歐洲央行面臨通脹前景下滑的刺激壓力

衡量歐元區(qū)投資者通脹預期的技術指標已降至三年來的最低水平，這給歐洲央行施加壓力，迫使懷疑者表示愿意利用新的刺激措施來刺激該地區(qū)的經(jīng)濟。

2014年8月，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)在美國聯(lián)邦儲備委員會在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度務虛會上強調(diào)了所謂的“五年五年期通貨膨脹掉期率”。當時，價格預期的衡量標準是如此模糊，以至于甚至無法在彭博終端上找到它，讓歐洲央行的觀察者爭先恐后地想辦法獲取它。

六個月后，在利率進一步下降之后，該銀行啟動了一項經(jīng)濟刺激計劃，購買了2.6萬億美元的政府債券和公司債券。

該匯率對歐洲央行很重要，因為它顯示了投資者認為通脹將超過五年的范圍。如果它仍然低于央行2%的目標，則會給央行施加越來越大的壓力，要求其采取行動刺激經(jīng)濟。

當歐洲央行在12月停止擴大量化寬松時，利率維持在1.6%。但自那以后，它已跌至1.36%，為2016年以來的最低水平。

上周，德拉吉為更多的貨幣行動鋪平了道路，以打擊該地區(qū)最近的經(jīng)濟放緩，稱該銀行“完全致力于”將經(jīng)濟增長恢復到與“沒有不當拖延”達到通脹目標相一致的水平。

但掉期利率的下行表明市場懷疑該銀行是否有能力實現(xiàn)其通脹目標。危險在于低通脹的預期會變得自我實現(xiàn)，從而影響工資需求和零售價格。

政策制定者將在6月6日舉行會議，屆時新的經(jīng)濟預測也將公布。一些人認為，由25名成員組成的理事會應該重新考慮他們停止債券購買計劃的決定。

斯特福德大學胡佛研究所高級研究員Melvyn Krauss表示，德拉吉應該明確表示，如果通脹預期進一步下降，歐洲央行將會帶回量化寬松政策 - 而且他說的越快越好。

上周被問及投資者通脹預期下降時，歐洲央行行長堅持認為這一時間不同。他說，與之前的情況不同，市場現(xiàn)在不擔心價格將開始大幅下跌。

德拉吉認為，投資者擔心由于“經(jīng)濟前景惡化”可能會出現(xiàn)一段時間的低迷價格壓力。這種解釋與銀行的信念相吻合，即強勢增長的回歸已經(jīng)“延遲”而非“脫軌”。

德拉吉對這種情況的看法表明，6月份貨幣政策的任何變化都可能是低調(diào)的，而不是新量化寬松政策的全面復蘇。表中的選項包括承諾延長貨幣寬松政策的時間，或者以更優(yōu)惠的條件向貸方提供廉價的中央銀行資金。

由于德拉吉的任期在10月底有所上升，一些人認為掉期利率下跌反映了投資者對誰可能接替他的擔憂以及他們對歐元區(qū)通脹的看法。

法國巴黎銀行資產(chǎn)管理公司(BNP Paribas Asset Management)負責宏觀研究的負責人理查德•巴威爾(Richard Barwell)表示，“市場正在質(zhì)疑他的繼任者是否愿意并能夠使用非傳統(tǒng)工具，并將像德拉吉一樣全力實現(xiàn)目標。”“價格行動表明投資者擔心最壞的情況。”

德國央行行長Jens Weidmann在競選中的一名候選人投票反對德拉吉試圖將通脹率降至2%的幾項舉措。

這位德國央行行長在2017年表示，1.7%的通貨膨脹與價格穩(wěn)定的“大致一致”相反，德拉吉表示這種水平太低了。

克勞斯先生說：“市場可能會對Jens Weidmann成為下一任總統(tǒng)的可能性進行對沖。”