美聯(lián)儲投入將在下一次復(fù)出中發(fā)揮作用嗎

美聯(lián)儲的“180度轉(zhuǎn)向”對于借款人和風(fēng)險承擔(dān)者來說都是游泳運作。在10年期國債收益率從3.24%下降到2.62%。這可能會鼓勵家庭和企業(yè)增加債務(wù)。與此同時，股市正在飆升，達到9月至10月峰值期間的歷史最高點。

投資者現(xiàn)在需要問自己的問題是，“美聯(lián)儲匯率”能否在下一次復(fù)出中發(fā)揮作用?

這取決于。這可能取決于美國是否面臨衰退壓力。

從歷史上看，美聯(lián)儲在一系列危機中成功地拯救了金融市場。1998年亞洲貨幣危機期間，美聯(lián)儲成功救助了世界上最大的對沖基金 - 長期資本管理公司。同樣，美聯(lián)儲和其他央行/金融機構(gòu)成功救助了主要的歐洲國家(如葡萄牙，意大利) ，希臘，西班牙等)在2011年的主權(quán)債務(wù)危機中。

另一方面，在過去二十年中，美聯(lián)儲未能阻止兩次50%以上的熊市災(zāi)難的發(fā)展。盡管采取了所有的利率操縱措施，但盡管存在各種jaw，，但股票價格仍在下跌。

簡單地說，當市場與衰退壓力(例如，2000-2001,2008-09)一起下跌時，美聯(lián)儲無法抵御可怕的價格貶值。這表明美聯(lián)儲將在下一次經(jīng)濟衰退期間將意大利面扔在眾所周知的墻上，但在丑陋的股票交易完成之前，它幾乎不會堅持下去。

同樣令人擔(dān)憂的是，美聯(lián)儲已經(jīng)將隔夜貸款利率調(diào)為“中性”，而且非常適度的2.25%。在過去的三次衰退中(即1990年，2001年，2008年)，美聯(lián)儲不得不將隔夜貸款利率降低5個百分點來刺激經(jīng)濟。

美聯(lián)儲如何從2.25%降低5%的利率?負利率?10萬億美元的量化寬松(QE)?

當然，美聯(lián)儲官員公開表達了對近期美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。然而，這些領(lǐng)導(dǎo)人指出全球經(jīng)濟疲軟的政策觸發(fā)器。

那么世界呢?中國將2019年的目標增長率定在6%至6.5%之間，這是自1990年以來的最低增速。同時，英國，日本以及歐元區(qū)的PMI經(jīng)濟產(chǎn)出正趨于收縮。

“美國的情況要好得多，”許多人宣稱。從某種意義上說，以消費者為基礎(chǔ)的服務(wù)型經(jīng)濟并不嚴重依賴制造業(yè)或出口業(yè)。

盡管如此，2月份的裁員仍是自2015年7月以來的最高月度總和。同樣，亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的GDP現(xiàn)在預(yù)測第一季度的增長率僅為0.4%。

“那么，什么?”很多人可能會想。這是美聯(lián)儲保持寬容的完美環(huán)境。只要他們不再緊縮，人們也可能會購買股票。

不幸的是，這忽略了標準普爾500指數(shù)公司中四分之三的極端負面指導(dǎo)。摩根士丹利(紐約證券交易所股票代碼：MS)首席股票策略師邁克爾•威爾遜表示，“盈利修正的廣度是我們所見過的最糟糕的一次，所有行業(yè)的銷售和保證金指引均下降。”

如果威爾遜對銷售和收益是正確的，那么極端估值水平將更加嚴重。一些總體估值模型表明股票從未被超額認購。

事實上，目前的股票復(fù)蘇可能仍然是一個巨大的假貨。例如，在2000年至2002年的熊市中，股票在三個不同的時間里從底部上漲了19%-20%。每次看跌的價格破壞都會使股市跌至新的深度。

目前，投資者正在選擇超越明確的高估措施，全球經(jīng)濟疲軟的重要跡象，以及之前崩潰期間“美聯(lián)儲看跌”的失敗。他們可能想要考慮系統(tǒng)中的總杠桿率。

例如，此時的總杠桿率高于科技泡沫頂端以及房地產(chǎn)泡沫。這是有問題的，因為一旦價格下跌觸發(fā)追加保證金，超額杠桿將以極端暴力的方式解除。如果“美聯(lián)儲看跌”在下一輪復(fù)蘇中失敗，那么不應(yīng)期望標準普爾500指數(shù)下跌19.9%后會出現(xiàn)“V形”復(fù)蘇。