看起來(lái)沃倫巴菲特的下一次大規(guī)模收購(gòu)可能是一家航空公司

沃倫巴菲特曾經(jīng)開(kāi)玩笑說(shuō)，資本家應(yīng)該擊落萊特兄弟的第一架飛機(jī)，并為投資者節(jié)省了資金，他做了一個(gè)修正過(guò)程，提出了他正在考慮購(gòu)買一家航空公司的想法。

在對(duì)USAir進(jìn)行麻煩投資三十年后，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)已經(jīng)積累了股份，使其控股公司成為美國(guó)四大航空公司的最大股東之一。去年，這位著名的投資者表示，他不排除擁有一家航空公司，這促使人們談?wù)撍麜?huì)抓住哪一家。

馬里蘭大學(xué)羅伯特·史密斯商學(xué)院(Robert H. Smith School of Business)金融學(xué)教授大衛(wèi)·卡斯(David Kass)表示，“其中一家航空公司肯定會(huì)負(fù)擔(dān)得起并且可行”。“但問(wèn)題是，巴菲特真的想這么做嗎?”

伯克希爾一直在收購(gòu)全球最有價(jià)值航空公司達(dá)美航空公司的股票，目前擁有價(jià)值超過(guò)90億美元的航空公司股權(quán)。這些公司的市場(chǎng)價(jià)值從大約140億美元到340億美元不等，最近的股價(jià)下跌可能會(huì)給巴菲特帶來(lái)一些便宜貨。

88歲的巴菲特是個(gè)大佬。他在上個(gè)月發(fā)布的年度信函中表示，他推動(dòng)“大象收購(gòu)”的舉動(dòng)受到高價(jià)格的打擊。而且伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備在年底已經(jīng)增長(zhǎng)到大約1120億美元。行業(yè)觀察人士表示，巴菲特可能更接近直接購(gòu)買。

巴菲特的助手沒(méi)有回復(fù)評(píng)論請(qǐng)求，美國(guó)和曼聯(lián)的代表拒絕發(fā)表評(píng)論。達(dá)美發(fā)言人僅表示該公司贊賞伯克希爾的投資。一位西南航空發(fā)言人拒絕就此猜測(cè)發(fā)表評(píng)論，此外該航空公司也對(duì)伯克希爾的支持表示贊賞。航空公司的股票比以前便宜。自2018年以來(lái)每股66.52美元的高位以來(lái)，西南航空下跌約23%，達(dá)美航空從去年的61.32美元高位下跌近18%。

雖然巴菲特傾向于保持低于10%的公司股權(quán)，但他的Delta持股已超過(guò)該門檻約為7090萬(wàn)股，即10.4%。三角洲的回購(gòu)進(jìn)一步推動(dòng)了這一舉措。據(jù)模擬5000萬(wàn)美元(包括伯克希爾B類股票)的模擬資本管理公司(Sims Capital Management)總裁大衛(wèi)•西姆斯(David Sims)稱，突破這一障礙強(qiáng)化了三角洲至少是長(zhǎng)期投資的觀點(diǎn)。

伯克希爾是達(dá)美航空的最大持有者，其股權(quán)價(jià)值約為36億澳元。它已經(jīng)收購(gòu)了西南航空公司28億美元的投資，其中包括聯(lián)合大陸控股公司和美國(guó)航空集團(tuán)公司的17.8億美元股權(quán)，價(jià)值13.8億美元。

'神風(fēng)行為'

巴菲特對(duì)這個(gè)行業(yè)的思考已經(jīng)發(fā)生了變化。他曾指責(zé)航空公司在價(jià)格上“自殺競(jìng)爭(zhēng)”，并表示高管們參與了“長(zhǎng)期的神風(fēng)敢死隊(duì)行為。”他批評(píng)自己為USAir的交易，雖然最終有利可圖，但他一直認(rèn)為是一個(gè)錯(cuò)誤。

巴菲特在2007年的一封信中寫道：“1989年，我讓伯克希爾公司購(gòu)買了USAir的優(yōu)先股。” “由于墨水在我們的支票上干了，公司陷入了混亂，不久之后，我們不再支付優(yōu)先股息。”

最近幾年，巴菲特表示，隨著競(jìng)爭(zhēng)的減弱，定價(jià)，勞工問(wèn)題和其他領(lǐng)域已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)。

伯克希爾知道航空業(yè)。這家擁有5,350億美元資產(chǎn)的企業(yè)擁有NetJets，這是一家部分飛機(jī)所有權(quán)公司。其最新的公司之一Precision Castparts服務(wù)于航空航天市場(chǎng)。

觀察伯克希爾鐵路歷史的投資者可能會(huì)看到與多家航空公司的投資相似。巴菲特的公司在2010年以伯克希爾最大的交易之一收購(gòu)BNSF之前購(gòu)買了兩條主要鐵路公司的股份。盡管如此，航空公司的股權(quán)仍維持在10%左右的水平，而伯克希爾在購(gòu)買之前對(duì)BNSF的興趣攀升至20%以上。

巴菲特首選的交易方式可能會(huì)妨礙任何協(xié)議。他避免了敵意收購(gòu)，這意味著該航空公司需要成為一個(gè)自愿的賣家。收購(gòu)后，巴菲特傾向于保持現(xiàn)有管理。CFRA Research的分析師Cathy Seifert表示，如果目標(biāo)公司最終遇到問(wèn)題，這種不干涉方法可能會(huì)很麻煩，特別是如果伯克希爾缺乏一位擁有航空公司專業(yè)知識(shí)的經(jīng)理人。

最近，巴菲特被提醒了他在卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co.)的股權(quán)，這是他通過(guò)收購(gòu)幫助形成的一種不干涉方式。該公司對(duì)一些資產(chǎn)進(jìn)行了154億美元的減記，損害了伯克希爾在該業(yè)務(wù)中的股份。

“卡夫的問(wèn)題可能會(huì)讓伯克希爾稍微偏僻，并可能讓他們暫停與他們帶入公司的公司，”塞弗特說(shuō)。對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)，問(wèn)題是“在這樣一個(gè)分散的公司中有一家航空公司是否有意義?”

巴菲特近年來(lái)對(duì)航空公司表示樂(lè)觀，同時(shí)對(duì)預(yù)測(cè)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“可以公平地說(shuō)，他們將在未來(lái)五年或十年內(nèi)以更高的容量運(yùn)作，而不是導(dǎo)致他們?nèi)科飘a(chǎn)的歷史匯率，”巴菲特在2017年表示。“他們是否會(huì)做出自殺性的事情。”定價(jià)，還有待觀察。“