因?qū)嶋H上只是當(dāng)?shù)氐淖C據(jù)。看看目前對(duì)利率敏感的行業(yè)正在發(fā)生什么。”

對(duì)利率上升敏感的行業(yè)包括最近幾個(gè)月減弱的住房和汽車銷售，而周五的數(shù)據(jù)顯示加拿大經(jīng)濟(jì)在第四季度增長(zhǎng)速度為2-1 / 2年來最慢。

雖然加拿大經(jīng)濟(jì)近年來受到消費(fèi)者借貸創(chuàng)紀(jì)錄的推動(dòng)，但自2017年7月加拿大央行加息約125個(gè)基點(diǎn)后，信貸增長(zhǎng)放緩。較高利率的滯后影響可能進(jìn)一步放緩。

PIMCO表示，加拿大高水平的消費(fèi)者債務(wù)“使我們極不可能認(rèn)為可持續(xù)的中性利率可能高達(dá)3.5%”。“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)在隔夜利率的壓力下飆升。”