這是一篇跨境支付行業(yè)研究文 直擊產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀

跨境支付是2019年備受關(guān)注的賽道之一。迄今累計有106家創(chuàng)業(yè)公司，42個融資項目，116+家投資機構(gòu)入場，跨境支付產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長。那2019年上半年我國跨境支付現(xiàn)狀如何?又孕育著怎樣的變化呢?

跨境支付也是青桐資本重點關(guān)注的賽道。我們通過梳理其產(chǎn)業(yè)鏈：收單、收款、結(jié)售匯三大環(huán)節(jié)的現(xiàn)狀，希望帶給大家關(guān)于跨境支付賽道的完整認(rèn)知和思考。

青桐資本近期圍繞“出海”發(fā)起了一系列活動。我們從宏觀面，發(fā)布了1篇深度研究文章《2019年出海指南：如何征戰(zhàn)新興市場?》;并舉辦4場線上分享活動，邀請戈壁創(chuàng)投、麥星投資、ATM Capital、KIP，從投資人視角探討出海機遇。這次，我們從與“出海”密不可分的基礎(chǔ)建設(shè)切入，帶大家走進(jìn)跨境支付，探索其產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展與機會。

跨境支付駛?cè)肟燔嚨?/p>

跨境支付是指兩個或者兩個以上或地區(qū)之間因國際貿(mào)易、國際投資以及其他方面經(jīng)濟活動借助一定的結(jié)算工具和支付系統(tǒng)實現(xiàn)資金跨國和跨地區(qū)轉(zhuǎn)移的行為。

跨境支付，無疑是2019年支付領(lǐng)域熱門賽道之一。青桐資本整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年上半年，整個支付賽道共發(fā)生16起融資事件，其中跨境支付為9起，占比高達(dá)56%，已超過一半。另據(jù)支付清算協(xié)會公布，2018年國內(nèi)第三方支付機構(gòu)跨境互聯(lián)網(wǎng)交易金額超過4900億元，比2017年增長55%。

跨境電商的爆發(fā)式增長，出境游、留學(xué)一路高歌猛進(jìn)，跨境支付作為其基礎(chǔ)建設(shè)蘊藏著巨大的潛力。來自海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年我國跨境電商零售進(jìn)出口總額達(dá)到1347億元，同比增長50%。出國旅游行業(yè)，人數(shù)破14972萬人次，達(dá)歷史之最;留學(xué)市場方面，據(jù)銀聯(lián)國際發(fā)布報告，留學(xué)生每年消費規(guī)模至少在3800億元人民幣以上。

據(jù)2012年至2019年6月企名片數(shù)據(jù)，已累計出現(xiàn)106家跨境支付創(chuàng)業(yè)公司，其中42個項目獲得融資，超過116家投資機構(gòu)參與。

投融資現(xiàn)狀分析

三大行業(yè)釋放出巨大的跨境支付需求，加上政策利好推動，跨境支付備受資本青睞。2012年，資本開始涉足跨境支付賽道，期間其關(guān)注點、投資偏好又有哪些變化和規(guī)律呢?

先看2019年最新融資數(shù)據(jù)，青桐資本統(tǒng)計企名片數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年上半年共發(fā)生9起融資事件，中后期項目增多，其中B輪2起、C輪1起、D輪1起，E輪1起和戰(zhàn)略投資1起。

2018年有15個項目獲得融資，累計產(chǎn)生20起融資事件。其中有5個項目在一年內(nèi)連續(xù)獲得2輪融資，分別為：NeatHK、Ksher、XTransfer、連連數(shù)字、PingPong金融。資本表現(xiàn)出對跨境支付賽道的強烈信心。

其次，從2012年以來融資趨勢比對，累計共有42個項目融資，74起融資事件，其中2017年有21起融資事件，為歷史之最。

從支付場景看，資本主要青睞跨境電商場景，從2015年起垂直支付場景開始受資本關(guān)注，如留學(xué)在線繳費平臺。2018年資本則開始關(guān)注跨境旅游支付場景。

從項目分布區(qū)域看，主要集中在4個城市：北京、上海、浙江、廣東。這與出?？缇畴娚痰膮^(qū)域分布一致。

青桐資本研究數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2015年是關(guān)鍵一年，融資數(shù)量開始起飛，這與當(dāng)年政策相呼應(yīng)。2015年3月，外管局發(fā)布跨境支付新政《關(guān)于開展支付機構(gòu)跨境支付業(yè)務(wù)試點的通知》，跨境支付公司發(fā)展進(jìn)入快車道。政策是金融行業(yè)發(fā)展公認(rèn)的重要推手，青桐資本盤點了跨境支付的政策之路。

從2012年開始，資本逐年加大對跨境支付產(chǎn)業(yè)的投入，其發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈？v觀其產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，青桐資本觀察到，收單業(yè)務(wù)主要被國際支付公司占據(jù)，國內(nèi)公司正逐漸切入;匯款業(yè)務(wù)公司的市場占有率正在快速上升，價格混戰(zhàn);結(jié)售匯業(yè)務(wù)渠道增多，30家持牌公司加入競爭。

跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈分析

以跨境支付在出海電商交易的流程為例，收單機構(gòu)通過發(fā)卡行、卡組織的清結(jié)算，將錢打到商戶的海外賬戶，隨后收款公司進(jìn)行相關(guān)的賬戶服務(wù)和轉(zhuǎn)賬，最后通過或者國內(nèi)持牌機構(gòu)進(jìn)行結(jié)售匯。

完整的交易流程經(jīng)歷了跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈上的收單、收款、結(jié)售匯三大環(huán)節(jié)。那2019年跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有哪些變化與趨勢，玩家又呈現(xiàn)哪些新特點?接下來，青桐資本將深入產(chǎn)業(yè)鏈的三大環(huán)節(jié)來分別探析。

收單：信息流與資金流的隔空對話

跨境收單即幫助一個的商戶收取另一個客戶的錢，類型主要分為3種：外卡收單、境外收單、國際收單。

從消費者的角度來看，在買完商品付款后，支付的環(huán)節(jié)其實已經(jīng)結(jié)束，不會感知到收單。實際上，當(dāng)交易產(chǎn)生，背后的收單模式已開始嚴(yán)格運行，完成信息流與資金流之間的流轉(zhuǎn)。我們可以從下圖了解收單2大重要環(huán)節(jié)：授權(quán)流程、結(jié)算流程。

其交易流程包括：a.對消費者發(fā)起的交易進(jìn)行安全性與有效性的確認(rèn)，交易信息將依次通過收單行、卡組織、發(fā)卡行和商戶進(jìn)行審核確認(rèn)。b.交易信息確認(rèn)后，卡組織向發(fā)卡行發(fā)出扣款指令，在卡組織的清算中心清算后歸集到收單行，最終由收單行清分給商戶。

1.外卡收單： 牌照、風(fēng)控一個都不能少

外卡收單，出現(xiàn)在出口業(yè)務(wù)中，主要服務(wù)于商家收取國外消費者的貨款。

在外卡收單領(lǐng)域，國際支付公司占主導(dǎo)，且發(fā)展相對成熟，其中有4家公司已先后在、荷蘭、英國上市。青桐資本研究發(fā)現(xiàn)，它們的發(fā)展模式主要有2種類型，一類專注于做支付網(wǎng)關(guān)收單行，如Adyen;另一類則以Paypal為典型，不僅提供收單服務(wù)，還提供多元化的綜合服務(wù)。

國內(nèi)玩家已切入外卡收單業(yè)務(wù)，搶占市場份額，主要玩家有Oceanpayment錢海、ipaylinks。它們被業(yè)內(nèi)看好，主要因為跨境電商尤其是獨立站的爆發(fā)式增長，推動中小企業(yè)“小額高頻“支付需求的攀升。

從事外卡收單業(yè)務(wù)，必須有資質(zhì)與牌照。青桐資本梳理發(fā)現(xiàn)，相關(guān)牌照包括：基于金融網(wǎng)關(guān)業(yè)務(wù)的全球卡組織聯(lián)盟 PCI 認(rèn)證，有些玩家已拿到最高級別;在屬地做資金的清分，有MSO等;卡組織的認(rèn)證則有：Visa、Mastercard認(rèn)證服務(wù)商、AE、銀聯(lián)國際、Discover 收單等。另外，如果做收單行業(yè)務(wù)，還需給卡組織繳納押金。

從利潤來看，外卡收單的費率在整個產(chǎn)業(yè)鏈比較高，毛利收益可達(dá)1%-1.5%。

風(fēng)控：外卡收單的“防火墻”

風(fēng)控是外卡收單最核心的競爭力。收單公司的風(fēng)控要求嚴(yán)格，有高額罰單后置風(fēng)險。青桐資本調(diào)研發(fā)現(xiàn)，成單率、拒付率兩個指標(biāo)，可供評價風(fēng)控能力。

風(fēng)控系統(tǒng)位于交易的最前端，只有通過了風(fēng)控系統(tǒng)，被認(rèn)為是安全的訂單，才能進(jìn)入支付系統(tǒng)，并送到繼續(xù)完成交易。

好的風(fēng)控系統(tǒng)，一方面要能保障用戶信息和資金安全，防止欺詐交易、違規(guī)交易，杜絕洗錢和恐怖主義融資等行為。另一方面，還要能促進(jìn)商戶的順利交易。

據(jù)調(diào)查，國內(nèi)存在一種特殊的公司：專門針對仿品的外卡收單公司。這是一種比較特殊的模式，它并不合規(guī)，一旦客戶投訴、拒付，很容易被卡組織取消收單資格并承擔(dān)巨額罰款。但其費率能高達(dá)5%-6%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值，受高費率驅(qū)使，因此這類公司存在數(shù)量比較多。

2.境外收單： 新型創(chuàng)業(yè)公司異軍突起

境外收單的業(yè)務(wù)，主要涉及消費者購買國外商家的商品。目前其業(yè)務(wù)主要被支付寶、財付通、銀聯(lián)三家壟斷。

從覆蓋與地區(qū)數(shù)量來看，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，支付寶為54個和地區(qū)提供境外線下支付服務(wù);微信支持49個境外和地區(qū)，有近1000家合作機構(gòu);銀聯(lián)卡覆蓋全球174個和地區(qū)的5200萬家線下商家。

新型創(chuàng)業(yè)公司異軍突起，受出境游、留學(xué)市場推動，為滿足人在境外的支付習(xí)慣，涌現(xiàn)出許多針對人在境外支付習(xí)慣的創(chuàng)業(yè)公司，這類公司與銀聯(lián)、支付寶、財付通合作，負(fù)責(zé)拓展當(dāng)?shù)厣虘糍Y源及聚合支付服務(wù)。

在這個賽道，目前已跑出一定規(guī)模的公司約12家。集中分布在全球7個和地區(qū)：、、韓國、泰國、、英國、澳大利亞。

它們的費率呈下行趨勢。主要因為其技術(shù)壁壘相對比較低，競爭激烈，為鎖定線下商戶，紛紛壓低費率。目前來自費率的收入，其實難以覆蓋其運營和地推成本。

它們積極開拓其他盈利模式，借助其流量優(yōu)勢、客戶與商戶大數(shù)據(jù)資源推出各類增值服務(wù)。主要有3類：聚合營銷、退稅和數(shù)字。如主攻澳洲市場的RoyalPay，除發(fā)展人民幣線下收單業(yè)務(wù)，還向數(shù)字業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。

收款：“價格戰(zhàn)”正酣

收款，指跨境之間資金的轉(zhuǎn)移和流動，主要分2大類：傳統(tǒng)收款模式和新型收款模式。

新型收款顛覆傳統(tǒng)收款模式。電匯適合大額交易，存在手續(xù)費高、時間慢的痛點。專業(yè)匯款公司適合小額匯款，其優(yōu)勢在于遍布全球的線下網(wǎng)點和各地支付牌照，渠道牢固，匯款速度快，但缺點是費率較高。因此電匯與專業(yè)匯款公司的市場份額在逐漸減少。

新型收款模式備受關(guān)注，滿足了中小跨境電商“小額高頻”的交易需求，其優(yōu)勢是到賬時間快、手續(xù)費低，市場份額在逐漸上升，主要玩家有：Payoneer、Worldfirst、連連支付、PingPong金融等。

從收款發(fā)展歷程看，2012年前后，市場上主要以外資收款企業(yè)為主，收費高，費率基本在2.5%上下浮動。2014年，本土收款公司團(tuán)隊開始組建，以低費率、跨境收款解決方案及本土化三大新亮點，強勢加入跨境收款領(lǐng)域并成為“市場蛋糕”分割的其中一員。隨后，行業(yè)競爭日益加劇。

價格混戰(zhàn)，費率一路走低。據(jù)中泰證券報告顯示，行業(yè)費率先從 2%+下降到1%，再降至0.5%，不少平臺甚至推出“零費率”來吸引用戶。

在收款市場，創(chuàng)業(yè)公司主要有2大類型：一類是專為跨境電商提供收款服務(wù)的公司，如連連支付;另一類是垂直支付，集中在留學(xué)場景和旅游場景的支付公司。

留學(xué)和旅游場景被看好，據(jù)文化和旅游部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年公民出境游人數(shù)14972萬人次，比上年同期增長14.7%;據(jù)教育部發(fā)布的數(shù)據(jù)2018年我國留學(xué)人員總數(shù)為66.21萬人，與2017相比增加5.37萬人，增長8.83%。

收款公司最核心的競爭力是合規(guī)能力，是否搭建起了連接境內(nèi)、境外的資金鏈路;整個資金鏈路是否符合境內(nèi)境外的法規(guī);其次是技術(shù)實力和資源積淀。所以，這種合規(guī)化必須是跨區(qū)域的合規(guī)，一方面體現(xiàn)為牌照、資質(zhì)，另一方面其核心是團(tuán)隊、系統(tǒng)、運營管控。

區(qū)塊鏈技術(shù)已在收款領(lǐng)域應(yīng)用落地。它的優(yōu)勢在于，解決收款中交易費率高、時間長的痛點，降低了中小商家的成本。互聯(lián)網(wǎng)巨頭試水區(qū)塊鏈，2019年6月Facebook發(fā)布Libra項目，通過區(qū)塊鏈底層技術(shù)滲透跨境支付，目前這種做法尚存在一定爭議。

結(jié)售匯：30家持牌機構(gòu)跑馬圈地

結(jié)售匯，指人民幣與外幣之間的兌換業(yè)務(wù)，包括結(jié)匯和購匯。結(jié)匯是將外匯兌換成人民幣;購匯是將人民幣兌換成外匯。具體

目前開展結(jié)售匯業(yè)務(wù)的主體，除傳統(tǒng)外，還有持牌跨境支付公司可與合作。

在結(jié)售匯這個細(xì)分賽道，牌照是重要門檻。2013年3月，外匯管理局和人民開放跨境支付相關(guān)資質(zhì)的牌照申請，截至目前，持有跨境外匯支付牌照的第三方支付機構(gòu)達(dá)30家。

跨境支付：“錢”的海外征途

這30家持牌的跨境支付公司主要分布在北京、上海、浙江、廣東;業(yè)務(wù)主要覆蓋4大領(lǐng)域：貨物貿(mào)易、酒店住宿、留學(xué)教育和機票航空，占比約81%。

結(jié)售匯業(yè)務(wù)收益主要來自于，批發(fā)零售的匯率價差、離岸在岸的匯率價差以及匯率浮動收益，費率區(qū)間較大。同時為了增加營收，開始提供增值服務(wù)，包括：金融增值服務(wù)、大數(shù)據(jù)產(chǎn)品、技術(shù)、財務(wù)等服務(wù)。

從宏觀視角來看，2019年跨境支付市場，出海電商、出境游、留學(xué)人員的支付需求呈上升趨勢，跨境支付的交易規(guī)模將保持高速增長，行業(yè)前景呈現(xiàn)出向好的局面。

切入到產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)，收單、收款領(lǐng)域公司的市場占有率正在快速上升。一些公司往支付鏈條上下游拓展，提升綜合服務(wù)能力。支付與場景結(jié)合，垂直支付場景興起。價格戰(zhàn)愈演愈烈的當(dāng)下，公司開始提供多元化的增值服務(wù)。