移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商正在全球范圍內(nèi)獲得更強(qiáng)大的政府債券的回報(bào)

Cell C的89億越南盾債務(wù)負(fù)擔(dān)被認(rèn)為是其最大投資者Blue Label Telecoms在2019年股價(jià)暴跌背后的因素之一 - 但移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的債券已經(jīng)大幅回升。

2010年8月到期的Cell C美元票據(jù)收益率從1月初的16.8%降至11.6%。產(chǎn)量較低表明需求和定價(jià)較高。

由關(guān)聯(lián)方3C電訊發(fā)布的2022年8月到期的長(zhǎng)期債券收益率已從12月底的21.4%下降至15.5%。

但與此同時(shí)，Cell C最大投資者，45%所有者Blue Label的股票已經(jīng)失寵。迄今為止，該集團(tuán)的股價(jià)已經(jīng)下跌多達(dá)三分之一，部分原因在于擔(dān)心Cell C承擔(dān)過(guò)多債務(wù)。

Mergence Investment Managers投資組合經(jīng)理Peter Takaendesa表示，Cell C債券收益率的大幅下跌可能是因?yàn)槿蛘畟找媛氏陆担?ldquo;通常也會(huì)拉低公司債券”。

2021年3月31日到期的R208政府票據(jù)收益率周四為6.88%，低于2月份的2019年高點(diǎn)7.2%。較長(zhǎng)期的R186債券也有所增強(qiáng)，收益率從2月中旬的8.9%下降至8.5%。

Takaendesa表示，“債券投資者對(duì)股權(quán)投資者的看法也不同”。他補(bǔ)充說(shuō)，Blue Label的股東可能擔(dān)心他們的股份將被稀釋?zhuān)貏e是如果Cell C的投資資本重組交易以較低的估值進(jìn)行。

今年2月，Blue Label表示，由億萬(wàn)富翁商人Jonathan Beare領(lǐng)導(dǎo)的一個(gè)投資者財(cái)團(tuán)已同意收購(gòu)負(fù)債累累的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的少數(shù)股權(quán)，以支持其資產(chǎn)負(fù)債表。該交易尚未最終確定。

截至11月底，Cell C的貸款和借款價(jià)值為89億蘭特。相比之下，Blue Label的市值為R3.3億。截至2018年11月的六個(gè)月內(nèi)，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的凈融資成本為18億歐元，不包括融資租賃。

Sentio Capital的投資組合經(jīng)理Imtiaz Suliman表示，Cell C債券的復(fù)蘇可能是因?yàn)樗麄兛梢栽谙聜€(gè)月以面值進(jìn)行贖回?？哨H回債券可在發(fā)行人到期前贖回。

“他們也可以在有消息稱，Cell C將能夠以比目前美元11%更好的水平再融資這些債券。美元資金非常昂貴，他們可能以更好的價(jià)格獲得了一系列本地資金，“蘇利曼說(shuō)。

周三，Vestact首席執(zhí)行官保羅·塞隆在給客戶的一份報(bào)告中寫(xiě)道，政府債券收益率“需求旺盛......最成熟的經(jīng)濟(jì)體發(fā)行的債券交易價(jià)格非常低。”

德國(guó)10年期國(guó)債收益率近期自2016年以來(lái)首次跌破零，而美國(guó)10年期國(guó)債收益率約為2.5%。

“盡管在地圖上很難找到世界上一個(gè)國(guó)家的一個(gè)國(guó)家，但塔吉克斯坦2017年的5億美元債券發(fā)行價(jià)格達(dá)到了40億美元，比它提供的價(jià)格高出8倍......信用評(píng)級(jí)遠(yuǎn)低于投資等級(jí)，絕對(duì)沒(méi)有記錄，“塞隆說(shuō)。

“當(dāng)你考慮更大的情況時(shí)，或許難怪穆迪保持SA的信用評(píng)級(jí)不變......投資者無(wú)論如何都希望擁有它們。”