流行的絕對(duì)回報(bào)基金削減了高昂的交易成本

摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)和英杰華投資公司(Aviva Investors)管理的熱門替代和絕對(duì)回報(bào)基金在2018年創(chuàng)造了高昂的交易成本，根據(jù)新披露的信息將嚴(yán)重影響受基金一年業(yè)績(jī)不佳影響的投資者。

交易費(fèi)用是指基金經(jīng)理購(gòu)買或出售相關(guān)投資時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用。它們涉及明確的交易成本以及隱性成本，這反映了交易執(zhí)行時(shí)的價(jià)格與輸入交易訂單時(shí)的價(jià)格之間的差異。

這些成本不包括在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的運(yùn)行成本衡量標(biāo)準(zhǔn)中，即所謂的持續(xù)充電數(shù)字。然而，去年根據(jù)Mifid II(金融工具指令中的第二個(gè)市場(chǎng))生效的規(guī)則要求投資經(jīng)理提供投資者承擔(dān)的隱藏費(fèi)用明細(xì)。

Mifid II第一年的最終披露顯示，至少有兩家英國(guó)以前最暢銷的基金的交易成本高于2018年的總體收費(fèi)。

12億英鎊的Aviva投資者多策略目標(biāo)收益基金是該集團(tuán)旗艦絕對(duì)回報(bào)范圍的一部分，其交易成本為1.03%，高于管理費(fèi)0.85%。這意味著，如果包括所有成本，去年投資該基金的總成本為1.88%。

摩根大通上調(diào)53億英鎊的全球宏觀機(jī)會(huì)基金，一種替代策略，去年披露的交易成本為1.16%，高于0.75%的管理費(fèi)。

高成本代表了對(duì)業(yè)績(jī)的拖累，并可能引發(fā)投資者在絕對(duì)回報(bào)和替代資金充滿挑戰(zhàn)的一年之后的憤怒。

Aviva投資者基金去年錄得虧損7.58%，而摩根大通基金與絕對(duì)回報(bào)基金采用相同的靈活方法但風(fēng)險(xiǎn)較大，下跌1.34%。

投資者將在接下來(lái)的幾周內(nèi)看到這一點(diǎn)，當(dāng)時(shí)他們從投資提供商那里收到第一筆年度基金成本細(xì)目。

“如果投資者意識(shí)到他們沒(méi)有獲得良好的回報(bào)，那么他們就會(huì)看到他們?yōu)楂@得這些回報(bào)付出了多少錢，這不是一個(gè)好地方，”Lang Cat咨詢公司的Mike Barrett說(shuō)。他補(bǔ)充說(shuō)，這些披露可能引發(fā)投資者和基金經(jīng)理之間“不愉快的對(duì)話”。

絕對(duì)回報(bào)基金比其他類型的基金進(jìn)行更多的交易和對(duì)沖，這意味著它們可能會(huì)產(chǎn)生更高的交易成本。交易量也根據(jù)市場(chǎng)情況而有所不同?；鹳M(fèi)用咨詢公司Fitz Partners的董事Hugues Gillibert表示：“在2018年的一年中，人們可能會(huì)看到投資組合經(jīng)理試圖通過(guò)更高水平的投資活動(dòng)來(lái)追求卓越績(jī)效，這可能轉(zhuǎn)化為更高的交易成本。”

但消費(fèi)者集團(tuán)Better Finance的董事總經(jīng)理Guillaume Prache表示：“令人擔(dān)憂的是，一些絕對(duì)回報(bào)基金會(huì)產(chǎn)生非常高的交易成本，而根本無(wú)法提供總回報(bào)。”

FTfm分析的絕對(duì)回報(bào)基金通常記錄的交易成本高于分析中包含的其他策略所產(chǎn)生的回報(bào)成本。Janus Henderson的英國(guó)絕對(duì)回報(bào)基金的成本為0.52%，Invesco的全球目標(biāo)回報(bào)基金披露成本為0.37%，而Merian Global Equity Absolute Return基金則表示已上漲0.27%。

與此同時(shí)，貝萊德管理的流行貨幣市場(chǎng)基金的交易成本僅為0.02%。那些擁有高度集中投資組合的Lindsell Train全球股票產(chǎn)品的收益率為0.01%。

Gillibert先生說(shuō)，計(jì)算交易成本的方法意味著很難進(jìn)行比較。資產(chǎn)管理人員批評(píng)了Mifid II中規(guī)定的計(jì)算方法，稱其產(chǎn)生的結(jié)果不一致。

摩根大通表示，其2019年的交易成本披露是“隨時(shí)間變化的快照”。它表示，全球宏觀機(jī)會(huì)基金可能因其“靈活的方法，有助于其在股票和固定收益的上下市場(chǎng)提供正回報(bào)”而產(chǎn)生更高的交易成本。

美國(guó)基金集團(tuán)補(bǔ)充說(shuō)，交易成本應(yīng)該在基金戰(zhàn)略和收費(fèi)凈額的背景下考慮，并指出其基金按年計(jì)算增長(zhǎng)了6.7%。

Janus Henderson表示，投資組合營(yíng)業(yè)額是其英國(guó)絕對(duì)回報(bào)基金戰(zhàn)略的“關(guān)鍵部分”，因?yàn)槠浣?jīng)理重新定位投資組合以持續(xù)適應(yīng)市場(chǎng)變化。

Aviva Investors表示，在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)改變政策方向后，該基金去年年底對(duì)其基金的持有量進(jìn)行了“重大改變”。該公司表示，隨之而來(lái)的交易成本導(dǎo)致了強(qiáng)勁的表現(xiàn)，并補(bǔ)充說(shuō)，到2019年，多策略目標(biāo)收益基金的回報(bào)率已接近8%。英杰華投資者表示，預(yù)計(jì)交易成本不會(huì)產(chǎn)生重大影響從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看。