印度儲(chǔ)備銀行不會(huì)加息 但堅(jiān)持較短的到期債券基金

印度儲(chǔ)備銀行貨幣政策委員會(huì)(MPC)今天發(fā)布了2018 - 19年的第四個(gè)雙月貨幣政策聲明。到目前為止，您已經(jīng)意識(shí)到政策利率已經(jīng)保持不變，即回購(gòu)利率保持在6.5%。更重要的是，MPC已將立場(chǎng)從“中立”改為“校準(zhǔn)緊縮”。中性一詞的正常含義是央行不會(huì)修改政策利率，除非有特殊情況，要求政策利率上調(diào)或降低。然而，即使在中性立場(chǎng)內(nèi)，貨幣政策委員會(huì)也會(huì)在2017年8月降低政策利率，并在2018年6月和8月上調(diào)。這些時(shí)期的情況是否異常值得商榷。

這種立場(chǎng)已被改為“校準(zhǔn)緊縮”，這有助于明確RBI的政策利率制定方法，即考慮到盧比疲軟，原油價(jià)格高企，高經(jīng)常賬戶赤字等挑戰(zhàn)，其傾向于加息。然而，另一方面，隨著通脹預(yù)測(cè)的減少，它開辟了猜測(cè)的窗口。FY19下半年(即2018年10月至2019年3月)的通脹預(yù)測(cè)已從8月份回顧預(yù)測(cè)的4.8%向下修正至3.9%-4.5%。對(duì)于201財(cái)年第一季度，即2019年4月至6月，它從8月的5%下調(diào)至4.8%。因此，有效地，

市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)有點(diǎn)有利; 政策公布后，政府債券收益率有所緩解。市場(chǎng)有利運(yùn)動(dòng)的原因在于，由于印度儲(chǔ)備銀行即使在中性匯率制度下也加息兩次，并且在通貨膨脹方面聽起來(lái)危言聳聽，因此在一定程度上考慮了因素。這也表明立即得到緩解，至少在今天，對(duì)加息的擔(dān)憂已經(jīng)擺脫桌面。

在今天的政策審查準(zhǔn)備階段，收益率水平大幅上升，因?yàn)榧酉缀蹩隙ㄊ前凑帐袌?chǎng)預(yù)期定價(jià)的。對(duì)于該貨幣的利率保護(hù)是否會(huì)像我們?cè)?013年看到的那樣起作用是值得商榷的。2013年7月，RBI大幅上調(diào)利率但外國(guó)投資組合流量沒有進(jìn)入，直到2013年9月推出NRIs特別計(jì)劃。鑒于歷史疲軟的盧比和原油價(jià)格高企，市場(chǎng)今天遏制了RBI的加息。

在市場(chǎng)上查看

現(xiàn)在市場(chǎng)觀點(diǎn)有些不確定。一方面，根據(jù)印度儲(chǔ)備銀行自己的預(yù)測(cè)，通貨膨脹看起來(lái)是良性的，如上所述，而另一方面，央行會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候考慮加息。下一次政策審查公告定于2018年12月5日。原油，盧比，MSP加息和kharif作物產(chǎn)量對(duì)通脹的影響將成為2018年12月5日前的相關(guān)變量。即市場(chǎng)可能在短期內(nèi)波動(dòng)，試圖衡量RBI對(duì)政策利率的態(tài)度。

投資者的外賣

由于上述原因，較長(zhǎng)期債券或債券基金可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)波動(dòng)。正如我們已經(jīng)推薦了一段時(shí)間，最好堅(jiān)持收益率曲線的較短端，即最多3年或4年的成熟度。原因是：(a)收益率曲線的較短端的波動(dòng)率較低;(b)較短的一端有足夠的價(jià)值。在G-Sec收益率上升并且由一家大型公司違約之后，公司債券的收益率已經(jīng)上升。對(duì)于現(xiàn)在進(jìn)入的投資者而言，收益水平具有吸引力 投資者沒有令人信服的理由承擔(dān)持續(xù)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)較短期限基金提供“價(jià)值”時(shí)投資于較長(zhǎng)期限的基金。投資者應(yīng)堅(jiān)持短期債券基金或較短的到期日計(jì)劃。

在更廣泛的層面上，當(dāng)政府介入時(shí)，一個(gè)實(shí)體不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或傳染風(fēng)險(xiǎn)。銀行系統(tǒng)流動(dòng)性是一個(gè)問(wèn)題，但RBI已經(jīng)表明OMO購(gòu)買證券，即注入流動(dòng)性進(jìn)入銀行系統(tǒng)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)OMO采購(gòu)。凈值，在收益率曲線較短的一端仍然有利于債務(wù)投資。