可再生能源集團2018年第四季度的收益中獲取

作為北美最大的先進生物燃料生產(chǎn)商，可再生能源集團 (納斯達克股票代碼：REGI)長期以來提供了一個有趣的投資機會。不幸的是，這種陰謀被一個冷靜的現(xiàn)實所抵消：該企業(yè)歷來依賴于聯(lián)邦補貼。但這一切都在去年發(fā)生了變化。

結(jié)合其生物柴油和可再生柴油生產(chǎn)車隊的規(guī)模，投資運營效率，以及涉足石油基柴油燃料，使公司在整個2018年實現(xiàn)盈利運營 - 這一年甚至沒有聯(lián)邦補貼。新的現(xiàn)實堅定地恢復了可再生能源集團作為值得密切關注的股票，因為它的第四季度和2018年全年盈利結(jié)果證明了這一點。

1.業(yè)務盈利，增長和管理成本很好

投資者追蹤可再生能源集團最困難的事情是攪拌機稅收抵免(BTC)的影響。這項聯(lián)邦補貼已經(jīng)過去整年，但后來才會追溯恢復，導致難以比較的財務結(jié)果。值得慶幸的是，生物柴油領導者在解釋GAAP和調(diào)整后的非GAAP財務指標方面做得非常出色。

在不包括聯(lián)邦補貼的情況下，可再生能源集團報告2018年調(diào)整后的EBITDA為1.389億美元，高于去年的2530萬美元。這是由于加侖銷售量同比增長11%以及該跨度銷售成本減少1.07億美元。后者表明該公司巧妙地管理原材料成本，而且過去對運營效率的投資正在獲得豐厚回報。

事情變得有點棘手。2017年的BTC在2018年初追溯恢復，導致2018年第一季度一次性收入2.05億美元。如果將其分配給2017年的財務結(jié)果，那么生物柴油領導者將報告調(diào)整后的EBITDA為2.3億美元那年。

為了進行蘋果對蘋果的比較，可再生能源集團估計2018年BTC的價值為2.37億美元。如果將在2018歷年生產(chǎn)的聯(lián)邦生物柴油補貼在未來追溯恢復，這將是一次性意外收獲的金額 - 這將導致2018年全年調(diào)整后的EBITDA為3.76億美元。

2.目前有多種催化劑

首先，如果2018年的BTC在未來追溯恢復，可再生能源集團有可能從山姆大叔那里獲得一張脂肪支票。估計2.37億美元的支付 - 所有利潤 - 將相當于其當前市值的26%，并將估值約為未來收益的3.8倍。這是荒謬的，但它不是唯一的催化劑。

美國環(huán)境保護署(EPA)的可再生燃料要求在2020年將24.3億加侖的生物質(zhì)柴油燃料混入國家燃料供應中。這標志著21億加侖增加了3.3億加侖，即16%需要在2019年，并且是該計劃歷史上最大的同比增長量之一。從這個角度來看，從2015年到2019年的總規(guī)定量增加了3.7億加侖。

環(huán)保局的增加恰逢全球柴油市場將面臨潛在的需求飆升。新的全球燃料標準于2020年第一天生效，要求所有船舶大幅減少硫排放。一些船隊運營商將安裝洗滌器并嘗試使用更便宜，更臟的船用燃料，但許多人只需改用固有的低硫燃料：柴油。分析師認為，該規(guī)則每年可將行星柴油燃料需求增加120億至300億加侖，這肯定會提高柴油價格，并推動可再生能源集團的運營。

它正在尋求退出工業(yè)生物技術(shù)

可再生能源集團宣布，其董事會已決定出售一家名為REG Life Sciences的研究型業(yè)務部門。生物柴油領導者通過2014年以6150萬美元收購合成生物學初創(chuàng)公司LS9進入工業(yè)生物技術(shù)領域。該技術(shù)平臺有可能生產(chǎn)脂肪酸甲酯(FAME)化學品，包括生物柴油和基因工程微生物。更好的是，原始工藝的關鍵輸入是甘油，這是傳統(tǒng)生物柴油生產(chǎn)中的大量廢物副產(chǎn)品。

但它沒有成功。一方面，研究人員發(fā)現(xiàn)甘油無法實現(xiàn)經(jīng)濟的商業(yè)規(guī)?；M程。另一方面，在可預見的未來，大多數(shù)基于生物的化學品將無法與超廉價和可擴展的石油基化學品競爭。

REG Life Sciences的出售不會對業(yè)務產(chǎn)生重大的財務影響，但它可能會將可再生能源集團從與埃克森美孚和特種化學品公司Clariant 的工業(yè)生物技術(shù)合作中刪除，該公司正在尋求下一代可再生燃料。它最后宣布了2019年1月下旬的研發(fā)(R&D)里程碑 - 更換甘油而轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)廢棄物中的糖 - 但距離商業(yè)上可行的工藝還有很多年。

雖然?？松梨谟锌赡苁召彉I(yè)務部門以鞏固該項目，但此次出售不會為可再生能源集團帶來可觀的資金，并可能遠低于其原始收購價格。也就是說，退出工業(yè)生物技術(shù)研發(fā)將使公司能夠?qū)Ｗ⒂诟苯拥脑鲩L機會，例如擴大其在可再生柴油中的生產(chǎn)足跡(化學上與石油基柴油相同，而不是與生物柴油相同)。菲利普斯66正在這樣做，在華盛頓州建立一個工業(yè)規(guī)模的設施(可再生能源集團的第二個)，可以在2021年投入運營。

這種可再生能源股仍然具有吸引力

可再生能源集團的股票在2018年翻了一倍多，但它們?nèi)匀幌鄬Ρ阋?。該股票的交易價格僅為未來收益的12倍 - 而且不包括2018年可能恢復BTC的任何意外收入。該業(yè)務正在增加產(chǎn)量和銷量，提高運營效率，并通過新的可再生柴油投資未來生產(chǎn)設施?？紤]到2018年表現(xiàn)強勁，以及該公司的市值僅為9億美元，投資者應該考慮購買這種可再生能源股票。