授予花樣年集團(tuán)擬發(fā)行美元優(yōu)先無(wú)抵押債券B評(píng)級(jí)

香港，2019年7月15日—標(biāo)普全球評(píng)級(jí)今日宣布，授予花樣年控股集團(tuán)有限公司(花樣年集團(tuán);B/穩(wěn)定/--)計(jì)劃發(fā)行的美元優(yōu)先無(wú)抵押債券長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)“B”。花樣年集團(tuán)計(jì)劃將發(fā)債所籌資金用于現(xiàn)有債務(wù)的再融資，包括將于2020年1月到期的境外優(yōu)先票據(jù)。此債項(xiàng)評(píng)級(jí)有待我們審閱最終發(fā)行文件后確認(rèn)。

雖然花樣年集團(tuán)截至2018年底的優(yōu)先償還債務(wù)(priority debt，標(biāo)普定義)占比高于我們向下調(diào)整債項(xiàng)評(píng)級(jí)的分界水平(50%)，但我們對(duì)上述擬發(fā)行債券的評(píng)級(jí)仍與花樣年集團(tuán)的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)一致。這是因?yàn)槲覀冾A(yù)期該公司的優(yōu)先償還債務(wù)占比高于50%是暫時(shí)性的，該公司可能將繼續(xù)高度依賴舉借境外無(wú)抵押債務(wù)，因此其優(yōu)先償還債務(wù)占比之后將下降至分界水平以下。年初至今，花樣年集團(tuán)已發(fā)行境外優(yōu)先無(wú)抵押債券和“點(diǎn)心債”共計(jì)人民幣30億元。

截至2018年12月31日(不計(jì)年初至今發(fā)行的無(wú)抵押債務(wù))花樣年集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)中包括約190億元人民幣的有抵押債務(wù)和240億元的無(wú)抵押債務(wù)。其中59億元有抵押債務(wù)為該公司的子公司發(fā)行的境內(nèi)債券。

對(duì)花樣年集團(tuán)的穩(wěn)定展望反映我們認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月內(nèi)該公司的財(cái)務(wù)杠桿將小幅改善，債務(wù)對(duì)息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)的比率將從2018年的10.1倍下降至約9倍。我們也預(yù)期該公司將通過(guò)增加長(zhǎng)期債務(wù)和合理管控2020和2021年到期的境外債務(wù)，使資本結(jié)構(gòu)逐步得到改善。