不斷上升的國債收益率可能會開始數(shù)十年的長期債券熊市

隨著債券市場轉向看跌，準備迎接更多痛苦。這可能會持續(xù)一段時間。

自上世紀10年期美國國債收益率從1954年的2.35%上升至大約30年至15.8%之后，美國并沒有看到真正的債券熊市。

之后發(fā)生了三十年以上的債券牛市，最終推動10年期國債收益率在2016年7月跌至1.36%的歷史低點。這最終使投資者陷入自滿狀態(tài)。但自那時以來收益率一直在上升，本周飆升至2.85%，為三年來的最高點。

穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)經(jīng)濟學家埃琳娜•杜格加(Elena Duggar)預計今年晚些時候10年期美國國債收益率將達到3%。這種趨勢可能會給長期債券持有人帶來損失，因為當收益率攀升時價格會下跌。

使損失更加復雜的是，債券市場的問題已蔓延至股市，本周標準普爾500指數(shù)下跌3.9%。與股票相比，較高的收益率使債券的吸引力逐漸增加，同時也推高了上市公司的借貸成本。

“有可能是恐懼圍繞著利率市場持續(xù)上漲一點點，”托尼Bedikian，為市民銀行，公民金融集團的一部分，全球市場負責人說(CFG -獲取報告)

推動新的看跌趨勢的因素有很多。

全球經(jīng)濟正在獲得動力，引發(fā)對通脹的擔憂，一旦根據(jù)價格變化進行調整，可能會侵蝕債券的未來價值。美國聯(lián)邦儲備委員會在2008年金融危機之后將隔夜利率降至零，提高隔夜利率，推高短期利率，成為長期收益率的錨點。大多數(shù)經(jīng)濟學家預計唐納德特朗普總統(tǒng)的新減稅法將擴大美國政府的赤字，這一發(fā)展將迫使美國財政部出售更多債券以填補融資缺口，可能會以新供應淹沒市場。

與此同時，歐洲債券的收益率正在上升，使得美國證券對外國投資者的吸引力逐漸降低。美聯(lián)儲計劃今年將其資產(chǎn)負債表規(guī)?？s減4,000億美元，部分原因是讓國債成熟而不購買更多債券。該策略消除了過去十年中有助于支撐債券市場的主要購買來源。更大比例的資金，”Charles Schwab&Co。(SCHW)的固定收益策略師Kathy Jones 說。獲得報告)，上個月在一份報告中寫道。“由于私人投資者的收益率往往高于央行，因此我們預計收益率將上升以吸引買家。”

最近有消息稱，中國是美國國債最大的外國持有國之一，正在考慮減少美國證券的庫存，這只會讓人感到緊張不安。標準普爾經(jīng)濟學家周五在一份報告中寫道，美國政府最早可能會耗盡資金以便在下周繼續(xù)運營，從而創(chuàng)造一個偏離債務違約的可能性。

現(xiàn)在為Janus Henderson集團管理基金的傳奇?zhèn)顿Y者比爾格羅斯在1月8日的推文中寫道，債券熊市被“確認”，因為5年期和10年期國債從長期交易中解脫出來趨勢。

過去一周美國國債市場的拋售部分是由美聯(lián)儲周三的聲明引發(fā)的，官方表示他們越來越相信通脹正在攀升。這一肯定為債券市場帶來了雙重打擊：不僅長期債券持有人看到他們的優(yōu)惠券價值受到通貨膨脹的侵蝕，而且美聯(lián)儲也可能提高利率以冷卻經(jīng)濟，并使價格上漲不會出現(xiàn)波動?？刂啤７催^來，這給國債價格帶來了額外的下行壓力。

然后在周五，勞工部的一份報告顯示，美國經(jīng)濟增長似乎最終轉化為更高的工資。債券投資者因先前休眠的通脹力量復蘇的前景而進一步受到驚嚇。

在周五的拋售中，9只科技股遭遇重創(chuàng)

Bankrate.com的首席財務分析師Greg McBride在一封電子郵件中表示，“債券收益率的上升與經(jīng)濟數(shù)據(jù)和通脹上升以及利率上升的前景一致。”

根據(jù)施瓦布的瓊斯的說法，債券在過去三十年中經(jīng)歷了至少四個微型熊市 - 定義為10年期國債收益率在20世紀90年代初至少上漲1個百分點或25%的時期90年代，2000年代中期，21世紀初。但這些都屬于美國國債長期牛市的更廣泛背景，期間收益率最終持續(xù)走低。

最新的上升氣流現(xiàn)在差不多兩年了。但債券投資者似乎還沒有準備好迎接一個成熟的，長達數(shù)十年的熊市。而且，基于過去一周股票市場的行動，股票投資者可能也不會。

“市場似乎自滿，”瓊斯在12月寫道，建議投資者不要購買期限超過7年的國債。“固定收益市場并未因通脹或波動加劇而定價。”