隨著投資者將資金投入工作 信貸正在進(jìn)行

負(fù)面表現(xiàn)，資金流出(贖回)和現(xiàn)金水平增加 - 沒(méi)有特別重要的順序 - 一直是2018年大部分時(shí)間固定收益基金和投資組合的主要焦點(diǎn)。所有這些都是出于不同的原因。

有人可能認(rèn)為它是在債券年度反彈結(jié)束時(shí)發(fā)生的，其他人則認(rèn)為，諸如貿(mào)易戰(zhàn)，英國(guó)脫歐不確定性，歐洲政治問(wèn)題和全球經(jīng)濟(jì)放緩等宏觀事件都是可以很好地解釋投資者的因素。不安。

從估值的角度來(lái)看，還有一些人聲稱(chēng)，一般信貸(固定收益領(lǐng)域內(nèi)的所有子資產(chǎn)類(lèi)別，從投資級(jí)公司和主權(quán)股到高收益和新興市場(chǎng))都過(guò)于昂貴且市場(chǎng)被拋售只要有一絲負(fù)面消息。

讓我們面對(duì)現(xiàn)實(shí)，我們?cè)啻伪硎?，?018年，信貸的下行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)任何資本上行潛力。所有這些因素都可能是這種情況，并且都是合情合理的情景，結(jié)果和思想，最終，當(dāng)他們?cè)谌ツ甑氖袌?chǎng)條件背景下共同編造和觀察時(shí)，會(huì)使市場(chǎng)表現(xiàn)更容易為大多數(shù)人所接受。

對(duì)于一些人來(lái)說(shuō)，信貸在2018年結(jié)束時(shí)會(huì)出現(xiàn)一些復(fù)雜的拼圖游戲缺失的部分，這是公正和正確的評(píng)估。然而，盡管2018年充滿了不確定性，但由于市場(chǎng)疲軟，尤其是2018年下半年出現(xiàn)的機(jī)會(huì)實(shí)際上是這個(gè)拼圖游戲的缺失部分。

正如面包師和糕點(diǎn)廚師貪吃我們的甜食一樣，資產(chǎn)管理人員和投資組合經(jīng)理會(huì)趁著波動(dòng)性，市場(chǎng)疲軟和擊敗獎(jiǎng)品而受到抨擊，而這些都是為了做到這一點(diǎn)。

確定那些不合理地被擊敗的公司和/或資產(chǎn)類(lèi)別，并使用他們可用的現(xiàn)金以較低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票(以債券/股票的形式)。雖然在波動(dòng)性繼續(xù)存在時(shí)可能是一件痛苦的事情，堅(jiān)持自己的槍支并專(zhuān)注于定罪交易，這些特征和交易最終會(huì)在業(yè)績(jī)，資本增值以及財(cái)富創(chuàng)造方面產(chǎn)生積極成果。 。

1月對(duì)市場(chǎng)而言更是仁慈，信貸市場(chǎng)也不例外。資金和投資組合正在收獲投資組合經(jīng)理在2018年下半年所經(jīng)歷的痛苦(在超短期內(nèi))定罪交易帶來(lái)的好處(通過(guò)將可用現(xiàn)金存入打敗證券，或者甚至不出售現(xiàn)有頭寸)。事實(shí)上，那些有時(shí)波動(dòng)加劇的投資組合現(xiàn)金價(jià)格居高不下，并且在下跌時(shí)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)，現(xiàn)在它們?cè)谑袌?chǎng)反彈時(shí)落后于市場(chǎng)。

到目前為止，我們看到的是歐洲公司債券市場(chǎng)新問(wèn)題的重新抬頭，鑒于資產(chǎn)管理公司持有的現(xiàn)金過(guò)剩，從而推動(dòng)利差更加緊張，市場(chǎng)很好地吸收了這一浪潮。此外，上周歐洲央行的溫和基調(diào)表明，首次加息已經(jīng)推遲到2020年初，信貸收購(gòu)再度抬頭。

隨著英國(guó)脫歐的不確定性普遍存在，意大利政府的困境以及美國(guó)和中國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響仍然揮之不去，我們認(rèn)為，至少在短期內(nèi)，投資者需要投資者在黯淡無(wú)光之后投入資金由于信貸空間內(nèi)仍有一些具吸引力的估值，2018年將持續(xù)存在。