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5月PMI繼續(xù)下滑,經(jīng)濟復蘇仍然脆弱,但增量政策和提振經(jīng)濟的措施仍在持續(xù)。當前流動性保持合理充裕,A股估值處于歷史低位,中期配置價值凸顯,投資者應看好A股整體回升的機會。雖然貸款市場報價利率(LPR)調(diào)降落地,降低了企業(yè)融資成本,但市場預期的影響仍有一定限制。股市短期仍可能出現(xiàn)反復的階段。
今日,滬深兩市開盤小幅低開,并展開震蕩走勢。深成指一度上漲翻紅,而滬指則下跌。隨后,成長板塊帶動創(chuàng)業(yè)板走強,推動深成指繼續(xù)上漲,而傳統(tǒng)權(quán)重股下跌導致滬指走弱。午后,市場多板塊發(fā)力,兩市一度回升,但尾盤大多數(shù)股票再度回落,維持震蕩格局。國防軍工板塊領(lǐng)漲,家用電器、計算機、機械設(shè)備和傳媒等板塊漲幅居前,而建筑材料板塊大幅下跌,房地產(chǎn)、石油石化和建筑裝飾等板塊也走低。
整個交易日,有兩個重要的看點:一是貸款市場報價利率(LPR)的調(diào)降,另一個是昨日調(diào)整后今日市場的表現(xiàn)。然而,從收盤情況來看,兩者都沒有達到理想的效果。
LPR的調(diào)降如期進行,但略低于預期。數(shù)據(jù)顯示,中國6月一年期貸款市場報價利率(LPR)為3.55%,預期為3.55%,前值為3.65%。中國6月五年期貸款市場報價利率(LPR)為4.2%,預期為4.15%,前值為4.3%。顯然,市場普遍預期LPR會調(diào)降,但五年期LPR的調(diào)降幅度低于市場預期,這表明央行保持總體穩(wěn)定,但市場預期落地后仍有一定的制約影響。同時,雖然貨幣政策出手,全面“降息”已經(jīng)落地,但從市場表現(xiàn)來看,短期資金可能已經(jīng)開始尋求退出,博弈政策提振的效果可能減弱。
市場上,如果說昨日的調(diào)整是連續(xù)反彈后的技術(shù)性調(diào)整,那么今日的走勢將是檢驗調(diào)整性質(zhì)的關(guān)鍵一天。而今日的持續(xù)調(diào)整至少表明,目前市場不太可能出現(xiàn)超出預期的行情。從逆回購利率調(diào)降開始,市場反應就不太明顯。雖然調(diào)降了中期借貸便利(MLF)和LPR,市場確實表現(xiàn)出向好的預期,但此次降息力度有限,其意義更多在于向市場傳遞信號,而非實質(zhì)作用,因此市場的提振作用有限,更多的是情緒帶動下的預期回升。一旦預期實現(xiàn),情緒帶動的行情動力可能會減弱。因此,我們看到市場在當日仍然出現(xiàn)小幅沖高然后回落的情況。
因此,對于降息之后市場未能繼續(xù)上漲并不奇怪,尤其是在預期逐步兌現(xiàn)的情況下,短期資金可能會離場,對市場造成一定的制約。然而,降息對經(jīng)濟提振和市場信心仍然具有積極作用,盡管幅度并不大。近期發(fā)布的貨幣政策和其他預期為市場和經(jīng)濟復蘇帶來了新的預期,也在一定程度上提升了市場信心和交投活躍度,預計指數(shù)將以反復震蕩中整體上漲為主。然而,政策的落地仍需時間和驗證,市場預期的兌現(xiàn)逐步實現(xiàn),短期資金可能會流出,對市場帶來一定抑制作用。指數(shù)結(jié)構(gòu)性行情依然存在,投資者應注意節(jié)奏。
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