深度解讀：去年全球央行對美債減持，購買黃金的背后真相

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，到2022年底，外資持有美債余額7.34萬億美元，比2021年底減少4260億美元，這也是市場通常講的外資減持美債4260億美元，降幅創(chuàng)下歷史最高。同時，全球央行凈增加了1136噸黃金，同比增長152.31%，創(chuàng)下歷史新高，而2023年這種趨勢預(yù)計進(jìn)一步加強。

這種趨勢表明，人們可能會拋售美元以買入黃金，因為外資減持美債，而全球央行又在大規(guī)模購買黃金。這同時也暗示著人們對美元未來的表現(xiàn)感到擔(dān)憂，因為這可能表明美元供過于求，資金正在流出美國。

然而，數(shù)據(jù)顯示，全球央行卻借入了美元。截至3月22日的一周內(nèi)，全球央行(FIMA) 回購協(xié)議工具的使用規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的600億美元，遠(yuǎn)超過疫情高峰期達(dá)到的14億美元峰值。所謂FIMA回購協(xié)議工具于2020年3月31日推出，是美聯(lián)儲對全球央行流動性的支持。如果某個國家的央行出現(xiàn)美元流動性緊張，可以向美聯(lián)儲借美元，但必須以美國國債作為抵押品。這是因為疫情引發(fā)全球范圍內(nèi)恐慌，也出現(xiàn)了美元荒，美元持續(xù)大幅升值。這個工具的目的是緩解美元流動性緊張。

這個現(xiàn)象表明央行們一邊減持美債套現(xiàn)，一邊從美聯(lián)儲借入美元。這反映了去年在大幅連續(xù)加息同時縮小資產(chǎn)負(fù)債表的形勢下，全球流動性的緊縮，主要是美元流動性向美國流動，全球范圍出現(xiàn)了“美元荒”，表現(xiàn)為隨著美聯(lián)儲利率的上漲，全球范圍內(nèi)美元利率也在上漲，比如中國商業(yè)銀行美元理財產(chǎn)品利率一度高達(dá)5%以上。

雖然外資持有美債減少，但這并不意味著各國央行在拋售美債，因為人們忽略了債券的負(fù)估值因素。去年以來，美國持續(xù)激進(jìn)加息，債券收益率持續(xù)上行，債券價格下跌，這導(dǎo)致各國央行持有的美債市值縮水。這一情況主要是因為美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，通脹壓力不斷增加，美聯(lián)儲為控制通脹而加息，導(dǎo)致美債收益率上升。此外，美國政府財政赤字持續(xù)擴大，發(fā)行新債券增加，也對市場上的債券供應(yīng)造成壓力，進(jìn)一步推高了債券收益率。