這個(gè)大投資者可以強(qiáng)迫索尼簡(jiǎn)化其業(yè)務(wù)嗎

索尼的(NYSE：SNE)股價(jià)躍升8%，4月8日之后，路透社稱，投資者丹尼爾·勒布的第三點(diǎn)是建立在日本企業(yè)集團(tuán)的活動(dòng)家股份。據(jù)報(bào)道，Loeb的對(duì)沖基金管理著大約145億美元的資產(chǎn)，據(jù)此籌集資金以建立索尼的5億至10億美元股權(quán)。

這僅相當(dāng)于索尼企業(yè)價(jià)值的1%-2%，但Third Point說(shuō)服索尼之前做出改變。它在2013年收購(gòu)了索尼7%的股份，推動(dòng)該公司在其娛樂(lè)部門進(jìn)行變革，并在第二年以20%的價(jià)格出售其股份。

由于索尼的股票在過(guò)去五年里因其博彩業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)而股價(jià)上漲約140%，因此第三點(diǎn)的退出顯然為時(shí)過(guò)早。然而，由于核心增長(zhǎng)引擎失去動(dòng)力，索尼在過(guò)去12個(gè)月的表現(xiàn)落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

索尼的智能手機(jī)業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損，其電影工作室面臨著與迪士尼 (紐約證券交易所代碼：DIS)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，迪斯尼最近關(guān)閉了對(duì)?？怂姑襟w資產(chǎn)的收購(gòu)。Can Third Point是否會(huì)迫使索尼做出艱難的決定以簡(jiǎn)化其業(yè)務(wù)?

瞄準(zhǔn)索尼影業(yè)(再次)

早在2013年，Third Point就要求索尼剝離其電影制片廠業(yè)務(wù)。索尼拒絕了這一想法，但削減了該部門的成本，以提高其盈利能力。這一次，Third Point希望索尼再次考慮出售該部件，聲稱Netflix和 亞馬遜可能成為潛在買家。

在2014年Third Point退出后，索尼影業(yè)確實(shí)陷入困境。它遭遇了數(shù)據(jù)泄露事件，暴露了個(gè)人電子郵件和內(nèi)部計(jì)劃，關(guān)于采訪的政治爭(zhēng)議，以及當(dāng)極好的蜘蛛俠2 錯(cuò)過(guò)了盒子時(shí)出現(xiàn)了其帳篷蜘蛛俠特權(quán) 的脫軌辦公室的期望是有史以來(lái)票房最低的真人蜘蛛俠電影。

索尼最終通過(guò)與迪士尼達(dá)成協(xié)議重新啟動(dòng)了蜘蛛俠，讓這個(gè)角色出現(xiàn)在迪士尼的Marvel Cinematic Universe電影中。它還通過(guò)成功的電影如毒液和蜘蛛俠：進(jìn)入蜘蛛俠，擴(kuò)展了漫威世界的角落。

但盡管有這些核心改進(jìn)，索尼的戲劇表演仍然不一致。在2018財(cái)年的前九個(gè)月，索尼影業(yè)的收入(占其收入的11%)每年下降2%。Venom在第三季度為其電影業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的推動(dòng)，但這一增長(zhǎng)被電視制作收入下降所抵消，后者受到美國(guó)許可收入下降的限制。

上個(gè)季度，該公司警告說(shuō)，索尼影業(yè)將面臨艱難的增長(zhǎng)前景和“低盈利能力”，但它正在對(duì)其每個(gè)渠道進(jìn)行“集中審查”以提升該部門的利潤(rùn)。那些精簡(jiǎn)的努力表明，索尼對(duì)放棄該部門并不感興趣，而即將上映的電影如 黑衣人：國(guó)際，蜘蛛俠：遠(yuǎn)離家鄉(xiāng)，查理天使和Jumanji續(xù)集仍然可以吸引大量的電影觀眾。

檢查半導(dǎo)體和保險(xiǎn)單位

Third Point還希望索尼澄清其半導(dǎo)體和金融服務(wù)部門如何在2018財(cái)年(截至3月31日結(jié)束)的前九個(gè)月分別占其收入的11%和13%，與其他業(yè)務(wù)部門相適應(yīng)。

索尼的半導(dǎo)體部門通過(guò)向全球大約一半的智能手機(jī)提供圖像傳感器來(lái)實(shí)現(xiàn)其大部分收入。這項(xiàng)業(yè)務(wù)使索尼能夠從智能手機(jī)市場(chǎng)中獲利，而沒(méi)有業(yè)界領(lǐng)先的智能手機(jī)品牌。

當(dāng)智能手機(jī)銷售強(qiáng)勁時(shí)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，但市場(chǎng)飽和和更高的開(kāi)支(用于開(kāi)發(fā)下一代3D相機(jī)傳感器)限制了其利潤(rùn)增長(zhǎng)。該部門的收入在前九個(gè)月幾乎保持平穩(wěn)，但其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了25%。

第三點(diǎn)也質(zhì)疑索尼人壽的重要性，索尼人壽是保險(xiǎn)部門的一部分，該部門占其金融服務(wù)部門的很大一部分。由于人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品虧損和投資不足，該部門的收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別在2018年前九個(gè)月同比下降11%和15%。

第三點(diǎn)并沒(méi)有推動(dòng)索尼出售這兩個(gè)部門，但重新評(píng)估它們的重要性(并可能縮減它們)可以簡(jiǎn)化其業(yè)務(wù)并提高其整體盈利能力。

但是不要抱有希望......

索尼最近沒(méi)有開(kāi)始全力以赴，但我懷疑Third Point可以強(qiáng)迫它做出大規(guī)模的改變。索尼不同意上次出售索尼影業(yè)時(shí)出售索尼影業(yè)的要求，當(dāng)時(shí)該公司持有7%的股份，因此這次基金持有1%-2%股權(quán)的情況不大可能會(huì)這樣做。

投資者不應(yīng)該認(rèn)為索尼會(huì)在短期內(nèi)徹底改變其業(yè)務(wù)。但他們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到索尼影業(yè)，索尼生活及其半導(dǎo)體部門的問(wèn)題 - 看看它們?cè)谖磥?lái)幾個(gè)季度是否有所改善。

很難相信這家公司對(duì)自我驅(qū)動(dòng)的革命意味著什么

當(dāng)一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司為他駕駛一輛沒(méi)有安全人員的自動(dòng)駕駛汽車時(shí)，我們的技術(shù)分析師感到震驚!不，不是特斯拉或谷歌的Waymo。

但對(duì)于投資者而言，真正重要的不僅僅是汽車，而是我們的分析師認(rèn)為這家公司擁有在其領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位并生產(chǎn)將在未來(lái)幾十年內(nèi)改變世界的技術(shù)......主要是因?yàn)槠渲幸粋€(gè)特征。

更重要的是，大衛(wèi)加德納也喜歡這家公司，現(xiàn)在已經(jīng)向他的成員推薦了TWICE ......以及其他兩個(gè)人在自駕車領(lǐng)域。

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