匯豐銀行馬耳他公司的業(yè)績公布

由于MIA已于7月公布其2018年修訂后的財務目標，而且在2019年1月，該公司已經公布了2018年的實際乘客數量以及2019年的乘客和財務目標，上周公布的2018年財務業(yè)績不應該令人驚訝很多投資者。

機場運營商已宣布將客運量增長13.2%至680萬，這與該公司2018年7月的指引完全一致。

由于機場部分(主要由客運服務收費組成)占公司總收入的70%以上，因此乘客流動數量是機場運營商收入和盈利能力的非常可靠的指標。

事實上，MIA的總收入在2018年增加了12%，達到9220萬歐元，這也與2018年7月提供的超過9000萬歐元的預測非常一致。同樣，利息，稅項，折舊和攤銷前利潤(EBITDA)增長12%至5440萬歐元，與2018年7月公司提供的指導相比，該指數表明EBITDA將超過5300萬歐元。MIA在半年度預測中公布的另一個財務目標(1月份首次發(fā)布，7月份通常會進行修訂)是凈利潤數字。該公司估計凈利潤將超過2900萬歐元，上周公布的結果顯示，2018年稅后利潤達到3030萬歐元。

一些投資者可能會感到驚訝的是，盡管2018年收入和EBITDA均增長了12%(與乘客數量增長13.2%非常相符)，但MIA的稅后利潤增長了25.6%。這是由于財務費用大幅下降，2018年達到了16萬歐元，而去年為380萬歐元。然而，后一個數字包括與早期結算高額固定利率貸款有關的一次性提前償還費用278萬歐元。MIA在2018年上半年償還了所有銀行借款，因此除非采取新的借款，否則公司不會在未來幾年產生任何進一步的融資成本。2018年的財務報表顯示，截至2018年12月31日，該公司的現金余額為2030萬歐元。

由于MIA上個月公布了其2018年的客運量，這與預測完全一致，且該公司也公布了其財務預測，上周的主要焦點無疑是在下一次年度股東大會上提議批準的末期股息5月15日。

該公司宣布，其董事將建議支付每股0.09歐元的最終凈股息，比去年的每股0.07歐元的末期股息增加28.6%。此外，鑒于2018年9月支付的每股0.03歐元的中期股息不變，2018財年的每股0.12歐元的總股息比2017年的股息分配增加20%。

盡管MIA在這三年的盈利能力有了很大改善，但截至2015年至2017年財政年度的靜態(tài)股息，大多數投資者的末期股息上漲可能會讓大多數投資者感到意外。盡管該公司的杠桿率非常低，但鑒于正在進行的重大投資計劃，該公司一直非常謹慎行事。然而，上周宣布的末期股息加息與Flughafen Wien AG(維也納機場的運營商和MIA的最大股東)最近的公告非常一致，該公告在最近的2018年乘客的電話會議和電話會議上交通結果和2019年的業(yè)務前景顯示，他們將提議將2018年的股息增加30%(相當于55%的派息率)。此外，

鑒于公司的自由現金流非常強勁以及2018年底凈現金頭寸超過2000萬歐元的穩(wěn)健資產負債表，MIA的末期股息增加無疑是一個受歡迎的發(fā)展。 2018年增長了20%，股息支付率仍然從2017年的56%略微緩解至53.6%，這恰好與Flughafen Wien的新股息政策55%一致。

Flughafen Wien的介紹中提到的另一個指標是凈負債與EBITDA的倍數。奧地利公司將凈債務上限設定為EBITDA的2.5倍。這是衡量公司杠桿率的國際金融市場常用指標。這也是我在各種場合在文章中詳細撰寫的比例，主要是在討論當地債券發(fā)行人的財務實力時。對于許多馬耳他股票發(fā)行人而言，也可能適合開始引用該指標作為衡量公司整體債務及其維持或增加股息的能力的指標。

Flughafen Wien使用的上限顯示了MIA資產負債表的穩(wěn)健性以及其他一些馬耳他股票發(fā)行人的實力。如果MIA也采用了這樣一個總體借款的最大目標，并且考慮到2019年預計的EBITDA為5900萬歐元，這意味著MIA今天可以承擔最多近1.65億歐元的新借款，假設現金余額不變。 2030萬歐元。

雖然這個數字將是MIA復制Flughafen Wien相同目標時的最高負債水平，但MIA的高層管理人員繼續(xù)聲稱該公司的目標是繼續(xù)資助與其核心業(yè)務相關的投資(如終端擴建項目)。它自己內部產生的現金，而非核心投資，如即將到來的4000萬歐元Sky Parks II將通過債務融資。

MIA在2018年盈利能力的強勁增長轉化為29%的股本回報率(ROE)。ROE是股權投資者應該追蹤的另一個重要比率，MIA產生的近30%的比率確實非常顯著。

MIA上個月宣布，基于目前的航空公司時間表，預計2019年乘客流量將增長5.8%，達到720萬的歷史新高。該公司還表示，這應該轉化為9600萬歐元的總收入(比2018年的實際收入增加4.1%，為9220萬歐元)，EBITDA為5900萬歐元(相比之下增加了8.5%) 2018年的實際EBITDA為5440萬歐元)，凈利潤為3100萬歐元(比2018年的實際凈利潤增加2.3%，為3030萬歐元)。

最近幾周MIA股價對新聞流量做出積極反應，股票在2月7日創(chuàng)下6.50歐元的新紀錄，使該公司的市值略低于8.8億歐元。由于瓦萊塔銀行(Bank of Valletta plc)的市值縮水至7億歐元以下，MIA已成為規(guī)模最大的資本公司。盡管MIA的股票交易價格處于新的紀錄水平，但有趣的是，強勁的交易活動繼續(xù)在MSE上進行。事實上，自今年年初以來，共有752,985股MIA股票交易價值475萬歐元。MIA是今年迄今交易最活躍的股票，占總股本量1790萬歐元的26.6%。

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