勇敢的賣空者是否利用誤入歧途的熱情

維京治療 (：VKTX NASDAQ)和 TherapeuticsMD (NASDAQ：TXMD)在2019年裝上一些不錯(cuò)的收益，他們的成功也吸引了大量空頭的。這些勇敢的投資者在股市下跌時(shí)走在前面，這比聽(tīng)起來(lái)要危險(xiǎn)得多。

價(jià)格只能降到零，而誤入歧途的熱情是無(wú)限的。如果這種熱情超過(guò)了你保持償付能力的能力，那么正確無(wú)濟(jì)于事，而且大多數(shù)新手賣空者很快就會(huì)被轉(zhuǎn)移到辦公桌上，責(zé)任也會(huì)減少。

你可能不同意他們的結(jié)論，但通常很清楚為什么這么多的基金經(jīng)理都愿意堅(jiān)持下注以對(duì)抗表面看起來(lái)相當(dāng)不錯(cuò)的生物技術(shù)股票。

TherapeuticsMD：女性的健康

截至2019年3月26日，37.6%的TherapeuticsMD股票可供交易，或該公司的浮動(dòng)股票賣空。賣空者基本上是借入和賣出股票，意圖以較低的價(jià)格回購(gòu)股票。在該股票的日均交易量中，需要26天才能解除所有空頭頭寸。

TherapeuticsMD股票反彈很多，因?yàn)橥顿Y者仍然不確定該公司女性健康產(chǎn)品的未來(lái)。2018年，美國(guó)食品和藥物管理局(FDA)批準(zhǔn)了該公司的三種激素療法，Imvexxy用于與更年期相關(guān)的外陰陰道萎縮，Bijuva用于潮熱，Annovera是一種患者控制的無(wú)手術(shù)避孕藥，可防止懷孕整整一年。

在這些治療獲得批準(zhǔn)之前，該公司通過(guò)銷售品牌和仿制品的產(chǎn)前維生素來(lái)賺取所有收入。有這么多新產(chǎn)品可供銷售，看起來(lái)像TherapeuticsMD的成功已成定局。不幸的是，維生素的銷售一直在下滑，該公司的新藥發(fā)布尚未開(kāi)始。

2015年的年產(chǎn)前維生素銷售額最高達(dá)到2010萬(wàn)美元，而在2018年，它們與去年相比下降了10%，僅為1500萬(wàn)美元。TherapeuticsMD去年依靠維生素的銷售額占其收入的93%，這意味著其新產(chǎn)品需要成功才能保持頂線不會(huì)下滑。

盡管獲得了FDA批準(zhǔn)，但I(xiàn)mvexxy，Bijuva和Annovera的銷售額去年僅達(dá)到了110萬(wàn)美元。該公司擴(kuò)大了銷售隊(duì)伍，推銷這些產(chǎn)品，去年推動(dòng)總運(yùn)營(yíng)支出達(dá)到1.44億美元。

在2018年虧損1.32億美元之后，TherapeuticsMD在12月完成了僅1.62億美元現(xiàn)金。如果新產(chǎn)品的銷售在2019年沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，該公司將不得不向投資者尋求另一份施舍，而該股最近的12億美元市值可能會(huì)因此而崩潰。

Viking Therapeutics：人群可能會(huì)有所不同

在2018年，Viking Therapeutics為VK2809的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)激動(dòng)了投資者，VK2809是一種實(shí)驗(yàn)性片劑，可激活已知有助于降低膽固醇的甲狀腺激素受體，并且只有該受體。從安全角度來(lái)看，特異性是重要的，因?yàn)榧せ罘浅Ｏ嗨频氖荏w可導(dǎo)致甲狀腺功能亢進(jìn)的癥狀。

來(lái)自Ligand Pharmaceuticals的 Viking授權(quán)VK2809 認(rèn)為它可能是一種很好的新型降膽固醇療法，適用于同時(shí)患有肝細(xì)胞的脂質(zhì)超過(guò)必需的脂質(zhì)或非酒精性脂肪性肝病(NAFLD)的患者。在一項(xiàng)45名患者的2期研究中，服用VK2809的人膽固醇水平顯著降低，而這并不是唯一的亮點(diǎn)。

Viking Therapeutics股票去年飆升，因?yàn)檎{(diào)查人員發(fā)現(xiàn)， 90.9%的VK2809患者肝臟脂肪減少30%或更多，而安慰劑組只有8.9%。此外，與12周前的基線測(cè)量值相比，平均減少率為59.7%。

大約三分之一的美國(guó)人患有NAFLD，估計(jì)有2000萬(wàn)人患有慢性炎癥或非酒精性脂肪性肝炎(NASH)。NASH沒(méi)有任何治療方法，而且很快成為人們需要新肝臟的主要原因。

理所當(dāng)然，能夠降低肝臟脂肪含量的治療方法也應(yīng)該可以阻止炎癥，維京計(jì)劃在今年下半年開(kāi)始對(duì)實(shí)際的NASH患者進(jìn)行研究。高達(dá)45.1%的Viking的浮動(dòng)賣空，因?yàn)橛锌赡芙Y(jié)果不會(huì)比另一種以相同方式工作的新候選藥物更令人印象深刻。

在Viking激動(dòng)人群之前不久， Madrigal Pharmaceuticals (納斯達(dá)克股票代碼：MDGL)股票飆升，因?yàn)槠浼谞钕偌に厥荏w激動(dòng)劑MGL-3196幫助60%的NASH患者實(shí)現(xiàn)30%或更高的肝臟脂肪減少，而安慰劑為18.4%組。

雖然看起來(lái)Viking的藥物與Madrigal的藥物擦拭了地板，但自信的賣空者認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看VK2809看起來(lái)不會(huì)比MGL-3196好多少。這是因?yàn)镸adrigal的結(jié)果來(lái)自一項(xiàng)更大規(guī)模的研究，其中活檢證實(shí)的NASH患者比參加Viking 2期試驗(yàn)的45名NAFLD患者更難治療。

不要在家嘗試這個(gè)

僅僅因?yàn)楹芏噘u空者都對(duì)TherapeuticsMD和Viking Therapeutics的走勢(shì)充滿信心，跟隨他們可能會(huì)對(duì)您的投資組合造成災(zāi)難性后果。目前，如果投資者開(kāi)始相信它可以在開(kāi)發(fā)時(shí)間表上克服Madrigal的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，那么Viking的市值將高達(dá)7.51億美元，并可能上漲至其價(jià)值的數(shù)倍。

TherapeuticsMD可能會(huì)銷售女性幾十年來(lái)一直使用的激素，但這并不意味著其產(chǎn)品不能產(chǎn)生顯著的銷售。跟隨人群是很誘人的，但是你可能會(huì)更好地尋找你期望成功的企業(yè)。