中國的銀行家們處于未知領(lǐng)域 因為上海推出了美國式的技術(shù)委員會

隨著中國投資銀行家劉光福準(zhǔn)備提交申請，要求其客戶在上海納斯達(dá)克風(fēng)格的技術(shù)委員會上市，他正在進(jìn)入未知領(lǐng)域：如何定價新股并將其出售給正確的投資者

到目前為止，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對首次公開募股(IPO)定價的指導(dǎo)導(dǎo)致人為壓低估值，使銀行家很容易找到投資者。

“之前出售首次公開發(fā)行股票很容易，”劉說，他的客戶，高端設(shè)備制造商，正在尋求在上海新的科技創(chuàng)新委員會上市，該委員會將于6月份啟動。

“現(xiàn)在，您需要找到感興趣的投資者，并談?wù)劰竞托袠I(yè)的未來。這是耗時且昂貴的。“

劉和其他中國銀行家正在進(jìn)入一個新的世界，因為上海推出了新的董事會，完成了該國首個注冊IPO系統(tǒng)，一些人認(rèn)為這是中國資本市場最大膽的改革。

該試點(diǎn)項目如果證明成功可能會擴(kuò)大，但正在使中國的銀行家感到緊張，因為他們更習(xí)慣于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的家長式指導(dǎo)，而不是那些構(gòu)成交易基礎(chǔ)的高管，銀行家和投資者之間的爭論 - 往往是有爭議的 - 以香港和紐約等領(lǐng)先的IPO中心定價。

“這對我們來說是一個巨大的挑戰(zhàn)，”Sinolink Securities駐上海的董事總經(jīng)理Chang Houshun表示，他將之前的IPO承銷業(yè)務(wù)稱為“機(jī)械”。

改革將取消政府對IPO質(zhì)量和時間的控制，并允許仍在虧損的新公司初創(chuàng)企業(yè)上市。

它還將結(jié)束非官方的，但始終被觀察到的價格上限為公司尾隨利潤的23倍 - 這一上限往往確保新浮動首次亮相時大幅增加44%，這是允許的最大值。

如果沒有政府指導(dǎo)，中國銀行家和西方同行一樣，必須設(shè)定反映公司增長潛力和風(fēng)險的IPO價格，以及市場情緒和發(fā)行人的預(yù)期。

地震規(guī)則的變化可能會加速市場整合并剔除疲軟的參與者，Chang說：“你會看到中國的高盛，花旗和摩根大通出現(xiàn)。除了幾位優(yōu)勢球員外，還剩下不多的球員。“

基本技能

這種恐懼和贏得新業(yè)務(wù)的愿望引發(fā)了中國經(jīng)紀(jì)公司為了磨練自己的技能而爭先恐后。

許多人正在補(bǔ)充資金，因為新市場 - 不像香港或紐約 - 要求承銷商分擔(dān)風(fēng)險，并認(rèn)購他們在新董事會上贊助的每筆IPO的2%至5%。

然后，承銷商必須持有股份至少兩年。

至少有一家經(jīng)紀(jì)公司神灣宏源集團(tuán)有限公司已將其投資銀行家重組為行業(yè)團(tuán)隊，以嘗試開發(fā)技術(shù)和醫(yī)療保健領(lǐng)域的專業(yè)知識 - 以前不需要的技能。該公司還通過在香港上市的11.6億美元募集資金。

“我們正在走向全球投資銀行的結(jié)構(gòu)，”申萬宏源承銷部門董事總經(jīng)理涂正峰表示。

“識別公司的內(nèi)在價值越來越重要，而且你需要專業(yè)知識來做到這一點(diǎn)。”

經(jīng)紀(jì)公司也正在建立其分銷能力，當(dāng)IPO股票幾乎總是受到投資者的熱烈追捧時，這是多余的，因為定價有利于強(qiáng)勁的市場亮相。

路演 - 西方交易的主要內(nèi)容，高管會見未來的投資者 - 長期以來一直被視為中國首次公開募股的手續(xù)。

“現(xiàn)在，你需要告訴投資者一個公司的故事 - 投資亮點(diǎn)，為什么值得購買，以及如何設(shè)定價格，”涂說。

中國證券股份有限公司投資銀行家趙軍表示，銀行家們還需要一個更強(qiáng)大的聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來尋找IPO候選人，特別是在科技領(lǐng)域。

“現(xiàn)在，我們需要咨詢行業(yè)專家，與我們的分析師密切合作，甚至與一些能夠幫助我們了解技術(shù)的投資者進(jìn)行溝通，”趙說。

焦慮

上海證券交易所上市部門高級管理人員彭義剛表示，申請人和銀行家普遍感到焦慮。

“很多人來找我們，要求答復(fù)(關(guān)于他們的IPO申請)。我說，對不起，我們不能給你一個答案。在注冊系統(tǒng)下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不再給您任何答案。市場將決定，“他在最近的研討會上說。

近100家公司已提交申請，要求在技術(shù)委員會上市。

可以肯定的是，許多銀行家都持懷疑態(tài)度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將完全放棄提供指導(dǎo)，至少在早期階段，需求可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供應(yīng)，可能將估值提升到極端水平，并增加泡沫市場的風(fēng)險。

此前曾以深圳為基地的Chinext幫助初創(chuàng)企業(yè)上市的嘗試基本上已經(jīng)失敗，因為早期的猜測導(dǎo)致價格飆升，但后來才出現(xiàn)大幅下滑，使投資者情緒低落至未能恢復(fù)的程度。

事實上，上海證券交易所前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡如銀表示，中國金融市場的更廣泛開放對行業(yè)構(gòu)成了巨大威脅，因為它幾乎沒有定價風(fēng)險的經(jīng)驗。

“在海里游泳之前，你必須學(xué)習(xí)如何在游泳池里游泳。否則，你會被淹死。“