亞馬遜最大的利潤率不是來自在線銷售

發(fā)生了什么

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場情報部門的數(shù)據(jù)，3月份供暖，通風(fēng)和空調(diào)(HVAC)公司AAON (納斯達(dá)克股票代碼：AAON)股價上漲15.9% 。此舉延續(xù)了該股的強(qiáng)勁走勢，目前年初至今已上漲超過30%。

快速查看價格圖表顯示3月份的穩(wěn)定上升趨勢，本月初的盈利報告有所幫助。然而，很難不認(rèn)為AAON的股價受到相當(dāng)數(shù)量的收購?fù)稒C(jī)的支持。畢竟，它的遠(yuǎn)期市盈率超過36。

AAON是一家在商用暖通空調(diào)市場上??競爭的小公司，與一些更大的競爭對手，包括 倫諾克斯國際公司，江森自控，英格索蘭和聯(lián)合技術(shù)公司 (紐約證券交易所代碼：UTX)運營商。該公司可能被接管有三個關(guān)鍵原因。

首先，AAON的24億美元的市值不太可能阻止其更大的同行。其次，它作為商業(yè)暖通空調(diào)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的地位使其成為一家大型公司的固定收購具有吸引力，因為它為替代市場帶來了良好的曝光 - 如果經(jīng)濟(jì)開始放緩，這是一個好地方。此外，由于AAON在高端市場進(jìn)行交易，因此可能會減少對收購方銷售的影響。

第三點，也可以說是最重要的一點是，整合行業(yè)已經(jīng)成熟。

所以呢

收購談話不只是熱空氣。例如，江森自控公司正在出售其電力解決方案業(yè)務(wù)，部分原因是“抓住暖通空調(diào)行業(yè)的戰(zhàn)略機(jī)遇”，首席執(zhí)行官喬治奧利弗在一份新聞稿中表示。同時，運營商將聯(lián)合科技剝離出來，并 現(xiàn)在，它的管理層將有更大的自由度來改變未來的投資組合。

此外，當(dāng)Ingersoll-Rand首席執(zhí)行官Mike Lamach 在3月初的一次會議上被問及行業(yè)整合時，他表示他相信這可能會隨著時間的推移而出現(xiàn)，但可能會集中在小型HVAC公司。

怎么辦

將潛在的投標(biāo)談?wù)劮旁谝贿?，AAON計劃在2019年回歸管理層稱之為“正常水平”的毛利率，此前一年它從2017年的30.5%降至23.9% - 首席執(zhí)行官Norman Asbjornson對此表示贊同“勞工問題和原材料成本增加。” 此外，他說，第四季度受到“生產(chǎn)效率低下”的影響。

Asbjornson認(rèn)為，價格上漲和管理舉措的結(jié)合將解決這些問題，但它仍處于早期階段。不過，無論如何：市場給予AAON懷疑的好處，眾所周知的公司及其成為頭條新聞的原因并不一定是這些公司如何產(chǎn)生大部分利潤。我們中的許多人會驚訝地知道什么才能真正推動我們認(rèn)為我們理解的知名公司的底線。

這就是為什么值得仔細(xì)研究零售和科技行業(yè)中一些最受歡迎的股票 - 包括亞馬遜 (納斯達(dá)克股票代碼：AMZN)，好市多 (納斯達(dá)克股票代碼：COST)和Alphabet (納斯達(dá)克股票代碼：GOOG) (納斯達(dá)克股票代碼：GOOGL) - 看他們?nèi)绾螌嶋H產(chǎn)生現(xiàn)金。

亞馬遜的網(wǎng)絡(luò)托管服務(wù)是該公司的金鵝

當(dāng)然，亞馬遜是電子商務(wù)巨頭，其在線銷售額約占美國所有在線零售額的一半。該公司2018年在美國的零售額創(chuàng)造了1410億美元的收入，該部門產(chǎn)生了70億美元的收入。營業(yè)收入。

亞馬遜憑借其Prime會員資格(目前在美國市場上已超過1億)建立了自己的電子商務(wù)實力，這些訂閱使用戶與公司的生態(tài)系統(tǒng)緊密相連。亞馬遜Prime會員每年在該公司的電子商務(wù)網(wǎng)站上花費1,400美元，而非亞馬遜用戶每年花費600美元。

但盡管如此，亞馬遜只能從電子商務(wù)中獲得凈收入的一小部分。相反，亞馬遜的面包和黃油是其云計算領(lǐng)域，亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(AWS)。AWS在2018年的銷售額僅為260億美元，但營業(yè)收入超過70億美元。AWS允許各種形狀和規(guī)模的公司和開發(fā)人員在線托管其內(nèi)容，并利用強(qiáng)大的基于云的服務(wù)，如圖像識別和文本翻譯。

亞馬遜從AWS獲得大部分利潤的好處在于，到2021年，云計算市場的價值將達(dá)到2783億美元 - 高于2018年的1758億美元 - 亞馬遜是這個領(lǐng)域無可爭議的領(lǐng)導(dǎo)者，目前擁有32個% 市場份額。

Costco的會員資格是公司的秘密

作為最知名的團(tuán)購會員俱樂部商店之一，Costco幾乎不需要介紹。該公司在全球擁有超過770家門店，最近一個季度的可比店鋪銷售額在美國上升了7%。去年，其商店的銷售額高達(dá)1380億美元。

那么Costco從所有零售業(yè)中獲得了多少利潤?實際上沒有。

在以折扣價購買商品的成本和公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的額外成本之間，Costco的折扣零售業(yè)務(wù)實際上花費了公司更多的錢。

但Costco并不擔(dān)心，因為它真正的賺錢機(jī)構(gòu)是其會員資格。公司向人們收取能夠在其商店購物的費用正在推動其業(yè)務(wù)發(fā)展 - 而且業(yè)務(wù)也很好。在2018年底，Costco擁有51,600名會員，而前一年為49,400名，他們產(chǎn)生了31億美元的付費。

盡管Costco基于會員資格的底線可能看起來有風(fēng)險，但投資者應(yīng)該考慮該公司的會員續(xù)約率為90%。盡管Costco去年提高了會員費，但仍然成功地保留了絕大多數(shù)會員。所有這些都意味著它的客戶對他們從商店獲得的交易非常滿意 - 而Costco的利潤制造商則完好無損。

Alphabet的廣告業(yè)務(wù)是保持亮點的原因

Alphabet是谷歌的母公司，掌握從無人駕駛汽車到Android移動操作系統(tǒng)的所有產(chǎn)品。當(dāng)然，谷歌為其用戶提供最相關(guān)的在線搜索結(jié)果，并通過其G Suite產(chǎn)品提供基于在線的數(shù)據(jù)存儲，電子郵件和基于云的軟件。

如果所有這些還不夠，那么谷歌是第三大云計算提供商，僅次于亞馬遜和微軟，并擁有僅次于蘋果 App Store 的第二大移動應(yīng)用商店。那么這些業(yè)務(wù)中的哪一項正在提升Alphabet的底線?

沒有。這是因為，盡管所有的moonshot項目和引人注目的設(shè)備和服務(wù)，Alphabet實際上是一家廣告公司。

去年，該公司創(chuàng)造了1370億美元的收入，其中超過301億美元的收入降至該公司的底線。這些收入絕大部分來自在線服務(wù)用戶在搜索結(jié)果，Gmail，YouTube以及該公司的其他服務(wù)中展示廣告。

eMarketer估計谷歌去年在美國的顯示廣告市場份額為37%，其中Facebook是其最接近的競爭對手，擁有20%的市場份額?？紤]到Alphabet在搜索引擎市場占有90%的市場份額，Alphabet可能會占據(jù)這一主導(dǎo)地位，eMarketer估計到2020年谷歌將在美國占據(jù)35%的顯示廣告。

任何變化都要關(guān)注這些公司

雖然這些公司可能以意想不到的方式賺取利潤，但投資者也應(yīng)該對它們感興趣，因為它們?nèi)绾沃鲗?dǎo)各自的市場。而且，至少在Alphabet和亞馬遜的情況下，這些公司掌握了許多不同的業(yè)務(wù)，很可能他們可以根據(jù)需要調(diào)整和改變他們的收入策略。

Alphabet表示，它希望從云計算業(yè)務(wù)中獲得更多利潤，亞馬遜已經(jīng)開始通過廣告進(jìn)行更多銷售。所有這些都意味著投資者應(yīng)該繼續(xù)密切關(guān)注這些公司的發(fā)展方式。并且考慮到行業(yè)的潛力或整合，該公司是一個可行的收購候選人。