3月份的市場展望 不要大肆宣揚(yáng)

投資市場可能令人困惑。為了嘗試消除喋喋不休和投資俚語，我們向您呈現(xiàn)這個(gè)月度視圖。隨著我們觀點(diǎn)的發(fā)展，我們希望為您提供50,000英尺的市場狀況視圖。目前，我們的投資環(huán)境指標(biāo)仍處于“暴風(fēng)雨”狀態(tài)。暴風(fēng)雨意味著熊市規(guī)則適用，我們認(rèn)為可能是財(cái)富破壞的時(shí)期。

今年，三月更像是一只小羊，而不像獅子。如下圖所示，芝加哥期權(quán)交易所標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)波動(dòng)率指數(shù)(經(jīng)常引用的預(yù)期股市憂慮指標(biāo))回歸到10月前的區(qū)域。

過去5個(gè)月出現(xiàn)了一系列投資者情緒。但是，正如10年來的情況一樣，平靜很快就恢復(fù)了。從中期來看，我們?nèi)蕴幱?ldquo;暴風(fēng)雨”的天氣中，但正如我過去在這里寫的那樣，這并不意味著我們不能在阻礙財(cái)富的“逢低”中獲得一些“好轉(zhuǎn)”。 “就像我們?nèi)ツ陜纱慰吹降哪菢印，F(xiàn)在要理解的關(guān)鍵點(diǎn)是，雖然可以獲得回報(bào)，但追求它們涉及歷史上的高風(fēng)險(xiǎn)。

市場對(duì)恐懼的看法VIX并沒有告訴你。但VIX并不是一個(gè)預(yù)測工具，因?yàn)樗乾F(xiàn)在可怕的投資者的快照。所以，是的，我告訴你，重大損失的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)的歷史和大量指標(biāo)都指向了這個(gè)方向。

高頻交易，大量資產(chǎn)投入類似，利率太低而無法為中央銀行提供良好的緩沖，這些都是謹(jǐn)慎行事的時(shí)期。我們繼續(xù)保持防守，處于我們投資組合定位的“極限區(qū)”的邊緣。高于正常的短期現(xiàn)金和等值投資以及股票投資組合的極端選擇性仍然是首要任務(wù)。美國股市

2月份美國股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，并且已經(jīng)消除了去年9月底開始下降的約2/3。雖然經(jīng)典搖滾歌手“肉餅”著名地講述了三分之二是如何不壞的，但最后1/3可能是最難的。市場已經(jīng)反彈并不是什么秘密，美中聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)對(duì)美中貿(mào)易談判的樂觀情緒以及最近一次加息周期的結(jié)束都給予了很大的信任。

然而，這增加了好消息的可能性，并且在這些方面失望的可能性正在增加。畢竟，無論是否真正陷入衰退，全球經(jīng)濟(jì)放緩的鼓聲正在增長。至于美聯(lián)儲(chǔ)，我不是第一個(gè)提出加息結(jié)束主要是承認(rèn)任何進(jìn)一步行動(dòng)會(huì)加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的可能性的評(píng)論員。我們必須在這樣一個(gè)風(fēng)雨交加的投資環(huán)境中認(rèn)識(shí)到，價(jià)格可以再次逆轉(zhuǎn)......就像蝙蝠出了地獄一樣，可以這么說。

當(dāng)前的環(huán)境讓我想起2000-2001的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代。當(dāng)時(shí)正在投資的人可能還記得2000年就像獅子一樣，到了下半年，環(huán)境已經(jīng)徹底改變了。更多關(guān)于這些相似之處，如果它們繼續(xù)發(fā)生的話。對(duì)于乘坐公司優(yōu)步(Uber)和Lyft公司來說，二月份的首次公開募股(IPO)的公告是對(duì)這種懷疑的裝飾。但是，在我看來，在不久的將來，一個(gè)更高的歷史高點(diǎn)仍然是一個(gè)很長的鏡頭。不過，我們必須為任何事情做好準(zhǔn)備。

債券市場

2月份沒有太大變化，除了長期財(cái)政部利率繼續(xù)面對(duì)工廠。10年期債券是專業(yè)投資領(lǐng)域債券市場狀況的主要標(biāo)志之一，目前已從去年底的3.24%下降至2月底的2.64%左右。這對(duì)那些試圖交易債券的人來說是好事，因?yàn)樗鼤?huì)增加這些債券支付利息的價(jià)格升值。但對(duì)于那些認(rèn)為 在全球金融危機(jī)爆發(fā)10年后他們最終可能獲得的收益率明顯超過bupkis(無)的投資者來說，它必須是一個(gè)溫和的失望。

對(duì)于投資者來說，更大的問題是，如果經(jīng)濟(jì)能夠盡快陷入衰退，將會(huì)發(fā)生什么。美聯(lián)儲(chǔ)在過去幾年中將利率從接近零的水平上調(diào)至近零，但如果它在減產(chǎn)的情況下削減它們以刺激經(jīng)濟(jì)的可能性幾乎沒有。這是一個(gè)陌生的美聯(lián)儲(chǔ)，特別是長期以來基本上支撐金融市場的美聯(lián)儲(chǔ)。在2019年剩下的時(shí)間里，這是值得密切關(guān)注的事情。

投資回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡

盡管過去一個(gè)月投資市場情緒緩和，但我們?nèi)匀辉趯ふ乙粋€(gè)同時(shí)提供危險(xiǎn)和巨大收益潛力的環(huán)境。但是我們?cè)谶@個(gè)月度專欄中追蹤100只ETF的原因是：即使必須去一些不那么傳統(tǒng)的地方尋找它們，總會(huì)有某個(gè)地方能夠獲得正收益。

主要市場壓力點(diǎn)

這些與上個(gè)月相比沒有變化，因?yàn)樽阅且院鬀]有太大變化。

美國經(jīng)濟(jì)過熱，不可避免地構(gòu)成工資壓力

地緣政治：中美貿(mào)易談判，英國脫歐，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩

政府，消費(fèi)者和企業(yè)層面的杠桿率過高(是的，全部3個(gè)!)

美聯(lián)儲(chǔ)被迫取消推動(dòng)和擴(kuò)大牛市的量化寬松政策

投資者貪婪和自滿在高層次

這是計(jì)劃

在我管理的投資組合中，我繼續(xù)強(qiáng)調(diào)長期和戰(zhàn)術(shù)投資策略的組合。買入并持有投資已經(jīng)不夠了。市場發(fā)生了變化，投資者的自滿情緒很高。經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)長達(dá)十年的運(yùn)行以及債券的兩代長期運(yùn)行，這是可以預(yù)期的。但是，當(dāng)下一次不可避免的震蕩發(fā)生時(shí)，它并沒有給任何投資者一個(gè)陷入困境的借口。

ETF不僅僅是投資整個(gè)市場的廉價(jià)方式，即使大多數(shù)投資者將他們的觀點(diǎn)限制在那個(gè)定義和期望之內(nèi)。