并購禿鷲圍繞著中小型基金集團(tuán)

今年基金管理行業(yè)的并購活動可能會迅速而激烈，因為億萬富翁 - 資產(chǎn)至少1萬億美元的經(jīng)理人 - 吞噬了大部分新業(yè)務(wù)流入并讓較小的競爭對手陷入困境。

更高的成本和日益繁瑣的監(jiān)管意味著找到合作伙伴現(xiàn)在是必需的，而不是中小型玩家的選擇，他們擔(dān)心被貝萊德和先鋒隊的力量壓垮。

專業(yè)服務(wù)提供商安永(EY)的全球財富和資產(chǎn)管理顧問公司Alex Birkin表示，重大整合是不可避免的。

“最大的基金管理公司，那些資產(chǎn)至少1萬億美元的公司，往往更有效率，更少受到資金外流的影響，”他表示。

相比之下，在過去10年中，按資產(chǎn)排名前10位的傳統(tǒng)經(jīng)理人依靠不斷上升的市場來推動他們的業(yè)務(wù)。

然而，隨著央行撤回緊急支持措施以支持為應(yīng)對2007-08金融危機(jī)而引入的資本市場，資產(chǎn)增長預(yù)計將放緩。

這將加劇管理者尋求交易的壓力，要么增加替代品等能力，開放新的地域市場，要么產(chǎn)生儲蓄和協(xié)同效應(yīng)以支撐利潤率。

“并購正在成為整個投資行業(yè)更加嚴(yán)峻的戰(zhàn)略困境，”伯金先生說。

根據(jù)紐約投資銀行Sandler O'Neill的數(shù)據(jù)，去年資產(chǎn)管理的并購活動創(chuàng)下歷史新高，宣布了253筆交易，高于2017年的210筆交易。之前的記錄是2007年的243筆交易。

桑德勒估計，披露的資產(chǎn)管理并購價值上漲29%至271億美元，創(chuàng)下自2007年創(chuàng)紀(jì)錄的516億美元以來的最高水平。

并購的上升引起了美國證券交易委員會的注意。美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)將開始調(diào)查合并和費(fèi)用壓力是否會損害投資者可用的資產(chǎn)管理公司的選擇。

咨詢公司Create-Research的首席執(zhí)行官阿明•拉詹(Amin Rajan)警告稱，真正成功的并購交易很少見，而且目前資產(chǎn)管理行業(yè)幾乎沒有吸引人的買入機(jī)會。

“我們會看到更多中型公司的合并，但接下來呢?合并是否會讓經(jīng)理做一些之前無法做的事情?它是否會使經(jīng)理更貼近客戶，提高投資能力并更好地與客戶保持一致?這三個方面都是考驗，“拉詹先生說。

關(guān)于哪些公司將參與下一波交易的猜測是每次行業(yè)聚會的討論。2018年上市資產(chǎn)管理公司的股價下跌已經(jīng)緩和了估值，提高了收購者眼中目標(biāo)的吸引力。

分析師們正在詢問Natixis是否可以轉(zhuǎn)向La Banque Postale資產(chǎn)管理以及摩根士丹利投資管理公司如何將資產(chǎn)翻倍; 他們說，一個目標(biāo)需要收購才能實現(xiàn)。

任何將是最有經(jīng)驗的交易商，誰包括伊夫·佩里耶在東方匯理系列和馬蒂·弗拉納根在景順，被誘惑再次擲骰子?

弗拉納根先生曾預(yù)測，今天有多達(dá)三分之一的經(jīng)營管理人員可能在未來五年內(nèi)消失。他說：“強(qiáng)者越來越強(qiáng)大，大人物將越來越大。”DWS的未來可能取決于其大多數(shù)所有者德意志銀行是否可以同意與德國商業(yè)銀行合并 - 這筆交易將重塑德國的金融業(yè)。

該國兩家最大的上市銀行的高級管理人員已開始談判評估合并的好處，但合并將涉及估計高達(dá)80億歐元的一次性成本。

為此提供資金的一種方法是出售DWS，自2018年3月股票市場上市以來，受到投資者資金流出和利潤率下降的影響。

據(jù)傳，這家德國保險公司Allianz正在評估收購 DWS的情況，這是德意志銀行試圖多次卸貨的業(yè)務(wù)。

瑞銀(UBS)分析師邁克爾•沃納(Michael Werner)表示，安聯(lián)擁有充足的金融火力，但與DWS的交易將創(chuàng)造一個占德國零售投資者市場40%的集團(tuán)，這對監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說可能是一個問題。

其他合作伙伴可能包括Amundi，UBS，Natixis或Generali。

一些觀察人士認(rèn)為德意志銀行應(yīng)出售或關(guān)閉部分DWS以提高盈利能力。這可能涉及出售DWS在美國的業(yè)務(wù)，卸載臺灣的次級業(yè)務(wù)或剝離替代業(yè)務(wù)。

DWS也可以出售其成功的Xtrackers無源裝置。這可能會吸引美國經(jīng)理人的興趣，例如摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)或高盛資產(chǎn)管理公司(Goldman Sachs Asset Management)，他們希望擴(kuò)大在歐洲被動市場的地位。這家總值580億美元在紐約上市的交易所交易基金提供商是一家經(jīng)常被視為收購方目標(biāo)的公司，該收購方希望在ETF行業(yè)中占據(jù)一席之地或擴(kuò)大在該部分市場中的地位。

有關(guān)WisdomTree未來的猜測得到了推動，有報道稱其去年曾與摩根大通和愛荷華州的Principal Global Investors進(jìn)行討論。據(jù)說對價格的分歧導(dǎo)致談判破裂。

花旗分析師比爾•卡茨(Bill Katz)表示，WisdomTree首席執(zhí)行官喬恩•斯坦伯格(Jono Steinberg)希望任何收購方支付高額溢價，但鑒于盈利增長前景不佳，該公司的討價還價地位似乎很弱。

WisdomTree的股價已經(jīng)從2015年每股近25美元的歷史高位下跌至7.40美元，此前過去三年凈投資者流出156億美元，這是ETF行業(yè)強(qiáng)勁增長的時期。

對WisdomTree提出“賣出”建議的Katz先生在報告第四季度收益大幅下挫之后，將其2月份的目標(biāo)價從6.50美元下調(diào)至4美元。

任何買家都可能不得不積極削減成本。Katz先生表示，鑒于WisdomTree面臨“可怕的動態(tài)”，潛在的收購者可能更愿意看看股價是否會進(jìn)一步走弱。

瑞士資產(chǎn)管理公司在經(jīng)歷了一系列挫折導(dǎo)致其首席執(zhí)行官亞歷山大弗里德曼于11月離職后，經(jīng)歷了2018年最困難的一年。

在內(nèi)部調(diào)查指控他犯有嚴(yán)重不當(dāng)行為之后，蘇黎世集團(tuán)今年解雇了其最佳投資組合經(jīng)理之一蒂姆•海伍德。海伍德先生對他的解雇提出質(zhì)疑，但GAM決定清算他所經(jīng)營的絕對回報債券基金(ARBF)范圍。

臨時首席執(zhí)行官大衛(wèi)雅各布宣布進(jìn)行重組，其中包括暫停派息并裁減十分之一的員工。

GAM的股價已下跌80%至3.55瑞士法郎(2.73英鎊)，估值僅為5.67瑞士法郎。

Vontobel分析師Andreas Venditti表示，盡管已宣布節(jié)省成本，但GAM仍難以實現(xiàn)“令人滿意的盈利水平”。

他預(yù)計，今年投資者將進(jìn)一步大量退出，并且在2019年GAM的每股基本盈利下降約84%，這可能會影響其主要股東Silchester和Kiltearn Partners的忠誠度。

“GAM擁有非常集中的股東基礎(chǔ)，長期以來一直支持公司。但由于公司的狀況不佳，很難說他們是否會改變自己的立場，“Venditti先生說。

由保誠集團(tuán)擁有的價值1510億英鎊的亞洲資產(chǎn)管理公司Eastspring的未來因其母公司計劃將更廣泛的保險集團(tuán)的投資和生命業(yè)務(wù)分拆出來而變得復(fù)雜。

分拆將使保誠集中關(guān)注其在亞洲的快速增長業(yè)務(wù)，據(jù)傳這些業(yè)務(wù)是中國保險公司平安的目標(biāo)。

由于三名高管最近從資產(chǎn)管理部門撤離，推測保誠可能會考慮出售包括Eastspring在內(nèi)的亞洲業(yè)務(wù)。在擔(dān)任首席執(zhí)行官六年后，蓋斯特拉普本月退休，首席財務(wù)官和首席運(yùn)營官都決定離職。

Eastspring已聘請Wai-Kwong Seck擔(dān)任State Street的新任首席執(zhí)行官，令人意外的決定是，首席投資官Virginie Maisonneuve被視為Strapp先生可能的替代品。

Eastspring也參與并購 - 去年10月，在收購了TMB資產(chǎn)管理公司65%的股份后，它進(jìn)入了泰國市場。該交易使Eastspring的資產(chǎn)增加了93億英鎊，并且可以選擇從TMB Bank收購剩余的TMB AM。保德信表示，沒有計劃出售Eastspring。

“我們非?？春肊astspring的增長機(jī)會，因為與美國相比，亞洲的資產(chǎn)管理非常不足，”該公司表示。